这两年，很多股民通过打新股赚了不少钱，例如，2017年中了新股吉比特的股民，中一签就能赚16.7万元。而在2017年下半年，证监会放松了可转债的申购条件，只要是股民就可以申购可转债。
相对于股票的家喻户晓，很多人对可转债还不熟悉，甚至把可转债当作新股来打。
殊不知，可转债与股票是两个差别很大的投资品种。近期如果你中了新可转债的话，很容易就出现亏损，而不是跟新股一样，只要中了肯定能赚钱。
那么，可转债是什么投资品类呢？如何进行投资操作呢？下面进入科普时间。
什么是可转债？
可转债是指在一定条件下，可以被转换成股票的债券。可转债的持有人有三种选择：
（1）持有债券到期，获取固定利息；
（2）直接卖掉债券，享受买卖差价收益；
（3）选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或者股价上涨带来的资本增值；
从这个意义上来说，可转债具有债性、股性和可转换性等三类性质。
举个通俗的例子，假设隔壁老王家开了养鸡场，但是生意不好。有一天，老王想了一个办法，他跟邻居老李说，他们家的母鸡100元一只出售。同时双方约定，在某个日期，老王以100元/只的价格回购母鸡；在这个日期前，老李可以用1只母鸡换4只公鸡（当前公鸡价格25元/只）。出售后，母鸡下的蛋归老李拥有。
这个例子中，母鸡就可以看成可转债，公鸡就是发行可转债公司的股票，母鸡下的蛋就是持有可转债的固定利息。
可转债如何操作？
前面说了，可转债的持有人有三种选择：
第一种选择是持有债券不卖，持有至到期，享受固定利息，到期归还面值。
接着我们上文的例子，就是老李一直保留购买的母鸡，享受母鸡下蛋的收益，然后到期后，老李再把母鸡以100元的价格卖给老王。
不过持有可转债到期的收益率较低，例如，近期发行的蓝思转债持有至到期后，年利率也只有1.8%。
第二种选择是购买可转债后立即卖给别人，享受可转债的价差收益。
例如，老李以100元购买了老王的母鸡后，再以120元卖给老张，这样老李就享受了20元的价差收益。当然，这个必须要在某个时间，即母鸡的价格要高于100元的购买价，才能实现这个收益。
而近期，大部分新发行的可转债在上市后，都会从100元迅速下跌，例如，12月上市的嘉奥转债上市三日内从100元跌至95元，跌幅高达5%。所以，以后有新的可转债上市，不建议大家去申购，基本上中了就会出现亏损。
第三种选择是在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或者股价上涨带来的资本增值。
还是拿母鸡、公鸡的例子来说。如果，市场上的公鸡价格下跌到小于25元时，比如20元，这个时候老李会怎么选择呢？如果老李脑子正常的话，肯定不会将母鸡换为公鸡，因为如果他换的话，100元的母鸡只能换4只单价20元的公鸡，这样就要亏损20元（100-4×20）。如果市场上公鸡的价格上涨到高于25元，比如30元时，这个时候老李肯定会选择将母鸡换成公鸡，因为4只公鸡价值120元，而母鸡的价值只有100元。
以上就是可转债的操作过程啦。我们再来梳理一下：
隔壁老王=发行可转债的公司；
老李=股民；
母鸡=可转债；
母鸡下的蛋=债券利息；
公鸡=老王公司的股票。
总体来说，在牛市的时候，由于股票的价格会上涨，这时候可转债有比较大的投资价值；在熊市的时候，由于股票的价格会下跌，可转债的投资价值就不大，甚至会给投资者带来一些亏损，这时候不建议投资者购买或者申购可转债。
当然，我们上面说的是可转债的一些基本的理论与实践知识，案例也相对简单。实际上，上市公司在发行可转债时，通常还会设置很多耍赖条款。比如，提前赎回条款、下调转股价等等。
以提前赎回条款来说，假设老王在卖母鸡的时候跟老李约定，如果公鸡的价格将来高于50元/只，老王有权以110元的价格赎回卖给老李的公鸡。这样老李就只能享受10元（110-100）的价差收益和持有期间的利息收益，而不能享受转换成公鸡的收益100元（50×4-100）。
其他还有很多类似的耍赖条款，由于比较复杂，我们不过多赘述，如果大家有兴趣，可以给“苏宁财富资讯”订阅号后台留言交流。
（来源：苏宁财富资讯；作者：苏宁金融研究院研究员石大龙）
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