上证加速上涨，创业板22日反弹后回落，那么接下来行情会不会从主板转战到创业板当中呢？对于这个问题，我认为有必要进行详细的剖析。
我曾写过不少看空创业板的文章，记得有一次一个粉丝驳斥我的观点，他表示“中国经济光靠喝茅台就行了？传统经济能救中国吗？发展新经济才是中国的未来趋势，盲目看空创业板是没有道理的！”。
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我也知道新经济是未来的趋势，正如我深知中国经济不能光靠房地产一样，但是多年来都难以否认其上涨的事实。
首先，就此我不禁发问发展方向的正确能成为创业板的一个发转理由吗？
过去一两年来的淘汰落后产能和去杠杆为什么成全了A股的行业龙头企业而使得新经济的代表创业板饱受杀估值之痛呢？
这是因为淘汰落后产能和去杠杆使得2015年之前那些依靠外延式并购注水业绩以及落后专业户“倒掉”了很大一批。去杠杆让过度举债度日的企业资金链断裂、去产能让低效民企加速崩溃。最后的结果就是国企的占有率进一步加大，行业的集中度进一步提高，对价格的话语权更大，业绩自然更好。大企业这几十年来的发展有着充沛的现金流，而小企业一旦遭遇去杠杆则很容易死掉。
这样一来只能够是损不足而补有余，强者恒强。所以蓝筹白马不仅仅做到了“政治正确”还做到了业绩正确。而回过头看看创业板，现在被错杀的创业板优质股的确有，但是毕竟是零星几点。类似于鸿特精密这个创业板股票，在2017年年度涨幅达到336%，成为当年股王。创业板有业绩的股票也能够得到市场较大的资本溢价。但是比起蓝筹白马来讲，如果说蓝筹白马是“业绩浪”的话，那么创业板顶多就是个“业绩小水滴”。
一滴水入海能长存，一滴水在岸则很快蒸发。投资的本质就是寻找多维“共振点”，而类似于创业板这种“政治不正确”、“业绩不正确”、“估值不正确”的“三无分子”，顶多也就是上演一把“乡村爱情小夜曲”。而难以像蓝筹白马股那样能够形成较强的一致性预期，这种预期就是多维共振点。
其次，能够让创业板反转的到底是什么？
近期我注意到身边不少人说看着眼前的股市仿佛看到了2014年年底的风景。那时也是蓝筹权重持续暴涨，并在2015年初完成风格切换转移到创业板小票。那么现在监管层会考虑让资本从“政治正确的蓝筹白马”转移到创业板里面去吗？
我的答案是否定的！
对于什么才是创业板反转的因素，有人说业绩，有人说钱，我认为都没有说到点子上。创业板能够取得大级别反弹根本上还是靠“政治许可”。玩权重蓝筹属于政治正确，玩中小创其实是属于叫做政治允许。前者反映监管导向，后者反映监管态度。
博览研究员认为对于当前资本市场的定位仍然是发挥直接融资服务实体经济转型升级为主。在这个过程之中，如果说市场出现了融资环境艰难（小票老是跌，蓝筹涨不动，没有钱愿意进场服务IPO），那么监管可能会考虑来一次类似于2017年7月-9月初那段普涨行情，并在监管上有所松动。但是一旦有了新的活水资金进场，那么接下来如果说监管层不对市场炒作有所压制的话，市场资金很明显会继续在创业板这些小盘股里面积极炒作。
很明显，你让我玩，我还干嘛要去大盘股呢？这个时候随着创业板的赚钱效应越来越好，资金会加速进场而最终完成类似于2014-2015年那段从“政治正确的蓝筹股”切换到“政治许可的创业板”的双底牛市格局。但是2015年的历史已经很明显地告诉了监管层，这是个走不通的路。
依靠创业板获取资本市场的资本溢价来推动创新型企业的增长，从而带动中国经济转型升级。这条路2015年李克强总理不是没有走过，但是我们的市场一旦让创业板享受到这么多资本优势，最终的结果就是创业板企业高管讲故事炒高股价最终套现走人拿钱去买理财保值增值。当炒股理财比投资生产还赚钱的时候，如何指望创业板通过享受资本优势来带动新兴产业升级从而代替传统经济？这是一个伪命题，也是为什么2015年股市见顶走熊后创业板一路走低越来越弱。
最后，风格切换能够成为创业板反转的理由吗？
我注意到不少券商的观点指出，白马股涨幅太大使得创业板和白马股之间的相对价值开始凸显，所以认为白马股在2018年应该更弱而创业板应该更好。
这种观点在去年就屡见不鲜，但是最后的结果都是蓝筹白马继续高歌“欢乐颂”，而创业板唱完小夜曲后默默躲在被窝里哭。
为什么认为白马价格贵了，创业板就该涨而白马该歇歇气呢？在此，我认为更多还是源于这种思潮存在的评估根基有问题。我们清楚白马股之所以如此强势有几方面的因素。
第一个是业绩估值的真实增长；第二个是金融强监管令创业板成为白马股的“背锅侠”。但是无论如何，一个真实的变化就是资本市场在近一年来已经形成了价值投资的扎实根基。不管这个价值投资是真价投还是假的，但是市场的结果是这样演绎的。
而既如此，评估白马股是否过贵的关键就在于白马股的业绩增长是否和其价格增长相匹配。那么很明显，当前白马股的净利润和营收增长速度与其股价相比都还不算过度高估。从业绩的角度看，白马得到资本市场的估值重构可以说是应该的，配得上的。
所以现在就以风格切换为反转理由，我认为还为时尚早。所以，以一些牵强的理由来佐证创业板未来会强于白马股，我认为是“不是风动，也不是幡动，是你们的心动！”
总结
如果说市场出现了融资环境艰难（小票老是跌，蓝筹涨不动，没有钱愿意进场服务IPO），那么监管可能会考虑来一次类似于2017年7月-9月初那段普涨行情，并在监管上有所松动。而这也是创业板在2018年较有可能取得一次像样点的中型级别反弹的主要原因。除此之外，我认为创业板在较长时间内还很难让我看到很有价值的地方。
作者：江桥 来源：跟我读政策
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