从上周末开始,公募基金陆续披露了2017年的第四季度报,到本周一大部分基金都已经披露完毕。

去年11月底,市场陷入了一波长达一个多月的调整,吓走了不少投资新手,有业内人士认为这和基金经理的调仓也有些关系。

不过,调整完后的股市很快又创了一次新高,周一收盘已经站上了3500点,这一位置也是2016年熔断开始的位置。

有一种观点是,从2016年3月至今的A股市场,走的是一波估值修复的慢牛过程,也就是说,之前的熔断事件错杀了很多好公司的股票,所以这两年来,好公司的股价得到了修复。

这也是近两年大盘蓝筹行情的一个主要原因。

那么,当股市重新回到熔断前的位置,好公司估值修复完毕的时候,基金经理们又是如何看待后市的呢?

因为基金四季报刚刚公布,比较有参考性,所以我们从部分基金的四季报中来一窥一二,我挑选了几个大家平常比较关注的基金,看看他们的基金经理怎么说:

易方达消费行业(110022)

持仓股票:


投资策略说明:

本季度我们对组合的调整不多,尽管对持有股票的前景很有信心,但从防范风险的角度考虑,我们降低了一些波动率大、流动性不够充裕的品种的持仓比例,增加了一些业绩增速适中,但波动率和估值都处于低位的品种。

同时, 我们发现市场对2018年经济形势的判断过于谨慎,使得家电、汽车、食品饮料等板块中部分股票的估值水平依然十分具有吸引力,我们因此增加了这类股票的配置比例。

易方达消费行业这只基金一如既往地表现很好,我们看到前十大重仓股中,只换了三只,不过有意思的是,换上来的两只:青岛海尔小天鹅A都是家电行业的领头羊,这似乎印证了我前几天提到的对家电行业指数基金的看法,具体参考这篇文章:

下一个中证白酒?这只新基金“独一无二”,买它相当于买股票

国泰互联网+(001542)

持仓股票:


投资策略及展望:

展望2018年,我们预计国内经济仍将较为平稳,货币政策维持稳健中性,同时各项改革持续推进,市场风险偏好逐步提升。因此我们判断2018年国内股票市场整体仍将震荡上行,存在结构性机会,具有较好成长性且估值合理的公司或将有较好表现。

一方面,随着中国社会主要矛盾转化,未来能满足人民对美好生活追求的行业具有较好的投资机会。另一方面,中国经济增长由高速度向高质量发展转变,科技创新、先进制造和传统产业优化升级等领域也蕴含着投资机会。再者,与中国宏观经济较为相关的金融等行业也具备较好的投资价值。

这只基金股票持仓也没有太大变化,以酒类为主的消费行业,加上保险类为主的大金融行业。有意思的是工商银行从十大重仓股中剔除了,要不然这只基金近期的业绩应该还要凶猛。

大家不要以为这只基金取了个“互联网+”的名字,买的股票都是酒啊、保险什么的,其实也是和“互联网+”有关系的,可以参考之前的这篇文章:

这只基金去年排名第二,网友们都认为它名不副实

我们再来看看很多人比较关心的:

国泰估值优势(160212)

股票持仓:


投资策略及展望:

展望2018年一季度,对市场相对比较乐观,总体保持稳步上涨的趋势,但市场将更多从确定性转向成长性,估值合理且成长性好的行业和公司可能会有较好的表现。

一季度的本基金仓位依然会相对较高,行业配置相对比较均衡,行业上重点关注电子、食品饮料、家电、医药生物、园林等行业。

在选定行业后,本基金会更注重自下而上挑选出其中具备长期核心竞争力的企业。

国泰估值优势是我们定投PK挑选的基金,几个月前的业绩还非常棒,但是近期业绩有所回落。有部分读者在后台留言说杨飞拿了一手的中小板股票,认为现在是蓝筹风,应该买蓝筹股。

