过往研报回顾
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重点主题跟踪（陈果）
2.1. 北斗
1月18日，交通运输部与中央军委装备发展部联合印发《北斗卫星导航系统交通运输行业应用专项规划（公开版）》，推动北斗卫星导航系统在铁路、公路、水路、民航、邮政等交通运输全领域实现应用。根据《专项规划》，到2020年，建成保障能力明显增强、应用环境趋于完善、应用领域更加广泛、创新能力显著提升的北斗系统交通运输行业服务体系，在铁路、公路、水路、民航、邮政等交通运输全领域实现北斗系统应用，其中重点和关键领域率先实现卫星导航系统自主可控。到2025年，建成服务于综合交通的定位、导航和授时（PNT）体系，形成完备、规范、精准、安全的北斗系统交通运输行业应用格局，为国家综合授时体系建设提供有力支持。（交通运输部）
点评：《专项规划》的发布将给北斗产业链内相关公司、尤其是龙头企业带来新的发展机遇和增长点。产业链上游基础器件（芯片、天线、传感器等）、软件企业将率先感知行业需求，加速核心技术国产化的进程。中游定位、导航及授时终端制造企业与下游平台、行业应用软件及相关运营服务市场规模即将迎来新一轮扩张。2018年有望成为以北斗为核心的卫星定位和导航产业发展的拐点，建议持续关注如：海格通信（北斗芯片、模块、天线、终端、系统、运营的全产业链的配套能力）、合众思壮（北斗导航服务）、振芯科技（北斗核心元器件）等北斗核心受益标的。
2.2. 5G
中国IMT-2020（5G）推进组于1月16日正式发布了5G技术研发试验第三阶段第一批规范。通过第三阶段测试，预计在2018年底我国5G产业链主要环节将基本达到预商用水平。（新华社）
工业和信息化部信息通信发展司司长闻库在16日举行的5G技术研发试验第三阶段规范发布会上表示，5G技术研发试验第三阶段将是5G实现商用之前的关键一步，5G技术试验第三阶段规范的制定与发布尤为重要。针对第三阶段试验开展，闻库提出四点建议：一是要紧扣国际标准进程，加快推进预商用设备研发；二是发挥5G技术研发试验平台聚合作用，加快构建完整产业链；三是结合5G频率规划，同步推进3.5GHz和4.9GHz研发；四是促进业务应用发展，开启5G应用征集大赛。（新华社）
相关公司近期动作：
OPPO在IMT-2020(5G)第三阶段技术规范编写过程中作出了重要贡献，成为参与规范制定的唯一终端厂商。（搜狐）
华为技术有限公司承担的863计划信息领域“超高吞吐率5G软基站试验平台研究开发”课题通过技术验收。（科技部）
联通集团计划在北京、天津、上海、深圳、杭州、南京、雄安7城市进行5G试验，已经向工信部递交了申请。并表示，未来还会根据工信部、发改委的要求，增加试验城市的数量。（Wind）
移动集团计划联合7家联合单位，在5大城市，建设500站规模，形成26类5G业务场景。（腾讯新闻）
点评：根据工信部的最新要求，将推动5G许可在2018年底发放，而在2019年上半年为期6个月的试商用结束后，随时可能发放5G正式商用牌照。这意味着5G的最终落地可能比目前运营商的规划提前半年，相关5G投资预计也将会提前。建议关注主设备相关企业及光通信、射频器件厂商，如：中兴通讯（主设备商）、生益科技（射频龙头）、中际旭创（光模块）等。
2.3. 智能制造
2018年1月15日，工信部、国标委联合发布了《国家智能制造标准体系建设指南（2018年版）》（征求意见稿），向社会各界征求意见。《建设指南》提出，到2019年，我国将逐步建立起较为完善的智能制造标准体系。在2018-2019这两年中，我国智能制造标准体系建设将按照“共性先立、急用先行”的原则，制定安全、可靠性、检测、评价等基础共性标准，识别与传感、控制系统、工业机器人等智能装备标准，智能工厂设计、智能工厂交付、智能生产等智能工厂标准，大规模个性化定制、运维服务等智能服务标准，人工智能应用、边缘计算等智能使能技术标准，体系架构、网联技术等工业互联网标准，和机床制造、航天复杂装备云端协同制造、大型船舶设计工艺仿真与信息集成、轨道交通网络控制系统、新能源汽车智能工厂运行系统等行业应用标准，带动行业应用标准的研制工作。推动智能制造国家标准上升成为国际标准。（搜狐）
