2018年第一次IPO发审会今日举行，三家企业上会结果是二过一否。新三板挂牌企业泰林生物成功通过本次IPO审核，成为今年首个过会的新三板IPO项目。
连续三年净利润未达“隐形红线”
不得不说，之前外界一致不看好泰林生物，此次过会实属“爆冷”。
公开资料显示，泰林生物于2015年8月17日正式在新三板挂牌，在此之后，公司于2016年6月20日向证监会报送首次公开发行股票并上市的申请文件。值得一提的是，泰林生物曾于2017年6月9日向证监会提交中止审查的申请并获得同意，2017年12月18日，证监会同意恢复泰林生物首次公开发行股票并在创业板上市的审查。
相较大部分IPO企业来说，泰林生物业绩规模并不具有优势。2014年-2016年连续三个年度净利润均低于3000万元，而对比去年过会的26家新三板公司，平均盈利水平达到8000万元/年。
值得一提的是，在泰林生物不足3000万元的净利润规模中，还有营业外收入的帮衬。若剔除营业外收入的加成，公司净利润规模将进一步缩水。
2016年后，以泰林生物为代表的制药装备制造行业不少上市公司业绩都出现了较大幅度下滑。另外，公司在内控以及财务数据等方面也存在一些瑕疵和异常。
此外，自2016年6月提交上市申请后，在IPO排队期间泰林生物以“申请文件不齐备等导致审核程序无法继续”为由，长时间处于中止审查状态。而在证监会“严打IPO拖延症”后，12月18日停工175天的泰林生物重新恢复审查。
不过，尽管存在“不完美”，泰林生物最终仍成功过会。
3000万净利红线 过线者艰难“逆袭”
自2017年10月17日新一届发审委首次亮相至今，数百家IPO企业审核结果表明，净利润3000万元依然是闯关企业迈不过的槛。
净利润不足3000万元再加上一些瑕疵，拟IPO企业过会概率不高。
“证监会IPO审核对主板、中小板和创业板有不同的业绩要求。净利润规模过小，会导致发审委重点关注发行人能否持续盈利的问题。一直以来，3000万元的净利润规模被普遍认为是监管层审核IPO过程中设定的一道隐形红线。”某不愿具名的投行人士表示。
作为此次冲击IPO的主角，泰林生物的特殊之处在于，其净利润指标瑕疵并非之前常见的在报告期内1年或者2年不达标，而是在其披露的3年1期财务报表中，3个完整会计年度净利润均未达到3000万元的IPO审核隐形红线。
昨日，帝杰曼（835681）发布关于公司接受首次公开发行股票并上市辅导的提示性公告。
公告显示，公司于近期向浙江证监局报送了首次公开发行股票并上市辅导备案材料，浙江证监局已于2017年12月29日在其官方网站上公示了公司的辅导备案文件，目前公司正在接受中银国际证券的辅导，辅导期自2018年1月开始计算。
帝杰曼于2016年1月22日挂牌新三板，主营楼宇智能化、环境监控、系统集成、网络安全、虚拟化云计算、应用软件集成等的研发、设计和施工以及计算机系统设备及现代办公系统的销售和服务。
2017年上半年报告显示，截止2017年6月30日，2017年上半年营业收入为3463.74万元，较上年同期增长4.39%；归属于挂牌公司股东的净利润为209.29万元，较上年同期增长283.89%；基本每股收益为0.06元，上年同期为0.02元。
2016年营业收入为1.02亿元，较上年同期增长6.82%；归属于挂牌公司股东的净利润为1084.92万元，较上年同期增长88.78%；基本每股收益为0.41元，上年同期0.28元。
虽然公司净利润增长幅度较大，但距离3000万的隐性红线仍有一定距离。
2017年以来，净利润规模低于3000万的拟IPO企业成功过会者寥寥，近一年终止审查和审核未通过的企业占比近9成，而净利润在3000万以下的申报企业也十分稀少。
“目前监管并未有3000万的门槛，但我们在操作中都将3000万看作隐形门槛，我们的立项要求就是上市前一个会计年度净利润最少3000万。”南方一家券商投行人士表示，“从过会情况看，净利润在3000万以下的拟IPO企业全部被否。尽管监管层没有明确表明3000万的净利门槛，但短期来看，3000万基本上是大多数券商的立项标准。我们自己定的标准也是3000万，有些大券商甚至把立项标准提高至5000万。”
为什么业界会将3000万定为净利润隐形红线？深圳一家大型券商高管认为，3000万以下规模一般都属于小型企业，这样的企业抗风险能力比较差。
“3000万以下小型企业很多，我们如果以3000万净利来提高筛选，可以加快排队企业进程。另一方面，3000万以下的净利润，挤挤水分就没剩什么了。”
净利润低于3000万的企业并不意味着未来业绩一定会“糟糕”，其中甚至不乏一些“小而美”的潜力股。但总体来看，这种类型的企业最大的特点就是起伏大，盈利稳定性和持续性较差。
下面为发审委对泰林生物的提问：
1.发行人经销模式的销售比较特殊，双方之间的交易由订单驱动，并未建立长期的经销关系。2017年1-9月经销模式下销售收入4443.25万元，占比46.63%，较2016年全年增长16.6%。请发行人代表说明：（1）2017年1-9月经销模式销售金额和占比大幅提升的原因；（2）经销模式下产品最终销售、经销商存货、向经销商销售价格与经销商终端销售价格差异较大的原因，经销商客户与发行人是否存在关联关系。请保荐代表人说明核查方法、过程，并发表明确核查意见。
2.报告期内，发行人直销模式销售占比一直在50%左右，对不同直销客户销售同类产品的价格差异较大，产品定价不太透明。发行人称，随着产品销售渠道拓展、品牌知名度提升和客户资源积累，报告期内单位客户的平均开发费用呈下降趋势。请发行人代表说明：（1）直销模式销售的定价政策，直销客户的开发策略，直销客户是否具有黏性；（2）客户开发费用的具体内容，如何防控出现商业贿赂行为。请保荐代表人说明核查方法、过程，并发表明确核查意见。
3.报告期内，发行人产品综合毛利率在60%以上，各产品均比同行业可比上市公司的毛利率高。发行人披露，公司产品在国内微生物检测与控制技术系统领域具有较强的技术优势，具有进口替代的实力。请发行人代表：（1）结合同行业比较情况，说明报告期内主要产品毛利率波动原因及其合理性；（2）与国外竞争对手的产品相比，说明发行人产品的技术性能情况，是否具有竞争优势，是否能够持续维持产品的高毛利率。请保荐代表人说明核查方法、过程，并发表明确核查意见。
4.截至2017年9月末，发行人预收款项余额为521.50万元，相较2016年末下降72.11%。请发行人代表说明预收款项期末余额大幅下降的原因，是否存在未满足收入确认条件提前确认收入的情形。请保荐代表人说明核查方法、过程，并发表明确核查意见。
（综合中国经营网、21世纪经济报道、挖贝网解读新三板等）
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