养老金投资迎利好 13省养老金投资金额将达5800亿

1月3日，人社部基金监管局副司长汤晓丽透露，2017年共有九个省份的4300亿元基本养老金委托给全国社保基金理事会进行投资运营。除上述九个省签订合同以外，目前西藏、甘肃、浙江、江苏也打算委托投资运营，可以增加投资金额大概是1500亿元。具体收益率方面，汤晓莉表示，今年超过5%的收益率是不成问题的。

昨日，中国社会科学院世界社保研究中心发布了《中国养老金精算报告2018~2022》。报告指出，近年来随着经济转型和人口老龄化加速，我国的养老保险基金收入增速放缓，支出增速加快，收支的压力越来越大。

报告预测，2018年全国超过两个缴费者来赡养一个退休者，而到2022年则不到两个缴费者需要赡养一个退休者。如果按照“小口径”(不包括财政补助)测算，全国当期结余将出现严重的“收不抵支”，而且随着时间推移，这一“缺口”将不断扩大。到2022年，全国基金的可支付月数将下降至13.3。各省制度运行有进一步分化的趋势，一些省的基金平衡状况趋于恶化，财务平衡已经严重破坏。基金累计结余结构性矛盾愈加突出，东北、西北部分省份结余耗尽风险加大。

事实上，针对日益增大的养老金收支压力，近年来养老金改革步伐不断加快，特别是2017年以来，划拨国有资本充实社保资金、养老金投资运营等相关政策不断出台，促进了基本养老保险制度的改革。

汤晓莉：开源节流，实现“钱生钱”

汤晓莉表示，需要靠“开源、节流”来实现养老保险制度可持续发展。在开源方面，重要的举措就是把已经归集上来的养老保险基金进行投资运营，实现“钱生钱”。

 

2015年，国务院发布了基本养老保险基金投资管理办法，明确了我们国家基本养老保险基金要实现市场化、多元化投资的原则和方向。2016年国家基本养老保险基金开始投资运营，到目前为止，已有九个省跟社保基金理事会签订了委托投资合同，委托投资的金额4300亿元。因为是委托投资的第一年，社保基金理事会采取了审慎的投资原则，并没有大量投资股票市场，这种情况之下，从目前的财务报告来看，今年能达到5%的收益率。

 

但基本养老保险制度要实现财务平衡，还要在基金的安全跟高投资回报之间权衡。目前除了9个省签订合同以外，西藏、甘肃、浙江、江苏也打算委托投资运营，可以增加投资金额大概1500亿元。但这个数额跟4万亿的养老保险基金总余额相比还是较少，而国家养老保险基金投资运营要达到万亿级也还有一定差距。这需要借助行政手段来推动各个省进行养老保险基金投资运营，也需要借助精算手段助力于我们国家的养老保险制度改革。

汤晓莉透露，为了让更多省份把资金委托进行投资运营，助力国家基本养老保险制度可持续发展，“我们目前跟财政部共同制定一个文件，要把城乡居民养老基金委托给社保基金理事会进行投资运营，假设目前每年缴费基数不变，年化投资收益率如果从3%提升到5%，我们测算一下，相当于增加3.2个百分点的缴费比率。”

胡晓义：探索建立政府社保精算制度可行性

中国社会保险学会会长胡晓义在会上表示，社保精算大有可为，要探索建立政府社保精算制度的可行性。

胡晓义认为，精算不是“算命”，精算揭示的是大范围、长周期的规律，如果分析框架合理，一般而言，长期趋势预测较准，而短期预测则往往偏离会比较大。所以精算报告读者不应只看诸如资金平衡拐点和缺口数量等具体结论，而应把重点关切放在报告提示的系统性风险要害和防控方向上。

 

他指出，精算是高度专业化的技术服务， 要更新精算理念和手段。精算的本质是运用经验数据研判风险概率。但如今科技高速发展，工具日新月异，大数据为人们提供了更有力的分析手段。要学会运用新工具，拓展新视角、更新思维模式，推进新时代的精算升级。

我国人口老龄化高峰期加速到来，以养老保险为重点的社保基金长期平衡压力加大，因此，应推动更多的专业机构开展社保精算，政府通过购买社会服务，综合多家精算成果，做出研判和决策。在此基础上，也可以考虑借鉴一些国家的做法，设立政府社保精算机构，主导社保精算组织工作，建立专家库和专业信息资料库，以灵活方式汇聚各方面资源。

钟蓉萨：资产配置，注重顶层设计

中国证券投资基金协会副会长钟蓉萨认为，通过资产配置和风险控制让养老金投资更安全。养老金投资目标是保值增值，是为了保证退休生活质量不下降。这包括两个问题，一是本金亏损风险，二是投资收益不足的风险。所以如何平衡安全性和收益性之间的关系，是未来第三支柱个人账户安排中必须要考虑的问题。

针对养老金面临的困境，钟蓉萨表示，养老金事关国计民生，养老金安全应从国家战略的高度统筹考虑。所以要重视精算的作用，测算好一二三支柱之间应该如何平衡发展，而不仅限于考虑第三支柱要怎么发展，要顾及到国家的负担。未来可以成立国家层级的精算机构，同时要考虑到各省、各地人口结构和老龄化的程度。比如东北地区总人口是流出的，而很多年轻人都涌入深圳，因此深圳储蓄率和整体的基本养老金结余在全国较好。在这种情况下，如何做好精算，做合理的顶层制度安排，期待各方面学者能在顶层设计方面提供更多支持。

有多少养老金能进入A股市场？

养老金巨大的体量始终被各方投资者所关注，那么养老金又能有多少进入A股市场呢？

按照国务院发布的《基本养老保险基金投资管理办法》的规定，“各省、自治区、直辖市养老基金结余额，可按照本办法规定，预留一定支付费用后，确定具体投资额度，委托给国务院授权的机构进行投资运营。”

而且“投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。”

所以，社保基金理事会划出给股票类产品投资的资产小于受托资产的30%。

根据汤晓莉的说法，如果西藏、甘肃、浙江、江苏最终确定委托投资运营，加上北京、安徽等9个省(区、市) 已签署合同总金额4300亿元，13省养老金投资金额将达5800亿。那么经简单估算，未来可以参与股市投资的总金额约在1740亿元。

文章来源：中国证券报 每日经济新闻