【国内市场】
1）市场风格大小齐涨，但创业板积极信号增加更为明显，包括IPO降速成为常态、流动性溢价下降、创业板基金份额大幅增加、债券收益率曲线陡峭化利好长久期资产，创业板可值得关注。在流动性（货币环境而非信贷环境）不进一步恶化的前提下，主板填估值洼地的行为将扩散到创业板，而且从基金持仓上看更具安全边际，在目前位置上创业板的增配价值或凸显。
2）弱美元与风险资产互相强化，估值而非基本面成为近期市场主导。全球范围出现信用债向权益类配置的转向，单周流入主动股票基金规模达到历史最高水平，填平风险溢价的极端配置，强化市场脆弱格局。若市场在当前水平回调，短期不宜增配。
3）极寒天气打乱物流与施工，工业品补库存或昙花一现，部分省份拉闸限电重现。全国范围内的极寒使得电厂耗煤达到历史极限，物流和正常施工均受到较大影响，部分省份重启对工业企业的拉闸限电，钢铁冬储行情受到打乱，国内工业品春节前行情较淡。
【海外市场】
弱美元大幅提升风险偏好，但难以持续。
1）弱美元格局不可持续。美元指数的长期走势与美国经济占全球经济比例呈正相关，美元较弱意味非美经济的增速以及资本市场的回报率高于美国，这符合非美经济体上行和下行弹性均高于美国的特点，因此弱美元仅仅能存在于美国经济刚刚开始放缓但还未传导至全球经济，以及全球经济经过漫长放缓开始复苏的时间段内，目前更接近于前者。
2）2018年初美国经济放缓维持，增长与就业数据或放缓。四季度GDP因库存和贸易数据放缓，消费与投资项均较强，主因均是飓风冲击之后的短暂现象，但一季度各地联储调研新订单、就业指数，主要消费信心指数，耐久品订单均出现下行，提示四季度较强的部分并未持续、而较弱的部分在维持。
3）特朗普达沃斯讲话偏向重商主义而非保护主义，美股尾部风险指数快速下降，风险偏好快速反弹。预计被压制已久的美债收益率将出现上行，目前美国高等级债做空头寸上升至年度最高水平。
4）欧央行与日央行维持原有的货币政策方向未发生改变，非美国家并未出现超预期的货币政策收紧，非美货币强势基础仍不存在。尽管通过正式或非正式的方式提高了经济或通胀预期，非美央行仍没有足够的把握能够提前退出宽松，非美股市和经济均已受到较强汇率压制。
【债券市场】
公开市场业务
去年9月末宣布的普惠金融定向降准于1月25日正式全面实施，银行间资金面上周在缴税影响消退后明显转暖，央行公开市场本周即转为净回笼。具体操作方面，央行共进行了5,000亿元逆回购操作，对冲8,200亿元逆回购和1,070亿元MLF到期后，单周净回笼4,270亿元。上周，平均融资成本较前一周下降。银行间R001、R007平均成本分别为2.65%和3.23%，较前一周下降29bp和28bp；交易所GC001、GC007平均成本分别为3.49%和.93%，较前一周抬下降19bp和5bp。
债券市场
上周，国债收益率整体下行，对应1Y、3Y、5Y、7Y、10Y收益率分别变动-4、-4、-5、2、-4BP。10Y国债收于3.94%。国开债收益率亦下行，对应1Y、3Y、5Y、7Y、10Y收益率分别变动-8、-6、-5、-4、-4BP。10Y国开收于5.08%。上周，信用债收益率继续上行，1Y各等级上行5bp，3Y上行1~4bp，5Y上行3~5bp。信用利差方面，中短期票据的信用利差走阔5~10bp，当前在155~218bp之间。城投债的信用利差也以走阔为主。
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