由于本公号的用户有相当一部分朋友是因东方红而慕名而来，而且东方红也是我们持仓最重的品种，和往常一样，季报研读时将东方红单独成篇。和大部分公号的泛读不同，本文属于深度研读，所以发文时间稍晚一点。
样本基金的选择上，林鹏老师单独管理的东证睿华（169105）就是最佳样本。一方面，它封闭运作规模恒定，从公开披露的信息能直接看出持股变化。另一方面，林鹏老师是东证资管的公募权益投资部总经理，他的观点基本也就是代表了东方红的观点。我历来都是把睿华作为样本基金在研究，倒不是因为他去年拿了个冠军。另外，睿丰，睿阳等也是我纳入重点研究的基金。
由于睿华去年四季度上涨14.8%，年末规模已达108亿,是目前市场上最大的沪港深基金。四季度末股票仓位为88.31%，仓位变化不大。对比三季度，其十大重仓股的变化情况见下表。
对比三季度，持股变化不大，但根据市场变化，对持仓结构进行了优化和调整。最大的调整，是在三季度减持的基础上，将股价已泡沫化的港股吉利汽车彻底清仓。将汽车板块仓位分配给了性价比更高的华域汽车。从上表看的很清楚，对于四季度涨幅较大的伊利股份、美的集团、复兴医药（A股）、工商银行进行了一定的减持，边涨边卖。三季度曾经减持的海康威视在四季度趁股价调整又买了回来。安踏体育和福耀玻璃则是连续两个季度加仓。另外港股复兴医药新进了一些仓位，可能是认为港股的性价比更高。
东证睿丰的规模更大一些，持仓结构与睿华有一些区别。由于四季度睿丰在封转开之后曾在9月15日至9月20日曾短暂的打开过10万元以下的申购，并非完全封闭，所以不能简单的对比持股数量的增减。尽管如此，从睿丰持股十大重仓仍然能看到一些操作的轨迹，思路基本上与睿华差不多。由于睿丰并非沪港深基金，投资范围不包括港股，睿华里面的港股安踏体育用海螺水泥代替。
对于后市展望，表述与以前相差不大，看不出啥名堂。一是抓龙头，二是长期持有，还是立足于这两点，投资理念和方法没有任何改变。
另外，东方红1月18日将部分基金的申购上限由1000元上调到5000元，如何看待这个细微的变化？有人把这个跟兴全合宜一天吸金300亿进行了联想和类比，认为东方红也“红了眼”。这个，只能当段子一笑了之。我认为东方红上调申购上限与四只“睿”系列基金的分红是有关系的。按照合同约定，睿阳、睿轩、睿满、睿华这四只封闭式基金上一年度利润的90%必须以现金红利的形式进行分红。最近这四只基金现金分红接近21亿元，东方红管理的权益资产总规模减少了21亿，能腾出相应的额度来容纳申购资金，所以申购上限放开了一些。申购上限放开到5000元后，10万元资金在一个月之内能完成配置，基本能满足一般个人投资者的投资需求，但对大资金仍然说“NO”。
至于东方红后面的销售政策是否会适当放开，我（二鸟说）认为跟两点密切相关：第一，东方红对管理的权益类资产总额度要进行把控，在宏观上，当前的投研力量和市场的容量与管理总额度要相匹配。第二，与他们对后市的看法也有一定的关系。如果认为当前的价格较安全，把握比较大，就有可能放出一部分额度帮助投资者抄底。反之，则不会轻易放出额度。
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