2018年市场关键词——美国

这个世界没有人是一座孤岛，经济活动中更是如此。美国作为当今世界第一经济强国，很大程度上会对世界经济的发展及预期走势产生影响。

当我们对2018年进行展望时，我们仍然需要更多的分析美国的经济运行，从中发现机会，预知风险。2017年的美国经济数据基本公布完毕，从繁多的图表中，我们试图确定美国经济目前的位置，试图对未来做出展望。

关键词——股市

美国股市的风险将会集中在年中。

美国的股市无论是道琼斯工业指数还是纳斯达克科技指数在2017年都有不俗表现，25%以上的年度涨幅在全球股市中排在前列，如此高的收益率在历史中也是让人惊叹的。

和股市的大幅上涨相反，VIX恐慌指数2017年维持低位震荡，基于VIX的构成因子，我们可以判定出目前市场对美国股市后市分歧较小，仍然认为美国股市在2018年会有不俗的表现，且风险较小。

但是，稍微有点常识的人都明白，每年25%以上的股市涨幅并不是可持续的，因为其速度远大于人类创造的财富增长速度。

2018年美国股市或许仍将继续上涨，甚至上涨速度会加快，但是在6-8月份，美国股市仍然面临较大的回调风险。建议投资者年中保持谨慎。

关键词——经济增速

美国的经济增速，在2018年存在较大变数。

美国的GDP在2017年第3季度年率3.2%，录得2014年以来的高位，但是距离历史高位4.0%-5.0%区间仍有一定距离，美国经济能否持续稳定复苏是市场关心的核心问题。

在排除税改的影响下，美国的GDP增长主要由零售销售拉动，相关系数为0.49，而2017年的经济数据显示，美国2017个人收入增速低于支出增速，储蓄率降至10年低位，同时消费信贷大幅增长；意味着目前美国的零售销售数据好转，是建立在居民加大家庭杠杆的基础上的。同时，目前美国的房地产自有率在2007年经济危机后一直无明显改善，意味着美国的家庭杠杆所需为中短期消费，个人消费者的消费压力在增加。

税改的影响目前仍需观察，若可以有效释放个人消费者的信贷压力，美国经济2018年仍有不错表现，反之若无法有效提升美国劳动者的收入，目前的零售销售数据在2018年很可能形成拐点，带动GDP下滑。

关键词——就业

美国就业市场2018年离顶部近在咫尺。

美国的就业市场在2009年经济刺激计划后迅速好转，截止目前已经走出了连续8年的扩张之路。当周初请失业金人数从60万人降至目前的24万人，新增非农就业则从-80万人至目前的20万人，失业率从高位的10%降至目前的4.1%。

但是现实并非数据般亮丽，尽管美联储承认目前美国的就业市场接近饱和，但是却对就业构成的差异视而不见。2017年美国的服务业PMI触顶回落，制造业PMI则逼近历史极值，但是就业数据中服务业就业人口仍然持续增加，而制造业就业人口基本无变化甚至有所下滑，智能制造和生产效率的提高导致制造业的劳动力需求下滑，那么当美国的服务业2018年有任何的风吹草动，都会影响就业市场。

同时从数据看，目前美国的就业数据已经逼近历史极值，而现在的美国经济显然并非是大繁荣，那么问题来了，未来有可能发生的是经济大繁荣导致就业创下史无前例的高位，还是经济下滑导致就业数据变差？

北京时间周五夜间将公布美国非农业就业人口数据，对此作者认为数据将毫无惊喜，美元指数试图凭借非农数据触底反弹，但是关键位置上，反弹还是破位均有可能。美元指数昨日再次触及低点但是在91.80附近明显形成支撑，今日受到夜间非农预期的影响，美元指数有所反弹，考虑到夜间美元指数将大幅波动，并不建议进行交易。

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