财务分析的一般姿势

作为投资者，当然更多的人叫我们小散户或者炒股的，我们关注的应该是买入的股票涨不涨，但是这个事情谁也不知道。我们只能从企业本身的成长能力、盈利能力和盈利质量等等去看企业的过去，来判断企业的未来。这跟债权人的关注是不同的，债权人主要关注企业等偿债能力，因为他们不能从企业的大发展中分一杯羹，只能收回本金及利息。

初善君的分析模型是从从投资者的角度，关注的是一般姿势，毕竟花活很多，但是一般姿势才是更多人关注、擅长和喜欢的。

一、企业简介

无论是谁，第一步都是要知道企业是干什么的，主营业务是什么，卖的是什么产品，提供的是什么服务。行业发展阶段如何，企业在行业中处于什么位置，这些问题都会影响企业的财务表现，分析的时候也可以相互验证。任何抛开企业本身的财务分析都是耍流氓，是空中楼阁，是海市蜃楼。

二、成长能力分析

1）营业收入增长率

营业收入的增长是净利润增长的源泉，譬如初善君，一年的工资收入多少、这几年的增长情况如何是丈母娘关注的首要问题，这毕竟代表了初善君的能力和潜力。因此首先需要看营业收入的变动情况，同时分析时需要把营业收入按照某种标准拆分，看看营业收入的增长的驱动产品或者服务是什么，很多时候一家公司并非经营一种产品，这块丈母娘虽然没那么关注，但是初善君如果有一些稳定的比如房租收入等，倒是可以跟丈母娘吹吹牛。

2）净利润增长率

成长性关键还是能带来多少收益，归根结底就是净利润，因此净利润增长率就显得尤为重要。与营业收入增长率相匹配的净利润增长率可以同时证明公司毛利率和净利率的稳定。好比你的丈母娘发现，你小子虽然赚得多，但是花的也多，也不靠谱不是。

3）所有者权益增长率

净资产的增长只有两条路，一是融资（IPO、增发等），二是净利润累积。由此分析可以知道企业的融资时间和规模，同时与净利润的增长率匹配对应。

4）总资产增长率

总资产规模是一个很重要的数据信息，资产的增长除了股权融资外就是债权融资，通过分析总资产的增长模式来跟资本结构等信息验证。

三、资本结构分析（资产负债表）

1）资产负债率

通过分析资产负债率看企业的偿债能力，看企业资产的构成。

2）资产结构

对资产负债表中的资产明细进行分析，发现公司资产主要沉淀在哪些科目里，是存货、货币资金、应收账款等流动资产里，还是固定资产、在建工程、长期股权投资等等长期资产里，并尽量对占比较大的科目在进行分析，去了解能带来收入的主要资产是什么。

3）负债结构

负债结构分析可以了解公司长短期负债结构、应付账款、预收账款和借款等等，来判断企业对上游的议价能力、企业是否存在偿债压力等。

四、盈利能力（利润表）

1）毛利率和净利率

这两个内容无需多言，毛利率是产品竞争力的根本体现，而净利率则是企业控制成本费用能力最直观的体现，同时净利率也是企业赚钱的能力。通过比较分析公司的毛利率和净利率的变动，会对企业产品的发展有更深的认识。

2）期间费用率

企业赚的毛利要尽可能少的消耗在期间费用里，看企业期间费用率的走势，有助于了解企业的费用控制能力。同时财务费用率也是企业资本结构的一个反应。

同时对于研发型企业，需要关注分析企业研发投入及资本化情况。

3）收益质量

从销售商品提供劳务收到现金/营业收入和经营活动现金流量净额/净利润来看企业的收益质量，一个是1元的营业收入收回了多少钱，一个是1元的净利润收回了多少钱。

很多企业随着规模的扩大现金流会相对变差，我们要分析现金流变差的原因，现金流的去向就很重要，一般情况去向包括存货、长期资产（固定资产、在建工程）、应收和应付（对应上下游的议价能力）等等，然后再去分析去向是否合理，能否验证，就能侧面判断公司是否存在作假的可能。

4）运营能力

运营能力主要看总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率等等，快速的周转率能大幅提高企业的赚钱能力（ROE）。

部分企业需要关注应收账款账龄结构、应收账款前五大客户占比等等。

五、综合指标ROE分析

现阶段ROE分析依然有异议。通过上面的分析，ROE的驱动因素已经全部分析，我们需要确定企业能否维持ROE或者提高ROE

六、其他事项

包括企业的融资等等。

当然，财务分析是基于以前年度的数据，局限性非常多。它的意义很难在于判断未来，更多的是了解过去，对企业进行全方位的剖析。