江湖存在着这样一种说法:A股投资者鄙视链,即炒股的看不起买基的。

 

然而从2017年以来,炒股的小伙伴似乎不太敢吱声。

 

Wind数据统计,截至2017年12月31日,2017年以来上证指数上涨6.56%,深证成指上涨8.48%,沪深300指数上涨21.78%;A股市场2017年之前上市的3029只股票中,收益率的中位数仅为-20.68%,下跌的比例达到76.76%。

 

同期,2017年之前成立的1733只股票型基金与混合型基金(剔除联接基金,A/B/C端只保留A)的平均收益为12.25%,中位数10.41%;其中,83.53%的基金实现了正收益,更有27.69%的基金取得了超过20%的收益。

 

一句话总结,2017年,炒股不如买基。而且,从2018年开年来的股市表现与基金业绩表现来看,这个趋势似乎还会持续。

 

那么在茫茫基海中,该如何挑选基金?

 

又是一大难题。

 

是不是把去年涨得最好的基金都逐个买一遍就能赚钱?

 

我们在上一篇文章《逆向投资 | 绕过市场先生的脾气》里讲到:投资并不必紧跟潮流,尤其是买入当期火爆的品种时更要三思而后行。如果赶在某行业走出了一大波行情后再买入某行业基金,那再获得高收益的概率就很小了。

 

“别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪”是一句人尽皆知的投资箴言。

 

然而真正做到的却寥寥无几。

 

原因无他,因为它逆人性且需要专业的投资判断。

 

太难。

 

但且慢。

 

假如你想尝试实践逆向投资,但缺乏专业的投资团队,不妨关注融通逆向策略混合基金(基金代码:005067)。

 

为何?


什么是逆向策略?

逆向投资策略是指专注于挖掘价值被低估、具有中长期成长或估值修复潜力但在短期股价过度偏离的股票,享受投资标的未来价值回归所带来的收益。


逆向策略关键词——低估值


我们从长期来看,质优股票背后的内在价值是会不断上涨的,而价格会围绕价值上下波动。那我们就可以在价格低于价值的时候开始投资,等待价格赶超价值。这样可以赚到“价值上涨的收益”和“价格追上价值的收益”。

 

巴菲特有个很经典的比喻:“股价就像一只跟着主人散步的小狗,主人沿着马路前进,小狗一会儿跑到主人前面,一会儿又落后于主人。但最终主人到目的地时,小狗也会到”。

 

融通逆向策略混合基金寻找的就是落后于主人的小狗,即寻找低估值品种。

 

最终到达终点的时候,小狗也会到。

 

如投资大师格雷厄姆所说的:“股票价格低于实质价值,此种股票即存有“安全边际”,建议投资人将精力用于辨认价格被低估的股票”。

 

大多数投资者判断不出价格与价值的关系,而主要看价格涨跌来投资,追涨杀跌。

 

融通逆向策略基金经理张延闽则选择反其道而行之,致力于深入认识行业或企业,判断出价格与价值的关系,在价格低于价值的时候,抓住未被市场充分发掘的股票,耐心等待价格回归价值。


当前市场环境


自2016年年初熔断以来,上证综指整体呈震荡上行的走势,而创业板则刚好相反。

 

在这样的经济转型期,具有赚钱效应的行业板块轮番切换,虽然缺乏明显的趋势性投资机会,但却不乏结构性机会。

 

借道逆向投资策略能有效地对抗羊群效应、赌徒式的暴富心理、追涨杀跌、对政策的过度反应、售盈持亏等非理性投资行为。


基金经理张延闽


张延闽,何许人也?

 

——逆向投资的践行者。



过往战绩累累

张延闽管理的融通通乾研究精选:近一年来收益率达41.14%,同类排名TOP 5%,而同期业绩比较基准仅为11.54%。银河证券评级:最高评级)。张延闽任职年化回报率为23.79%


数据来源:Wind,银河证券基金研究中心;截至2018/01/16


回撤低于同类

据Wind数据,融通通乾研究精选2017年的最大回撤仅为-6.59%,大大低于同类灵活配置型基金的加权平均值-9.663。为客户带来较好的投资体验。


数据来源:Wind;2017/01/01-2017/12/31


基金经理投资风格


中高仓位、低换手率、板块均衡、集中持股。


持股集中度高

通过严格筛选后,看好的股票果断重仓。


其长期管理的3只基金前十大重仓股占基金资产净值比例均超过40%。


数据来源:基金定期报告


板块均衡

张延闽表示:

“虽然个股持仓比较重,但行业板块配置相对均衡,我在实际投资中尽量将单一行业的配置控制在一定比例内。我偏向于获取更多的个股超额收益,而并非把收益的主要来源押注在行业整体收益上。”


融通新蓝筹为例,基金三季报披露的前十大重仓股所归属行业均不重叠。


数据来源:Wind,截至2017/09/30


逆向投资 实盘案例

查看基金通乾、融通通乾研究精选(基金通乾转型后)、融通转型三动力的基金季报可知,早在2016年一季度张延闽就配置了白酒及零售商超,且2016年一季度至2017年三季度,任一期季报的十大重仓股均出现了其身影,成功早于行业火热前发掘了投资先机,分享了企业成长的红利。


白酒

2015年投资者普遍不看好白酒板块,认为三公消费被限制、年轻人不爱喝白酒、白酒产能过剩库存高等利空因素仍在。但是投资者忽略了一个问题,当时白酒行业虽然有多种不利因素,但已经有许多明显好转的迹象。


商超

近10年来,电商发展突飞猛进,对商超造成了较大的冲击。对此,张延闽认为:对于零售行业的投资,人们过分夸张地赞美线上销售的前景,却忽视了零售的本质在于“经营商品的能力”。


备注:封闭式基金通乾于2016/08/12转型为开放式基金融通通乾研究精选。


基金经理投资管理原则

长期潜在回报率是买入股票的唯一标准;

规避致命风险;

绝不讲持仓风险暴露在单一风险资产上;

避免频繁交易。


基金产品要素表



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