上次食品饮料指数估值上升到40倍时,还是2015年那个躁动着、火热着的夏天。彼时,过半行业估值上百,军工估值屹立在200+的云端,食品饮料还顶着相对便宜的头衔。


凑巧的是,在这个被大雪覆盖的冬天,食品饮料的估值却又来到了这一历史高点,而它在申万28个一级行业中的估值排名,却从2015年的21/28位上升到了9/28位,足足了上蹿了12位!直接拥抱最佳逆袭姿势。



那么问题来了,食品饮料贵吗?

如果贵的话,为什么它还是昨天涨、今天涨呢?

 

级掌柜今天特想和客官们聊一聊食品饮料的估值之事。

 

1.食品饮料贵吗?


如果单纯和历史估值进行对比,贵!无论是从绝对估值还是相对估值的角度来说,这个答案无论如何都是无法被推翻的。

 

级掌柜特统计了食品饮料指数(申万)的绝对估值PE(ttm)走势与相对大盘的估值PE(ttm)走势情况。客官们从下图便可得知,自2012年以来的6年时间里,绝对估值已经接近历史新高,而相对估值也处在90%分位数的位置


图:食品饮料指数(申万)绝对、相对估值(PE(ttm))历史走势情况


数据来源:Wind资讯     截止日期:2018-1-9

 

2.食品饮料真的就贵吗?


或许并不是那么的贵,如果考虑到它的业绩的话。

 

级掌柜以为,撇掉业绩只言估值只会一叶障目,这就好比范爷已经不是20年前的那个金锁,食品饮料也不是3年前的那个食品饮料,人(行业)虽未变,但创造出的利润已经不一样,市场给予他们的定价也就有所不同。


我们从净利润的角度去衡量食品饮料业绩情况。

 

客官们从下表可以看到,食品饮料持续跑输A股的2014年,其净利润处于负增长的状态,且其净利润绝对值水平在500亿元。到了持续跑赢市场的2017年,虽然最终盈利数据还没有出来,但据朝阳永续一致预期,食品饮料板块的净利润达到800亿元,30%+的利润增长率,让本来就以业绩为美的2017年深度着迷于食品饮料板块。



表:食品饮料指数净利润一致预期

数据来源:朝阳永续

 

现在市场愿意为业绩好、以及未来业绩预期依旧好的食品饮料板块更高的定价,所以当下好像并不能说,食品饮料板块已经处于历史最贵阶段。

 

但是,去年利润提升了36%,但指数价格却足足提升了53%。市场愿意给予的接近20%的溢价,明年还能持续否?

 

3.还买的起食品饮料吗?


现在买茅台要考验经济实力,买茅台股票也成了富人的特权。涨疯了之后,现在我们还买的起食品饮料吗?

 

我们可以再参考一下朝阳永续的一致预期数据。

 

下表中的一致预期PE表明,2018年全年的食品饮料PE约为28倍,相比2017年36.1倍的PE下降了22.63%,而一致预期净利润同比约增长29%,所以如果一致预期均实现,那么食品饮料2018年的价格涨幅并不会特别高。


更何况,当前食品饮料的PE已经接近40倍,如果客官们以当前的价格买入,客官们需清醒的认识到:2018年28%的净利润增长预期可能根本无法覆盖您当前的成本

 

表:食品饮料行业的一致预期

数据来源:朝阳永续

 

所以,在综合考虑了食品饮料侧估值和利润增长之后,级掌柜以为目前的食品饮料板块并不是那么的划算,客官们不妨去找一些估值低、但一致预期净利润高的指数。

级掌柜比较看好2018年中证500的表现,客官们不妨多关注富国中证500指数增强基金(161017),不仅可收获指数涨幅,超额收益也是棒棒的!


级掌柜有话说:只谈干货,不谈风月