作者:John J Hardy(盛宝银行外汇策略主管)

 

文章要点:

 

•目前美元空头认为种种迹象表明美元将走软

•美元会否继续直线下跌,尚不能下结论

•今日将公布的非农报告中的平均时薪数据,对美元走势很关键

 

目前美元空头认为种种迹象表明美元将走软,如强劲的美国经济数据也没有强劲到可以显著改变市场对美联储的预期,至少并未改变市场认为未来18个月将仅缓慢加息25个基点的预期。此外,如果今年美国实际预算赤字(实际赤字加上美联储量化紧缩带来的影响)涨至1万亿美元或更高,我们将十分担忧美国的经常账户问题和资金短缺风险。顺便说一下,在经济扩张中出现如此严重的赤字恶化几乎是史无前例的,除了里根时代(但当时国家资产负债表健康得多)。

 

不过,如果今天公布的时薪数据表现强劲,那美元是否还会继续一路下探(除了美元/日元)?尚未可知。时薪数据、PCE和CPI通胀数据,一直是支撑美元空头维持其对美联储预期不变的主要基本面因素,但美国短期利率走高,超出其他经济体的利率(注意下文中对澳洲和美国利差的讨论),已开始动摇这些因素的影响。当然,今天最能引起市场关注的将是,美国11月平均时薪数据向上修正,且12月数据强于预期。当然,这并不是说这些数据的表现会真的如此,这只是最可能引发市场动荡的一种状况。不过美元多头和空头面临的更大考验是,我们还必须等待重要经济数据在1-3月的表现,以判断特朗普税改方案带来的即时影响。

 

亚市早盘,澳大利亚公布的11月商品及服务贸易帐数据尤为疲软,且过去几个交易日,澳洲短期利率走低,而美国短期利率持续走高,这令澳大利亚和美国2年期利差逼近平价,这还是2001年以来头一次,当年澳元/美元逼近平价。如果利差维持现状,即美国短期利率不下滑,或澳洲利率预期不变或不变得更鹰派的话,那澳元/美元继近期反弹后很难继续上扬。

 

图表观察:澳元/美元vs. 澳美2年期互换价差

来源:盛宝银行

 

图表观察:英镑/日元

 

目前市场比较关注的一组货币对是英镑/日元突破区间高点,正如近日欧元/日元也突破了高点。日元疲软,因全球市场风险情绪浓厚,且美债收益率可能会继近月来缓慢上扬后持续走高。但若要日元进一步大跌,还需美债收益率进一步走高,尤其是需要美国10年期国债收益率突破区间高点。

来源:盛宝银行

 

G10货币分析

 

美元 — 市场比较关注的是今天将公布的美国时薪数据若表现强劲,会否打压美元空头信心。美元/日元已经回升,未能维持低位,因美国短期利率在本周公布的强劲数据的刺激下而走高。若10年期

美债收益率突破阻力位2.5%并进一步走高的话,那美元/日元或将加速升值。若时薪数据表现疲软,市场可能更会因此而进一步抛售美元。

 

欧元 – 欧市早盘,欧盟公布了关键的12月CPI初值数据。欧元上扬,仍最好地反映了美元的疲软,不管欧洲和美国利差表现如何,均是如此,这可能进一步体现了市场对经常账户的关注,但美元/日元却走出了上涨趋势。

 

日元–日元非常疲软,且如果晚间公布的美国数据(加之欧元区CPI数据)提振债券收益率上扬的话,那日元还将进一步大跌。

 

英镑–英镑/日元值得关注,该货币对已突破区间高点153.00。如果欧元因今日公布的CPI数据而持续承压的话,那英镑或将大幅走强,但可能性不太大。

 

瑞郎–欧元/瑞郎触及周期新高,且美元/瑞郎强势上扬,表明其受到支撑。

 

澳元 – 亚市早盘公布的贸易数据大幅逊于预期,且澳大利亚短期利率回落,虽然其他因素比较利好澳元(主要是大宗商品类消息)。澳元/美元很难继近期急剧反弹后继续上扬,除非晚间将公布的美国就业数据十分疲软,并引发美国利率预期明显回落。

 

加元 – 1.2500关口看来很难突破。晚间美国和加拿大均将公布就业数据,届时对美元/加元是一个不错的情绪测试。如果加拿大经济数据表现还不差的话,那加元不会像澳元前景那般疲软。

 

纽元–与澳元相比,纽元再度占了上风,因澳洲贸易数据疲软。如果晚间公布的美国数据表现强劲,那纽元/美元很难出现大涨。

 

瑞典克朗–欧元/瑞典克朗处于关键区间9.80-85内,关注欧元区CPI初值会否影响该货币对走势。

 

挪威克朗–欧元/挪威克朗在突破9.75关口方面比较费劲,关注欧元区CPI初值会否刺激该货币对突破该关键的阶段性关口。