点评：国家政策高度重视智能制造，从《建设指南》可以看出未来智能制造的推进重点。智能制造是传统产业转型升级的必然方向，建议关注智能制造综合服务企业：汇川技术、埃斯顿、机器人、黄河旋风等。
2.4. 半导体
士兰微近日发布公告，拟与厦门半导体投资集团共同投资170亿元，在厦门建设两条12英寸65－90nm的特色工艺芯片生产线；而在2017年3月30日，士兰微就曾发布《2016年度非公开发行股票预案》，拟募集资金总额不超过8亿元投入年产能8.9亿只MEMS（微机电控制系统）传感器扩产项目的建设。（Wind）
1月18日报道，在高通公司做出一系列承诺后，欧盟反垄断监管部门已经批准高通以380亿美元收购恩智浦半导体。（路透社）
点评：高通收购恩智浦是半导体行业史上最大的一笔交易。在这笔交易完成后，高通将超越英特尔成为全球最大半导体公司，在无线通讯、NFC通讯、安全鉴权芯片、汽车电子芯片、传感器、WIFI、蓝牙等多个领域获得支配地位。目前对于该笔收购，高通在9个需要获得反垄断批准的国家中已获得8个国家批准，只剩下中国。
2.5. 人工智能
美国时间1月18日，百度研究院在硅谷召开全员大会，宣布设立商业智能实验室（聚焦用于新兴数据密集型应用的高效数据分析技术）和机器人与自动驾驶实验室（在自动驾驶领域夯实百度无人驾驶基础技术），同时三位人工智能领域科学家Kenneth Ward Church、浣军、熊辉加盟百度研究院。KennethWard Church曾在IBM、微软、AT&T等实验室任职，是自然语言处理领域的专家；浣军是大数据专家，曾担任堪萨斯大学计算机科学教授；熊辉是罗格斯大学教授，其研究聚焦数据工程。
1月17日，“万物皆有AI”为主题的“IEICIT耳朵智能创新大会暨智能行业创新企业颁奖盛典”在京成功举办。会议发布了《2017人工智能行业发展研究报告》，据统计，2017年人工智能投资事件共353次，总获投资率60.8%，投资金额达582亿人民币，比2016年（352亿人民币）有大幅增长。报告还显示，目前，人工智能正处于“应用驱动”向“商业模式驱动”跨越的阶段，面临“行业落地、产品鸿沟”与“市场鸿沟”的瓶颈。会议评选了2017年度金耳朵奖“人工智能领域企业估值榜 Top10”。上榜企业有：科大讯飞、商汤科技、驭势科技、出门问问、地平线机器人、今日头条、奇点汽车、达闼科技、ROOBO、图森互联。（IT耳朵官网）
点评：人工智能行业发展迎来发展黄金期，建议继续从芯片（中科曙光等）、算法平台（科大讯飞等）、人工智能应用（东方财富等）三个层面关注人工智能主题。
2.6. 海南
外交部海南省全球推介活动将于2018年2月初在京举办。海南省将邀各国媒体驻华记者采访，时间为2018年1月23日-26日。此次推介活动是十九大后外交部“蓝厅”首场推介活动，适逢中国改革开放40周年，也是纪念海南建省办经济特区30周年的首场活动，意义十分重大。（财联社）
点评：海南被定位为海上丝绸之路的“桥头堡”，2018年是改革开放40周年，海南建省和海南经济特区成立“双30周年”。时间点确定，重要性高、确定性大，区域性政策值得期待。3月底4月初召开的博鳌亚洲论坛和可能于4月开展的海南建省办特区30周年纪念活动将成为海南主题最为关键的时间节点。建议重点关注中国国旅、海峡股份、海南高速等。
【国君基础化工李明刚团队】华鲁恒升2018.01.18交流要点
甲醇当前盈利600元
按甲醇价格3100算，按1~11月份完全成本来算甲醇单吨净利600块扣税。甲醇价格及盈利在一季度相对稳定，但是由于后期甲醇新增产能400多万吨，过了一季度后价格可能下行。
尿素当前价格中枢1800元，没有库存
1）当前尿素价格中枢1800元，无烟煤成本700元，单吨尿素盈利200元；2）气荒因素导致2017年尿素产量下滑价格上涨，当前行业去库存情况较好。
DMF及混甲氨
1）DMF生产完全成本大概3700左右,全部外销20多万吨; 2)三甲胺在混甲氨中盈利高，外售8万吨左右；二甲胺主要自产DMF，外售1、2万吨；一甲胺5万吨外售左右，一甲胺和三甲胺毛利率30%以上，高于DMF。
多元醇现在只生产辛醇
当前为20万吨辛醇，当前辛醇盈利只保本，现在不产正丁醇
己二酸
结算价1.05万含税，产能16万吨，加氢苯单耗1左右
原材料煤炭电力
1）烟煤：烟煤含税含运费700块钱一吨；神华有长协保量不保价；2）电力：自供和外购对半分，外购成本6~7毛，自供成本4毛
