（2017年5月——2018年1月煤炭板块成交量（百万股）
自进入2018年以来，1月1日—1月8日期间，受煤价上涨超预期、地产悲观预期修复以及煤炭行业兼并重组政策的出台刺激下，煤炭行业大涨，实现2018年开门红，但随后随着各大煤企纷纷公告降价政策，股价也随后出现了回落。我们统计了自2017年5月之后至今约9个月的煤炭板块成交量及成交金额，煤炭板块成交量和成交金额在8月份达到阶段性顶点之后开始逐步缩量，在10月份创出阶段性新低，而今年1月整个板块成交放量明显，以及板块间的资金流动需求等因素也使得煤炭板块后续仍有上涨的基础。
本月各煤炭集团再次被窗口指导调低动力煤售价15 元/吨，此类事件上次发生在17 年9 月底。此次窗口指导降价，主要因为近日大范围雨雪天气，导致部分地区开始出现煤价上涨，窗口调控压制煤价上涨；另一方面因火电上网电价上调幅度（预计0.5~1 分）大幅低于电厂预期，窗口降价表达发改委降低煤价诉求和决心，安抚电厂情绪。包括近期放开进口煤限制
政策，引导进口增加均表达发改委压制降低煤价诉求。此次窗口指导调整煤价，造成春节期间需求下滑有可能导致的煤价小幅下滑不再发生，跌无可跌。
炼焦煤方面，在钢厂和焦化厂结束淡季补库后，前期炼焦煤价格试探性上涨后，近两周开始陆续回调。预计进入3 月下旬受取暖季限产结束后，被抑制需求集中爆发，带来供需错配，动力煤、焦煤价格均将大幅上涨，加之一季度煤炭股业绩相对稳定，因此预计18 年2-3 月份煤炭板块迎来投资机会，重点看好炼焦煤标的，
动力煤方面，在发改委的协调下，国家能源集团与几大发电企业签订了三年长协，提前锁定价格波动。供给侧结构性改革对产量的控制力度未来仍将极大程度的影响煤炭供需状态。预计2018年动力煤国内产量加净进口后的总供应量为30.5亿吨，增长2.54%。供需平衡略偏紧。随着新产能的陆续投产，供需平衡略偏紧张的局面有望改善，煤价将回归合理预期。供暖季煤炭需求仍有一定支撑，一季度供暖季结束之后煤价下行压力或有增加。预计2018年煤炭价格前高后低，价格在550-650元/吨区间内震荡，整体价格中枢比2017年略有回落。在坚实的基本面带动下，煤价维持高位也有利于锁定上市公司业绩，留意一季度动力煤的投资机会。
总体上，可以从三条主线来把握煤炭板块的投资机会：（1）先进产能代表，成本控制良好，业绩弹性大的一线龙头股，如中国神华、陕西煤业、兖州煤业；（2）具备估值优势的细分煤种龙头股，如喷吹煤龙头股潞安环能、无烟煤龙头股阳泉煤业；（3）具备央企改革及地方国企改革、兼并重组概念的个股，如中煤能源、大同煤业、山煤国际、山西焦化等。
(分析仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)
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