2018年全球总体经济情景假设
全球实质国内生产总值仍将同步增长，短期衰退风险偏低，各主要发达经济体通胀回暖，财政政策扩张可期，但宽松货币政策的结束步伐依然缓慢，因此全球流动性仍然宽松。
2018年第一季度亚洲债市展望
随着2017年步入尾声，美国经济转强已逐渐被证实，因而联储也如期于本月13日上调联邦基金利率。由于新任联储主席将于2月份就任，因此直至一季度末，再次升息的可能性较小，不至对亚洲债券市场造成过大纷扰。由于亚洲企业整体基本面改善，且区域内流动性充沛，因此亚洲债券已连续两年获得市场追捧，这也导致2017年度区内发债量为近期历史最高。我们预料区内对债券收益的供给和需求两方的增长匹配将能延续，短中期内，亚洲债券市场仍是投资人较好的资产配置工具。
受惠于强劲的经济增长动能，有效持续的税务改革以及逐步改善的偿债能力，我们较为看好菲律宾、印度、和印尼。 印度和印尼两地于2013年受“taper tantrum”影响最为严重，然而两地之经济体质之相较当年以大幅改善，并于2017年双双主权评级被调升至投资等级，这意味着亚洲主权的国际收支结构已更为健康。因此，我们相信2018年的美联储升息，将不至于对亚洲债市造成过大的负面冲击。
产业方面，由于债券发行量增长过快，以及更为严峻的未来基本面，我们对中国房地产发行人持较为保守的观点。除此之外，由于国内金融监管升级，我们认为信用品质较低的中资美元AT1将面临较大的压力，而信用品质优秀的国有银行美元AT1若顺势回调，则将更具投资价值；而新加坡、香港发债主体的美元AT1则具有估值吸引力。
整体而言，受惠于较为强劲的增长和更为健康的经济体质，我们认为亚洲美元债的信用利差仍有收敛的空间，对国内的投资人而言，配置价值突显。
2018年第一季度香港股市展望
回顾2017的港股市场，估值以及市场交易气氛都有了很大的改善。南下资金对于香港市场的占比也逐步增大。恒生指数的估值从2016收盘22000点到今天（12月15日）28，870点，价格涨幅31.22%，PE从12.3倍增加到13.8倍。南下资金累计存量（不包含QDII）达到6，500亿人民币，每日成交额占主板比例从1%增长到10%左右。
2018年第一季度，我们认为市场震荡行情将持续，恒生目标指数支持位28，000到30，000点之间，下行支持位26，535点。 2018中国农历春节为2月15日，预计在春节期间交投气氛回落，南下资金量或有一定的萎缩。 然而2月底到3月底之间，86%的恒生指数个股会将发布第一季度财报，而在良好的业绩支持下，恒指下行风险并不大。
以相对估值对比，香港市场的动态市盈率约为12.8左右，相比美国20倍，欧洲16倍，日本19倍，中国15倍，马来西亚16倍，印尼17倍左右，香港市场估值在世界范围内仍居吸引力。同时，在股息分配率方面，香港市场仍然领先多数市场，对于成熟经济体的机构客户相当具有吸引力。
板块方面，2018年一季度看好的板块将比2017较为保守，其中我们更偏好消费和公用事业类，而金融子行业内我们更偏好保险。
2017年涨幅靠前的是科技板块，在低息，业绩增长快速和低基数的背景下，促使科技板块估值大幅提升。但2018以美国为首的发达国家将开启自2008金融危机后的首次加息进程；其中市场预计美联储2018年将加息3-4次，且亚洲地区中的韩国、香港亦随即跟进加息。与此同时，美国也计划开始缩表；
此外，本届白宫政府的第二年市场普遍预计将有较2017年更多的财政政策落地。稍显保守的考虑出发点来于，加息进程启动，但加息速度不定、美国经济增长及市场气氛好转，因此吸引资金回流，但香港作为双引擎飞机，若无政策修正，则南下资金将支持香港市场，持续流入的趋势将不会改变。而对于业绩优秀的高成长性科技股，我们将继续持有，持续投资组合的投资。
2018年主要投资焦点
1、企业资本开支增
受2008年金融海啸影响，全球企业资本开支于2009年快速下滑，直至目前仍无明显好转。但受惠于全球经济同步复苏，企业获利能力及企业信心恢复，我们预测2018年企业资本开支将能大幅改善，尤其看好制造业、信息技术、交通运输以及公共事业。更多的投资将能进一步促进经济增长，并透过产能的增加，或能舒缓通膨压力；利好风险类资产及新兴市场的出口。
2、量化宽松政策的缓步退出
随着经济扩张及产能提升，持续的全球量化宽松之必要性逐步降低；美联储缩表计划已为现在进行式，欧洲央行也将于2018年缩减资产购买计划。较为紧缩的全球流动性并不全然是坏事，尤其是在全球经济同步成长的现况下。利率正常化的初期虽然可能为外汇市场带来干扰，但是考量市场流动性仍然充沛，且企业盈利同步改善，我们仍然更偏好风险类资产。
3、亚洲市场将持续亮眼表现
我们看好亚洲各经济体的成长可持续性，且受惠于强劲的增长动能，较为紧缩的美元流动性亦不至为亚洲带来过大的负面冲击。其中韩国和台湾的电子产业链，以及中国的出口货品将持续受惠于全球硬件升级的需求和企业资本开支扩张，有利股票市场的表现。
而印度虽然短期内仍受废钞和GST税改的副作用影响，但短期的阵痛料将为2018年更具质量的经济增长铺路，印度上市企业的高ROE增长料能持续获得外资的青睐。
4、企业收购兼并活动将增加
受惠于全球同步增长、仍然偏低的利率水平、历史新高的企业现金水位、预期的财政政策刺激，和美国拟推出的企业获利汇回制度，我们预料2018年企业收购兼并的活动将增加，其中又以全球医疗、软件、传媒，和欧洲金融行业间的收购兼并最令人期待。
2018年全球投资风险来源
1、政治风险
市场对白宫推行的税改法案预期过高，若税改的期望落空，或两党政治对立加剧，将对美国乃至全球风险资产带来不利影响；
意大利大选结果若由疑欧派获胜、加泰罗尼亚与西班牙政府对立加剧、英国退欧谈判破裂等情景发生将不利欧洲风险资产。
2、经济风险
白宫的“美国优先”政策若为对华贸易战论调加添柴火、或者美国单方面取消北美自由贸易协定将对全球经济成长及风险资产带来不利影响，并大幅降低市场风险偏好；
出乎预期的中国或美国经济增速放缓，以及因美国经济过热所引导的超预期联储升息步伐加速将引发风险资产的快速下跌。
3、信贷杠杆风险
中国发生大规模信贷违约事件，或因金融去杠杆导致流动性不足将对风险类资产及信贷资产带来不利影响，并深度影响市场情绪；
超预期的美联储升息速度，或美国高收益债券违约率快速上升将引发高收益债抛售潮，并引发各类连锁抛售反应；虽然发生概率不大，但此风险将持续困扰资本市场。
4、地缘政治风险
朝鲜持续进行核试验引发美朝对立升温，或小面积的冲突将对风险资产带来不利影响；
中东伊斯兰教什叶派与逊尼派对立加剧将直接促进油价上涨，传导全球通膨预期升温，进而影响新兴市场复苏。
市场有风险，投资需谨慎。
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