一、货币基金何以扩张的如此迅速?——“受伤”的投资者看上了你


过去的2017年,市场对金融去杠杆有充分的预期,“股债基”震荡,股市打新低迷,债券市场震荡下行,权益类基金遇冷,委外资金遭受监管风暴并全面加强监管,投资者的避险情绪上升,因此将资产配置的关注点转向收益率持续攀升的货币型基金。



2017年9月5日,证监会发布了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(以下简称《新规》),10月1日开始施行,比较关键的在于:风险准备金200倍限制、基金管理人的合规风控管理、区别类别货币市场基金、根据持有人集中度的产品分类监管原则以及加强对货币市场基金的流动性管理等等,意在对基金管理人的内控、产品设计、投资限制、申购赎回、估值和信息披露等环节进行规范。


国家对货币基金的规模扩张有可能引发的系统性、全局性的金融风险有所担忧,在《新规》要求中得到了体现。新规明确了基金管理人的职责:风险管理的目标是确保基金组合资产的变现能力与投资者赎回需求的匹配与平衡,确保投资者的合法权益不受损害并得到公平对待。



从一般意义上来看,如果把货币基金这种一般性金融产品看成是资金博弈上应收应付体系的一部分,而货币基金规模扩张有很大一部分来自于散户和中小投资者,那么防止机构快速赎回就是保护了大多数投资者的利益。


风险准备金200倍限制有很重要的意义,以及允许基金公司按规定降低基金管理收入并将风险准备金的计提标准提高至20%。从短期来看,可能会导致基金公司限制申购甚至降低自身货币基金的规模,似乎是要求基金公司在“追求规模”和“标准合规”两条路线中被迫选择,但从长远来看,《新规》不是“戴在基金公司头上的紧箍咒”而是“汽车上的安全带”,是从制度上保证了基金公司有一定的预防局部性金融风险的能力,在基金公司财务上优化了账目,从而形成了金融市场上货币基金总规模和基金公司整体的抗风险能力。



结论:

1、货币市场基金的投资对象和投资范围决定了它是一款风险较低,同时具有很强流动性的基金产品,所以受到影子银行的资金追捧。2、由于货基是影子银行的主要“存款”,而影子银行本身就是为了规避监管产生的名词,是没有严格的资本充足率要求的,所以《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》等于是给货币基金按照银行业的资本充足率的要求进行财务限制。3、事实上,流动性新规就是严格按照监管精神中“预防系统性金融风险”的目标制定的。



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