未来新项目投放
1）18年新投放的产能2个，100万吨尿素、50万吨乙二醇；2）后期有三聚氰胺项目5万吨投放，补齐之前10万吨。
海格通信：（1）军改逐渐完成，业绩向上拐点确立：国防订单重启背景下，受制于军改订单延后带来的业绩压力有望逐渐释放，业绩增长拐点或将来临。（2）2018，从“中国北斗”走向“世界北斗”：北斗三号全球组网及18 颗星发射有望带来板块的主题投资机会。（3）北斗高精度平台战略布局：直接面向汽车、手机等大众蓝海市场，公司估值或显著提升。我们预计，公司17-19年净利润3.6亿元、6.0亿元、8.2亿元，对应PE 62倍、37倍、27倍，18-19年同比增长66.4%、36.8%，“买入”评级，重点推荐！
风电重磅深度，强推金风、中材、天顺【安信电新 邓永康】
风电行业分析框架再思考：随着电价调整模式的改变，抢装效应逐渐弱化，弃风限电取代电价成为影响行业需求的关键因素。影响行业需求的因素有三：1）限电改善；2）电价调整模式；3）分散式。
沉寂两年，蓄势待发：风电行业已萎缩两年，需求见底，复苏明确，1）限电持续改善，红六省解禁有望逐步放开；2）限电改善增强运营商投资动力，吸引民营资本参与；3）施工周期影响弱化，中东部及南方市场有望快速增长；4）核准未建达100GW以上，电价下调触发条件下保障行业需求。
分散式风电有望加速推进：1）分散式就近消纳，符合十三五风电布局原则；2）分散式风电发展空间巨大；3）技术进步提升发电效率，低风速区分散式项目具备较好的经济性；4）分散式是民营资本投资风电首选。
结论：我们预计2018-2020年行业装机分别为28GW、35GW、44GW，增速分别为56%，26%，25%。
风险提示：限电改善低于预期等。
【西南医药朱国广团队】持续推荐万孚生物300482，国内POCT龙头，未来三年CAGR51%，2018年37倍估值，买入评级！！
【简要推荐逻辑】
公司为行业国内POCT龙头，定量产品爆发驱动公司内生30%-40%增长，持续渠道扩张带动公司业绩高速增长。我们预计2017-2019年业绩分别为2.1/3.5/5.0亿元，CAGR有望达51%，对应当前估值62/37/26倍，给予2018年50倍估值，目标市值175亿，买入评级。
【国金策略】已N次重申国金策略行业比较观点：券商龙头 配置价值逐步显现，下一个市场共振点（李立峰/魏雪等）
主要观点：
1、券商业绩迎来改善，龙头公司更具优势。1）2018年佣金率有望逐步企稳；2）新股发行已实现常态化，投行业务有望稳定增长；3）券商业务积极转型将带来业绩持续改善，龙头券商在转型中更具禀赋优势；
2、目前券商板块具备低估值优势（整体PB1.7倍左右），尤其龙头券商估值均处于历史低位，具有较高的安全边际。从2008年以来的数据来看，券商板块PB历史中枢为2.19，最高值为7.73，最低值为1.56；当前券商板块PB在1.7左右，低于历史中枢水平，处于绝对底部。龙头券商PB估值均低于历史中枢，处于底部区间，其中光大证券、海通证券、国泰君安PB均在1.4以下；目前龙头券商估值基本上均低于板块整体水平，处于底部，具有较高的安全边际；
3、金融严监管格局下，优质龙头券商凸显竞争优势，“强者恒强”有望在券商板块中显现。经历2017年严监管后，券商业务更趋规范，整体来看，各类监管措施对龙头公司负面影响要相对较小。展望2018年，“防风险”仍是金融监管的重中之重，监管仍将持续，在此背景下，优质的龙头券商竞争优势凸显，受益于监管格局；
4、“国家队”在去年Q2加大对券商板块配置；与此同时，公募基金对券商板块配置比例偏低，未来增配空间较大；数据显示，国家队对券商板块明显增配，开始于2017年Q2，从2017年Q1的2.9%增持至3.3%（增持个股集中在“国泰君安、华泰证券”等），Q3维持在3.3%左右。与此同时，公募基金2017年Q3配置在券商板块的仓位约为1.09%，低于历史中枢水平，未来增配空间相对较大。
投资建议：近期路演，机构关注度最高。券商龙头配置价值逐步显现，将成为下一个市场共振点，我们看好后续券商板块，尤其是券商龙头的投资价值，建议投资者重点关注。建议关注标的：中信/华泰/广发/国君等。
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