其实我们不能一概认为中小板的就是不好的股票,中小板里也有很多市值不大,但却是各行业龙头的公司。

比如:东方园林,他是园林环保类的龙头企业,2016年至2017年底股价涨了200%,2017年底随着大盘开始调整,一直到现在调整了15%

当然如果究其原因,和去年年底国家对PPP市场的强监管也有关系,具体我们就不表了,毕竟不是写股票号,等我们开了股票号再和大家扯扯基本面、市场行情、技术面这些……

我只是告诉大家,像这种优秀的行业龙头企业,政策越规范对他越有利,虽然可能会造成暂时的调整,但人家的价值和业绩摆在那里,迟早要回归合理的价位。

国泰估值向来都是善于寻找这类估值合理、有业绩支撑的公司,以前也是拿的这类股票,业绩好的时候怎么没人说他拿一手中小板呢?

所以,这和中小板没有关系,既然是“估值优势”,那选股就应该选有“估值优势”的股票,国泰估值可以看成是成长股风格的基金。

不过第四季度的持仓新增了:中国平安、伊利集团这类蓝筹、白马风格的股票,说明杨飞认为之前部分有“估值优势”的股票已经涨到没有优势了,当然这只是我个人猜测而已。

我们评估了一下,国泰估值中期和长期排名还未跌出我们的标准之外,继续定投持有,同理也适用我们定投PK的另外一只基金上投摩根。

再来看看拥有众多粉丝的东方红

东方红睿丰混合(169101)

股票持仓:


投资策略及展望:

2017年四季度,市场表现出较好的活跃度,以白酒、家电为代表的蓝筹核心资产与以钢铁水泥为代表的周期类股票均有较好的市场表现。我们立足于价值投资,适当调整投资组合,在稳定持有战略品种的基础上,增加了部分优质的、竞争格局良好的周期股,适度分散组合的持仓, 保持组合的良好均衡性。

当然,我们在投资组合的管理中,依然立足于寻找最优秀的公司并且长期与公司共同成长的策略,坚定持有核心品种。我们依然认为,竞争力不断提升的各行各业龙头企业有稀缺性,与全球主要股市同类标的相比较,估值并不高估。我们力争寻找到最优质的,在估值、成长空间、市场预期三者中结合的较好的品种,择机买入长期持有,为持有人创造稳定的收益。

东方红睿丰减少了茅台的仓位,增加了工商银行和分众传媒的仓位,但持仓行业的重点仍然在消费行业和先进制造。

还有前几天最吸人眼球的兴全

兴全合润分级混合 (163406)

股票持仓:


投资策略和展望:

在本报告期内,基金总体仓位水平变化不大,结构上还是坚持一贯对个股性价比的重视,强调公司的成长性和估值的匹配,核心持仓变化不大,主要的方向仍然在消费和金融上,阶段性增加了一些估值性价比开始显现的成长股、地产股的配置。组合总体期间表现良好。

持仓还是有些变化,但核心策略没变,成长性和估值匹配,谢治宇向来还是很稳的。

为了管理好这次募集了300亿的兴全合宜,谢治宇提早就开始交接手中的另外一只基金:兴全轻资产,可见兴全基金对合宜的重视程度。

总结一下:

从各家基金的市场展望上来看,我们注意到,在蓝筹行情走完估值修复的过程后,大部分机构的看法都是有业绩支撑的行业龙头企业,后续可能会受到机构投资者们的青睐。

总的来说,就是有行业竞争力的,成长性和估值匹配企业。

最后,有件事要说明一下:

我们向来主张,挑基金不用考虑基金的重仓股,对市场行情怎么看,怎么挑股票,那是基金经理的事,我们只要按照诊断标准挑到好基金就可以了。

今天文中提到股票持仓和基金经理对未来市场行情的看法,仅供有兴趣的投资者参考实际上对于绝大多数的基金投资者来说,并不需要了解这么多。

还有,股票持仓也只是参考,说不定基金经理在公布四季度报之后又立刻进行了调仓,所以大家不必纠结于股票持仓。