本次苹果产业链已经调整了近两个月的时间,这篇深度追踪,将聚焦如下几点:

1、此轮产业链调整杀跌的复合逻辑包括哪些?

2、Apple产业链在2018年一季度有哪些改变预期的事件性机会?是否会企稳反弹?

3、抄底Apple产业链的正确姿势?哪些股可以买?近期明星股调整到位,可以抄底了吗?

近两个月,苹果产业链遭遇大幅调整,苹果指数跌幅约17.04%!

自2017年11月20日高点起,产业链上的明星公司,安洁科技歌尔股份水晶光电欧菲科技科森科技等跌幅均达25%以上。

我们从整个智能手机产业链、苹果公司历史销量数据、A股苹果产业链公司业绩及股价规律,分析此次杀跌的主逻辑。希望能对关注我们的朋友有所帮助。


一、调整逻辑之一:手机行业衰落拐点?

市场担忧整个智能手机产业链面临重大拐点:

(1)最新数据,中国手机市场的出货量全面下滑。2017年12月,国内手机市场出货量4261.2万部,同比下降32.5%

(2)上市新机型90款,同比下降28.6%。1-12月,国内手机市场出货量4.91亿部,上市新机型1054款,同比分别下降12.3%和27.1%

在智能手机方面:

(1)2017年12月,智能手机出货量为4036.1万部,同比下降33.2%,占同期国内手机出货量的94.7%,其中Android手机出货量3191.4万部;

(2)1-12月,智能手机出货量为4.61亿部,同比下降11.6%,占同期国内手机出货量的93.9%,其中Android手机出货量3.83亿部。

其实,智能手机产业链的出货量增速一直是下滑的,2016年的数据更甚一些。

智能手机的“换机”欲望在逐渐降低,这是影响苹果产业链在内的,整个智能手机产业链的根本因素,存量市场增长变得困难:

4G手机用户的渗透率已经达到峰值。2017年12月,4G手机出货量4041.2万部,上市新机型57款,同比分别下降33.1%和46.7%,占比分别为94.8%和63.3%。1-12月,4G手机出货量4.62亿部,上市新机型810款,同比分别下降11.0%和34.6%,占比分别为94.1%和76.9%。

运营商方面,2017年,国内三大电信运营商单季4G新增用户逐季创新低,而3G转4G的补贴力度越来越弱,2014-2017年,3G转4G的红利已经慢慢消失了。在4G手机大范围普及的背景下,消费者的换机需求将弱化。

智能手机手机的卖点包括3个:外观和功能和价格。在4G红利消失的情况下,手机生产商就要依靠样貌或工艺的创新来勾起用户换机的欲望。所以才有iPhoneX的多个功能点:3D感光面部识别、OLED显示、全面屏、无线充电等功能。

智能手机面临“创新者的窘境”。智能手机的外观这几年基本上无大变化,无法给消费者带来全新的感官体验,更多的只是屏幕越来越大。在功能上,屏幕尺寸的大小、屏幕的清晰度、电池的容量和摄像头像素都只是在原有的基础上做一定的性能提升、没有根本改观;而在价格上手机并没有降价很多,反而2017年屏幕和内存等相关手机零部件涨价,手机价格更难降价下来。

以国内营销攻势最大的OPPO、VIVO为例:在2017年双11之前,OPPO R11s和vivo狂推X20,在各大主要客户流量平台做足了广告,其中oppp预测R11s的订单量将达到千万支,双十一过后,R11s和X20没有大卖,不得不砍订单清库存。R11s和X20都是全屏产品,亦是2017年其它手机厂商主打升级的一个重要功能,R11s和X20的销量不达预期,说明了全面屏并不成功吸引换机需求


二、调整逻辑之二:Iphone新品砍单?

老调重弹,传闻苹果下调2018年首季iPhoneX的销量预测,从5000万部大减四成至3000万部,目前这个消息未经证实。

传闻有放大下跌的作用。其实,每年年底到次年初,苹果产业链几乎都有杀跌的惯例,也都有类似的未经证实的“传闻”出现。

以apple销量为证,2015年全球总销量约2.32亿部,2016年2.19亿部,2017年预计是2.2亿部。

这3年间总销量并没有明显提升,但apple公司本身,以及A股苹果产业链明星公司的业绩却是向上走的苹果公司的股价近期又创新高

股价上涨的核心逻辑,在于苹果产业链的创新功能点、新增料号、以及国产供应链的单机价值(ASP)远高于国产手机厂商。(PS:关注“澄泓财经”wei 信号,回复“芯片”,免费领芯片金股)

同样一款新机型,iphone新品的毛利、净利以及落实到产业链核心公司的盈利能力,远高于国产手机阵营。

因此,砍单传闻对A股产业链公司的股价杀跌,只是助跌的原因之一。


三、历年年底苹果产业链都跌

抛开传闻的影响,2014-2017年每年底,A股苹果链公司的股价均出现了不同程度的下跌,而且跌幅高出电子板块指数很多。比如在2016年底,比电子板块指数多调整11.5%;2017年底,比电子板块指数多调整10.7%。

