4G 进入后周期，静待5G 花开
（1）4G 网络已基本实现全球覆盖，运营商进入4G 后周期。截至2017 年第三季度，全球224 个国家和地区中，已有200 个国家和地区建成了644 个LTE 公共网络，LTE 用户数达到23.6 亿，平均每4 个移动用户中就有一名LTE 用户。截至2017年上半年，我国4G 基站总量达到341 万个，4G 用户总数达到8.85 亿，渗透率达到65%。
（2）资本开支随通信技术升级周期性变化，当前处于资本开支低谷。全球运营商资本开支自2010 年4G 商用后逐年增加，到2015 年达到1970 亿美元的年投资总额。此后，运营商4G 网络建设进程放缓，2016 和2017 年资本开支分别同比下降6%和3%。中国4G资本支出2013 年实现30%的最高增速，2015 年达到4386 亿元的最大投资，随后2016 年下滑19%至3562 亿元，2017 年投资预算继续下滑13%至3100 亿元。预期2018~2019 年，运营商资本开支受5G 驱动向上。
行业催化事件不断，2018 年后迎来5G 产业链关键环节的投资机遇
按照5G 技术研发、标准制定以及用户数量增长进展，把5G 投资划分为四个阶段：主题升温阶段（2017年）、产业链关键环节投资阶段（2018年-2021 年）、高阶5G 技术成熟阶段（2021 年-2023年）以及后5G 阶段（2023年以后）。
2017 年主题升温期主要受两大事件催化：2017 年9 月我国三大运营商相继发布5G 传输网白皮书，2017 年12 月底3GPP 通过NSA（非独立组网）标准。2018 年有望进入产业链关键环节的投资阶段：
（1）5G 传输网架构方面，相对于4G 接入网的RRU和BBU 两级构架，5G 将演进为AAU、DU 和CU 三级架构，分为前传、中传和后传三个部分。5G 传输网架构落定，光通信产业链（光设备-光纤光缆-光模块）受益最大；
（2）5G 架构及空口技术标准方面，NSA标准于2017 年12 月完成，并将于2018 年3 月冻结，SA（Standalone，独立组网）标准有望于2018 年6 月完成，2018 年9 月冻结。5G 空口大规模天线（Massive MIMO）技术和有源天线（AAU）技术将会广泛引用。
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预期2018-2019 年，随着全球5G 标准推出，国内网络建设将逐步展开。热门个股：主设备商中兴通讯（全球5G 核心供应商）。5G 基站射频器件行业有望量价齐升，高频高速PCB、滤波器、功率放大器PA 市场空间翻番。生益科技（高频CCL）、沪电股份/深南电路（通信PCB）、东山精密（陶瓷介质滤波器）。5G光通信将延续“得中国者得天下、得数据中心者得未来”的产业升级与国产化替代逻辑，5G 基站25G 光模块、数据中心100G 等将是重点增量市场。重点推荐中际旭创（100G光模块行业龙头）、新易盛（100G/200G 光模块突破）、光迅科技（国内传统光模块龙头）。
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