作者 | 泡泡汤
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调研前言
鹭燕医药的股价在近一年的时间里相当低迷，但反观公司业绩，虽然增速不快，但确实挺稳定的，最近，公司开始收购扩张动作，似乎有改变经营的意思，小编也来到公司调研，看看情况。
办公楼
平稳增长但缓慢
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鹭燕医药所处的行业为医药流通行业，公司是福建省医药商业企业龙头，多年稳居福建省医药流通企业第一。主营业务为药品、中药饮片、医疗器械等分销及医药零售连锁。公司主要经营范围包括西药、中成药、药材、医疗器械及保健品等产品的分销，主要收入来源为医药批发销售收入。
办公楼下面的店铺
查看鹭燕医药近几年的业绩成长，不论是营收还是净利润，虽然增长不快但确实是相当稳定，本来小编比较偏爱营收和利润稳定增长的企业，因为这样的企业，成长性都比较好，但鹭燕医药近些年的业绩增速实在是有点慢了，而且远低于行业平均。但是考虑到它在福建药品流通行业处于龙头地位，近期来也大力拓展省外业务，并购了多家企业以及福建省医改的特殊情况，看起来有点加快扩张的意思，所以最终还是选择参加了公司的临时股东大会，也和董秘进行了交流。
一楼大厅外面
交流之初，小编肯定先要了解公司业绩缓慢增速的原因，明明是福建药品流通的龙头企业，为什么连全国行业平均增速都没能达到？
董秘对此的解释是，福建是医改的先锋省，情况和其他地区不同，不能简单对比。福建的医改，消减了很多过度用药，使药品使用量的增长处于受控状态。所以，鹭燕医药的增长自然也就比较低了。小编觉得，董秘的解释还是比较可信的，医改对药品流通行业的公司影响太大了。福建因为医改实施的比较早，影响已经比较明显。医疗改革是大势所趋，国内其他地区也势必会跟进，而各地的医药流通企业也必然受到影响，鹭燕医药就是一个代表性的案例。
一楼大厅
在这种行业大变革之下，如果要投资相关的企业，一定要对行业的改革有深入的了解。行业的大环境变了，企业的生存的土壤也就变了，在这场变革中，很多企业的好日子可能就一去不复返了。当然，医疗改革可能会淘汰一些竞争力差的企业，也可能会出现一些新的机会，让龙头企业强者更强。所以，小编也很关心医改的环境下，企业外延并购的情况。
外延并购多踩雷
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关于鹭燕医药的外延式发展，交流中，董秘做了详细的介绍。目前公司主要想拓展四川和江西的市场。尤其是四川，市场规模是福建的三倍，而四川省医药流通行业国控和科伦做的比较好，但是他们的网络也不够全面。所以，公司今年大力拓展四川市场，已经并购了多家企业，完成了初步的布局。
前台
小编觉得这可能是鹭燕医药未来最大的看点。
一来，鹭燕医药已经是省内的龙头，省外布局，市场空间广阔，有足够的发展机会。
二来，福建是全国医改的先锋省，鹭燕在福建医改的背景下成长起来，其他地区的医改也在逐步推进，对于鹭燕来说，在外省拓展市场，这方面应该是比较有经验的。
三，从财务数据的角度来看，企业并购后，会并表，增厚利润。
所以，今年鹭燕医药的利润增长情况应该会比较乐观，从前三季度报来看，确实也有增长。董秘表示，鹭燕对于并购企业的选择也是比较慎重的，选择企业质量都比较好。如果真是这样，那外延式的发展更加值得期待。
会议现场
不过，现实貌似并不如董秘所说，2017年3月，公司以1.02亿元收购四川世博药业公司51%的股权。然而，这却是一家曾在2007到2015年向四川省食药监局市场处处长行贿的企业。再往前推，2016年收购的广福药业，也深陷光源疫苗回扣案，之后被公司转让给第三方。作为投资者，还是要多关注并购企业的情况及后续发展。
此外，小编还向董秘了解了一下公司三方药品物流业务的情况。目前来看，福建只有鹭燕和九州通在做。而对外的只有公司在做。业务规模还比较小，但是发展比较快。这也算是公司未来利润的一个增长点吧。
股价不断下滑，减持行为不停
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与业绩稳定增长相反的是公司股价的一直下跌，从2016年11月最高接近80块，到如今只剩20多块的股价，一年多的时间里，公司股价被腰斩后仍在不断下跌。
股价的下跌是多方面的，但不得不说在股价下跌过程中，公司的股东们可是帮了不少忙。2017年2月17日，就在公司股价持续低迷的时候，公司三名原始股股东抛出了减持计划，公告显示，鹭燕医药持股5%以上股东建银国际医疗产业股权投资有限公司、泉州市红桥民间资本管理股份有限公司及其一致行动人泉州市红桥创业投资有限公司的股份减持计划告知函，上述三股东计划在本公告之日起3个交易日后的24个月内，通过集中竞价、大宗交易和协议转让等方式，减持其持有的公司全部股份。（合计不超过 2535万股，即不超过公司总股本的19.78%）。虽然之后建银医疗修改了减持的份额，但减持行为并没有停止。
会议现场
值得注意的是，鹭燕医药是2016年2月18日登陆资本市场的，这三名股东公布减持计划的时候，公司上市刚刚满一年，更为重要的是这三位股东拟减持的股份到2017年2月20日才迎来解禁，可以说此次减持属于掐点清仓减持。
在股东减持的同时，公司的高管们也没有闲着，17年6月28日，公司多位高管宣布减持计划，包括董事兼副总经理朱明国（减持股份占总股本1.17%）、董事会秘书兼副总经理雷鸣（0.39%），财务总监杨聪金（0.42%）、监事会主席蔡梅桢（0.04%）、副总经理李卫阳（1.26%）、副总经理张珺瑛（1.121%）。
会议现场
面对公司股价不断下跌的势头，不论是股东还是高管们，都拼命走在减持的道路上，“增持”两个字从来没有出现在公司公告里，连他们都不看好公司，又如何能让投资者们相信公司？
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