过往研报回顾


周四:上海钢联,连续涨停!点击浏览




【西南医药新财富朱国广团队/海外医药研究】CAR-T重磅新闻:新基收购JUNO,继续坚决看多CAR-T公司




【事件】


新基与JUNO达成合并协议,新基以90亿美元(87美元/股)收购JUNO。


【简评】


CAR-T细胞疗法是现在最具颠覆性潜力的新兴生物医疗技术之一,可以特异性地识别肿瘤相关抗原,打破宿主免疫耐受状态。2017年FDA已批准两款CAR-T药物上市。


JUNO是全球领先的细胞治疗公司,主要药物为CAR-T疗法药物JCAR017,目前处于临床II期。单次输注3个月后,15名采用高剂量JCAR017治疗的r/r弥漫性大B细胞淋巴瘤(DLBCL)患者中,11名完全缓解(CR=74%),安全性得到很大改善。JCAR017已获得美国食品和药物管理局(FDA)授予治疗r/r侵袭性大B细胞NHL的突破性药物资格,同时该药也被欧洲药品管理局(EMA)授予治疗r/r弥漫性大B细胞淋巴瘤(DLBCL)PRIME资格。公司预测,该产品在2020年会成为重要业绩驱动因素,峰值期销售可达30亿美元。


中国跻身全球CAR-T细胞治疗研究第一梯队。随着CAR-T细胞治疗在中国的研发快速发展,中国已然成为在CAR-T临床研究项目上与美国同列的第一梯队。截目前中国已经在数量上超过欧洲,仅次于美国。2017年12月11日,金斯瑞生物科技的CAR-T产品成为首个国内临床受理的CAR-T产品,至今已有6个CAR-T产品获受理。我们预计接下来几年中国将会涌现出一批具有全球水准的细胞治疗药物。


【投资策略与建议】


我们持续看多CAR-T疗法创新性药物,建议关注下列公司:


A股:安科生物复星医药智飞生物


H股:金斯瑞生物科技


中概股:西比曼


。美股:Juno, Bluebird, Gilead, Cellectis






【国君钢铁|周策略】库存周期启动,买涨价防通胀




库存升幅趋缓厂库下降,钢材现货价格拐点已至。现货一旦企稳,补库存将形成正反馈,目前局部区域出现封库情况,钢价拐点已至如期反弹。


全球经济复苏带动海外钢价持续上行,绝不只是中国。通胀已然成为核心矛盾,而买涨价防通胀依然是最优策略,我们认为随着钢铁价格由库存周期主导进入上行期后,钢铁股再次迎来战略配置机遇。


短期看库存周期主导价格上涨以及业绩预期上修,中长期看高产能利用率下的估值修复。钢铁价格中枢依然会在高位震荡。钢铁龙头估值将在持续盈利的必要条件下进行重塑。


本周高炉开工率持平上周,原料库存上升。唐山、全国高炉开工率持平上周。


重点推荐标的:三钢闽光、ST华菱、方大特钢八一钢铁韶钢松山安阳钢铁柳钢股份、中国东方集团等。


风险提示:限产力度持续放松;宏观经济加速下行。




申万东尼电子(603595)深度:应用领域从电子延伸至汽车,高端电子线材稀缺标的




基于国际领先的线材技术陆续扩充产品应用领域。 东尼电子成立于2008年,2015年整体变更为股份公司,2017年7月在主板上市。公司主要产品为超微细导体、复膜线等电子线材,公司主要为超微细线材领域的知名厂商,线径由最初0.025mm线径降到目前0.016mm,达国际领先水平。


金刚石线产品投产促进短期业绩快速增长。 2015年以来,金刚石线在成本和切割效率上的显著优势实现了对传统砂浆切割的替代。光伏市场对于金刚石线年需求量约500亿米,目前供不应求。东尼电子200万km金刚石线募投项目于2017年11月底达产,随着产能利用率及生产效率的提升,将成为明后年主要增长动力。


汽车、医疗、极耳等线材在研,有望首度打破国外垄断。 在线材领域领域,公司从消费电子走向新能源汽车、医疗器械、智能机器人领域中的数据线、传输线等新兴领域,在研满足线材小型化、传导效率、稳定性等诸多方面的要求的新产品,有望成为新的增长点。另外,公司于2016年启动电池极耳项目,目前已通过数家新能源电池厂商的品质认证。


获消费电子及光伏行业最优质客户亲睐。 公司导体、复膜线产品主要客户为歌尔、瑞声、楼氏集团、日本住友、日立等国内外知名电子元器件企业;超细金刚石切割线主要客户为伯恩、蓝思、晶龙、隆基等蓝宝石加工与光伏行业龙头。


首次覆盖,给予“买入”评级。 预计2017/2018/2019年,东尼电子业务收入为4.9/12.5/15.0亿,净利润1.18/3.59/4.29亿,对应EPS 1.16/3.52/4.21元,参考线材与无线充电产业链可比公司2019年29X PE,给予公司12个月目标市值124亿,上升空间52%。






【国君基础化工李明刚团队】金禾实业业绩预增点评




事件


公司发布2017年度业绩预告修正公告,预计本期归属上市公司股东的净利润10.20–10.45亿元,上年同期实现5.51亿元,同比增长84.96%-89.50%;三季度末预计2017年净利润区间9.00~9.40亿元,本次相较于三季度末预告2017年归属于上市公司股东的净利润上调0.80~1.45亿元;四季度单季度预计实现归属于上市公司股东的净利润3.96~4.21亿元,同比增长111.76%~125.13%。




点评


四季度公司基础化工产品价格上涨,公司业绩超预期。公司双氧水价格由三季度末830元/吨上涨至四季度末1800元/吨,涨幅117%;三聚氰胺价格由三季度末7000元/吨上涨至四季度末9600元/吨,涨幅37%;硝酸价格三季度末1300元/吨上涨至四季度末1750元/吨,涨幅35%。




公司安赛蜜、三氯蔗糖及麦芽酚处于寡头垄断格局, 公司大力发展食品添加剂业务。公司安赛蜜产能 1.2 万吨/年、市占率 60%以上,公司成本、产品质量领先,此外竞争对手浩波客户流失,提升公司安赛蜜市占率;三氯蔗糖产能 2000 吨/年、国内市占率 40%,公司加快布局三氯蔗糖,2017年3月底扩产至 2000 吨/年;麦芽酚产能 4800 吨/年、市占率 40%以上,天利海安全事故导致麦芽酚价格持续上涨。当前安赛蜜价格约5万元/吨,麦芽酚20万元/吨,三氯蔗糖27万元/吨,产品价格维持高位,利好公司业绩增厚。




循环经济产业园区拓广公司成长空间。公司计划在定远盐化工业园内投资22.5亿元人民币建设循环经济产业园。该项目扩产公司传统优势产品甲乙基麦芽酚 5000 吨/年,强化了麦芽酚龙头市场地位;建设年产 1.5 万吨糠醛配套燃烧糠醛渣及生物质原料为主的 75t/h 次高温次高压锅炉项目,糠醛为麦芽酚重要原材料、配套锅炉可提供生产所需的蒸汽与热能,有利于公司降低成本;扩产 8 万吨/年三氯蔗糖原料的氯化亚砜,实现公司产业链垂直一体化整合。项目建设符合公司战略发展,业绩增长可期。




盈利预测与投资评级。公司四季度产品价格同比上涨,2017年业绩超预期,同时考虑新建产能投产, 上调公司盈利预测,预计公司 17-19 年 EPS 为 1.84/2.11/2.41 元,维持“增持”评级,目标价 35 元。


风险提示:产品价格下跌,竞争对手复产。






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