本周市场回顾

A股六连阳 2018年股市开门红

2017持续一整年的“慢牛”行情和明显的赚钱效应无疑给了投资者信心。2018年伊始,A股用六连阳走出了强劲的“开门红”行情。截至本周五收盘,上证综指报收3391.75点,已经逼近3400点整数关,本周累计上涨2.58%,过去六个交易日累计上涨3.54%。风格指数方面,市场偏好更加均衡。其中上证50和沪深300两大蓝筹指数分别上涨2.51%和2.68%;中小板数和创业板数涨幅也分别达到2.13%和2.78%。大盘与小盘,蓝筹与成长之间的差距并不明显。

港股方面,恒生指数本周大涨2.73%,过去一个月上涨了超过5%,整体表现继续领先A股。

数据来源:Wind,截至2018年1月5日

石油与地产异军突起

本周所有中信一级行业全部收红。其中中石化突然发力带动石油石化板块整体走强,以9.28%的涨幅高居各行业第一。位居次席的房地产板块本周上涨7.69%,并带动了建材、家电等上下游产业链一起走强。另外,去年备受关注的食品饮料、餐饮旅游等消费板块本周保持了强势,涨幅分别为4.00%和2.52%。整个TMT板块则表现靠后,通信、电子元器件、传媒等均排名倒数,而汽车以0.53%的涨幅垫底。

图一:房地产板块大幅反弹带动上下游产业链走强

数据来源:Wind,中信一级行业分类,截至2018年1月5日

业绩增长撑起2018年上涨空间

2018年开门红,一方面来自于投资者信心,另一方面也得益于A股上市公司强劲的业绩增长和落后的估值修复。回顾整个2017年我们可以发现,部分主要指数的业绩增长(2017年三季度同比)甚至超越了指数本身涨幅。相反,估值的涨幅相对于指数涨幅和业绩涨幅来看,则是相对落后的。这说明业绩驱动是2017年市场上涨的主要动力。

图二:业绩驱动是2017年市场上涨主要因素

数据来源:Wind,2017.1.1-2017.12.31

但我们纵向比较,A股整体的估值水平并不算高,如果考虑到2018年的业绩增长,目前应该是低于历史平均的。横向来看,A股的估值在国际主要市场中也是偏低的。因此无论横向还是纵向,A股都有估值修复的潜力。而我们认为,2018年A股上市公司或可实现10%以上的盈利增速,再叠加估值修复,A股整体的赚钱效应有望好于2017年。

本周重要数据及事件

PMI小幅波动经济维持平稳运行

12月中国制造业采购经理人指数PMI录得51.6%,比上月下滑0.2个百分点,与历史变化相同,但PMI指数仍在51%以上,处于扩张区间。同时财新PMI同比回升0.7个百分点至51.5%,同样显示出经济复苏的趋势。

从分项指数观察,生产指数依然领先订单指数0.6个百分点,表现略不及上月。新出口订单指数51.9%,比上月提高1.1个百分点,显示外部环境继续积极向好,成为我国经济企稳的一大支撑。

尽管12月官方PMI有所回落,不过订单回落小于生产回落,表明12月指数回落受季节性影响较多,制造业仍在温和扩张,经济继续维持了比较平稳的运行。

图三:12月份官方PMI小幅回落,财新PMI则有所提升

数据来源:Wind,2017.1.1-2017.12.31

下周重要关注点

关注PPI和CPI异动

下周开始将公布12月的PPI和CPI。由于低基数效应,2018年1季度CPI可能迎来全年高点。CPI的超预期波动可能带来超预期的货币政策,这将影响市场预期。不过从目前的趋势来看,由于PPI的高基数效应导致2018年PPI大概率将呈现回落态势,因此CPI超预期上涨的可能性并不大。我们预测2018年CPI中枢将抬高至2.5%一线,但不会突破3%的压力位,整体通胀温和可控。


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