从基金4季度季报，看2018年投资风向

2018年如何投资，我们看看基金经理在4季度季报中都是怎么说的？

曹名长 &中欧价值发现

展望后市，我们认为市场仍有很多投资机会值得去挖掘。从宏观经济看，尽管短期经济有一定回落压力，但经济内生的韧性非常足。地产投资2018年仍有望保持个位数增长；土地出让收入的大幅增加，扶贫工作的持续攻坚推进，保证基建投资总量稳步增长；目前全球处于经济复苏态势，欧美发达国家PMI指数仍处于较高景气中，2018年的出口增速有望继续恢复；企业盈利的持续改善，居民收入的不断提升，将促进人们消费需求的增长，未来很长一段时间内，消费升级将是推动国民经济持续稳定发展的最重要的力量之一。

从市场整体估值来看，目前估值仍处于历史较低位置，考虑到2018年经济增长，市场目前无大幅向下的风险。风格上看，2018年的第一季度我们继续看好价值成长蓝筹和低估蓝筹，我们也一直坚持以持有这类标的为主；同时我们继续挖掘估值趋近于合理，未来将保持较 高业绩增速的成长类个股。

彭凌志 &国泰互联网＋

展望2018年，我们预计国内经济仍将较为平稳，货币政策维持稳健中性，同时各项改革持续推进，市场风险偏好逐步提升。因此我们判断2018年国内股票市场整体仍将震荡上行，存在结构性机会，具有较好成长性且估值合理的公司或将有较好表现。一方面，随着中国社会主要矛盾转化，未来能满足人民对美好生活追求的行业具有较好的投资机会。另一方面，中国经济增长由高速度向高质量发展转变，科技创新、先进制造和传统产业优化升级等领域也蕴含着投资机会。再者，与中国宏观经济较为相关的金融等行业也具备较好的投资价值。

刚登峰 &东方红优享红利

市场的结构性行情在17年演绎到了淋漓尽致的程度，市值因子与成长因子的超额收益都很显著，展望18年相信成长因子的超额收益会继续很明显，而简单靠大小盘的风格差异将会缩小，稳定向好的经济环境将为自下而上选择个股提供好的基础。继续看好稳定性强的大众消费龙头与可选消费龙头；看好住宅后市场包括装修、家居、社区服务等机会；看好高端精密制造的产业集群优势与生产的相对优势；看好创新医药的龙头与医药服务龙头；看好供给侧收缩有效带来的竞争结构大幅改善的部分周期行业龙头；同时继续看好港股融入国内金融市场的历史性机会。

萧楠 &易方达消费行业

在消费行业各子行业中，四季度表现强劲的是食品饮料、白电和农业板块，而种植业、纺织服装和营销传媒板块表现依然落后。四季度消费板块再次领先市场，尤其是龙头企业表现强劲，反应了市场对确定性的追求和对预期回报的下降。本季度我们对组合的调整不多，尽管对持有股票的前景很有信心，但从防范风险的角度考虑，我们降低了一些波动率大、流动性不够充裕的品种的持仓比例，增加了一些业绩增速适中，但波动率和估值都处于低位的品种。同时，我们发现市场对2018年经济形势的判断过于谨慎，使得家电、汽车、食品饮料等板块中部分股票的估值水平依然十分具有吸引力，我们因此增加了这类股票 的配置比例。