从股价博弈层面看,我们认为此次杀跌还有心理预期的改变。苹果产业链2017年大幅跑赢指数(信维通信大族激光欧菲科技等全年涨幅超过50%),接近年底时,持仓机构一般都进行获利止盈。

对于任何板块来说,年尾的估值切换,就意味着机构在调仓,会导致筹码的松动。因此,2017年表现突出的苹果板块指数,年尾年初相对难看。


四、明星股杀跌真实原因分析

典型白马股被杀:信维通信。苹果产业链11-12两个月调整,白马股均被杀。

行业增长预期悲观、apple产业链砍单传闻、机构年度止盈等多重阴影叠加,对股价重挫影响之大。最惨的长盈精密几乎每日收跌,歌尔股份欧菲科技等一众白马股,也是创下近半年新低。

另外,苹果板块的明星股信维通信(300136)最近也在加速补跌,上周四的盘中一度跌停

市场的负面传闻包括:第一,信维通信未拿到2018年对苹果公司的LCP材料(液晶聚合物)天线订单,会对业绩造成影响。公司实际已作出澄清和回应。

第二,频繁大宗交易,疑为员工持股买入而打压股价。

关于信维通信在LCP天线的情况:

(1)苹果目前只对日本村田一家一级供应商,由村田负责整体方案,包括前端材料、中期整合、后端制程。2018年一季度,苹果暂时维持了这一供应方案,日本村田依然保持了材料前端和中期整合的供应地位,将一小部分后端制程订单,分给了台湾的嘉联益公司。

(2)信维通信一直视日本村田为最直接的竞争对手,从2017下半年开始就布局LCP材料,目前在前端材料、中期整合和后端制程上,都有了技术储备,也一直在争取苹果公司的实际供应订单。2018下半年,苹果仍存在纳入信维通信的可能。

股价杀跌会放大恐慌效应。对于信维通信,提醒理性关注几个重要逻辑:

(1)公司目前包括天线、无线充电、射频隔离/连接/屏蔽、声学、射频器件(滤波器等)等多个业务线。2017年2月的限制性股票激励计划,给出了很好的业绩激励方案:2017-2019年年扣非净利润不低于7.5/12.0/15.6亿元。业绩是影响股价才是否走稳的核心焦点,该股在1月底前,将发布全年业绩预告,抄底需要看业绩达标情况、酌情分析估值。

(2)2018年,除LCP天线落空这个利空外,苹果的新三款机型中将继续新增大量新的料号,包括无线充电、射频隔离、屏蔽、连接等产品,单机价值量大幅提升。最重要的,从2018年开始,陆续将有5G手机面世,信维通信受益于apple的5G手机天线及滤波器业务

(3)第二期员工持股计划信托计划1号及2号合计规模上限为33亿元,目前还未买入。这也是个非常重要的观察股价企稳的节点。

总的来看,Apple产业链近两个月杀跌的逻辑很正常,因为预期在发生改变,智能手机行业增长预期悲观+apple产业链砍单传闻+机构年度止盈+超级白马股遭遇利空

好的历史参照是,苹果产业链历年年初大调整后,均会迎来一定程度的反弹

2015-2017年,苹果产业链主要公司PE最低位置均出现在岁末年初的调整中,2016年最低平均PE为28.1倍,年度最高涨到48.5倍,2017年平均PE最低为22.6倍,年度最高涨到46.6倍,近期的这波调整中,最低平均PE为23.6倍

到了第二年的1、2月份,估值开始切换,股价逐渐上行。2015-2017年,苹果产业链主要公司股价平均最高涨幅远高于电子板块指数,2015年高出33.8%,2016年高出32.7%,2017年高于52.3%。


五、2018年一季度重要事件

我们整理了影响2018年一季度苹果产业链股价变局的事件:

1.2018年1月16日,iphone芯片制造商台积电将召开法说会。该公司的业绩情况,可直观反映iphone的销售人气;

2.2018年1月31日之前,苹果产业链主要公司将陆续2017年报业绩预告,以及2018年一季报预告(深交所上市为主);

3.北京时间2月2日,苹果公司将发布其2018财年第一财季财报,预计这将是苹果公司历史上业绩最强、利润最高的一个财季,或将公布iPhoneX销量情况;

4.2018年一季度,iPhoneX将发布腮红金版本,或将提振销量(对产业链公司来说,二季度是量产阶段);此外,苹果公司的春季发布会还可能发布新款Macbook、以及ipad。


六、苹果产业链抄底策略

在抄底apple产业链时,有两个建议:

第一,上述产业链的节点性事件务必重视,特别是苹果公司的财报发布,以及A股明星公司的业绩预告。当悲观蔓延时,A股苹果链不排除继续下杀。

第二,一定要酌情分析个股的独立逻辑,看2017全年业绩预告情况如何,以及公司管理层的行动,优先选择2018-2019年有IPhone创新功能点+5G卡位的公司:

全面屏+无线充电+3D摄像头+5G(手机天线、射频器件及后盖玻璃),优先选择有大手笔增持、员工持股等维稳股价的个股。相对看好的白马股包括:信维通信欧菲科技大族激光立讯精密

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