事件：统计局1月10日公布，2017年12月份，全国居民消费价格同比上涨1.8%，预期1.8%，前值1.7%；全国工业生产者出厂价格同比上涨4.9%，预期4.8%，前值5.8%。
CPI平稳略升。2017年CPI同比增1.6%，低于政策目标3%，整体通胀压力较小。12月食品项同比-0.4%（前值-1.1%），降幅缩窄，成为CPI回升的主要动力；非食品项同比2.4%（前值2.5%），波动不大。猪肉价格同比下降8.3%（前值-9%），影响CPI下降约0.23个百分点，连续6个月同比降幅缩窄，猪价底部温和回升，未出现大的波动；蛋类涨幅较大，同比增速11.4%（前值5.55%），影响CPI上涨约0.07个百分点；鲜瓜果价格上涨6.3%（前值3.67%），影响CPI上涨约0.10个百分点；鲜菜价格下降8.6%（前值-9.48%），影响CPI下降约0.23个百分点。医疗保健、居住、教育文化和娱乐价格分别上涨6.6%（前值6.95%）、2.8%（前值2.8%）和2.1%（前值2.04%），其他用品和服务、生活用品及服务价格分别上涨1.9%（前值1.73%）和1.6%（前值1.54%），衣着、交通和通信价格分别上涨1.3%（前值1.16%）和1.2%（前值1.33%），整体变动不大，对CPI拉动作用不强。剔除食品和能源的核心CPI同比2.2%（前值2.3%），通胀水平整体稳定。
PPI显著下行。翘尾因素消除，12月PPI同比增速大降0.9个百分点，其中，生产资料同比6.4%（前值7.5%），生活资料同比0.5%（前值0.6%）。环比方面，PPI增速连续6个月保持正增长，12月PPI环比0.8%（前值0.5%），供给侧改革和环保限产对工业生产价格的边际正向影响持续性较强，对周期板块盈利提供支撑；细分行业中，石油、黑色开采和加工业涨幅比较靠前。继11月PPI进入下降通道后，12月PPI再次显著下行，PPI与CPI剪刀差进一步缩窄。
通胀中枢将抬升，但压力不大。展望2018年通胀中枢可能会有所提升，春节错位，通胀的压力主要集中在2、3月份，CPI最高可能会触及3%，但全年来看整体压力不大，不会成为货币政策收紧的首要因素。经济韧性较强成为市场共识，通胀压力不大的情况下，监管或者金融防风险仍为主导债市最核心的因素。短期内，债市的机会并不明朗；中长期要看到金融防风险出现明显的成效，融资需求放缓，或者监管态度的缓和（资管新规过渡期明显延长等），才能判断债市好转。
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