文章来源：第一财经 | 深1度
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港股历经十年后再创辉煌，不仅超越了2007年港股“大时代”的牛市顶点，还在新的一年再接再厉，连续攻下32000点、33000点两大关口，2018年1月29日更是将历史新高刷新至33484点。
尽管近日恒指出现回调，但去年以来，港股的牛市行情，已引领不少沪港深基金和重仓港股的QDII基金走出一条漂亮的业绩曲线。兴全合宜、 富国成长优选等多只头戴明星基金经理“光环”的新基金也纷纷立下“抢滩港股”的旗帜，憧憬着港股更加光明的未来。
港股能否再攀高峰？近日的回调是个上车机会吗？沪港深基金和QDII基金一大堆，到底应该选哪个？它们都把钱投到哪儿了？
本期深1度邀请到了两位去年业绩靠前的基金经理—— 嘉实沪港深精选基金经理张金涛、 银华沪港深增长基金经理周可彦展望后市，并由凯石金融产品研究中心高级分析师郭志斌、好买基金研究中心研究员雷昕解析未来基金配置方向。
2018年港股能否更上一层楼？
从深1度的采访情况来看，机构普遍认为，2018年港股资产依旧具有较高的投资价值，主要由于港股估值便宜、业绩支撑、资金推动这三大原因。
1、港股是炙手可热的“便宜货”。纵向比较来说，港股市场的估值在本轮上涨行情中达到了2010年以来的最高水平，恒指目前市盈率为16倍，但张金涛对深1度表示：“现在的估值和十年前不可同日而语，十年前特别贵，而现在还在一个比较合理的水平。”横向比较来看，相对于全球其他股指的估值，恒指依然是比较低的，同期上证综指估值为19倍，美国标普500指数估值为27倍。
2、企业盈利是坚实后盾。郭志斌指出，港股2017年的业绩大幅超出市场预期，全部港股的归属母公司净利润增速自2010年增速下行以来重回高点。回顾过去十年的港股盈利情况发现，2007年保持较好的增长，2008年金融危机导致盈利增速大幅下滑，之后受4万亿财政刺激，2009年港股盈利反弹，后面便一直处于震荡状态，直到2017年才创出了近5年的新高。
3、资金“活水”源源不断。除了香港当地增量资金外，市场“活水”主要是内地南下资金以及海外资金。单从港股通资金流向来看，2014年至2017年，成交净买入金额节节攀升，2018年增势未衰，仅1月成交净买入金额就突破500亿港元。就未来流动性，张金涛称，“北水南下，西水东进”这个趋势还会持续。
在张金涛、周可彦和雷昕眼中，港股的“机”远大于“危”，不过他们都提到了来自国内外两方面的风险。
1、国内可能面临经济减速等风险。张金涛表示，现在地方融资平台的负债还是比较高的，经过这几年房地产的发展，家庭负债比例也在上升，或因此出现经济减速，但短期看不到特别大的风险。通胀同样值得关注，因为通胀一旦高了以后，政府可能会大幅加息，这样对经济会有一定的影响，但现在是比较温和的通胀，我们整体还是比较乐观的。
2、欧美市场带来的负面影响。周可彦表示，港股历史上受欧美市场影响更大些，而美国这一轮牛市毕竟已持续了很长时间。雷昕补充指出，欧洲央行保持货币宽松政策、美国货币政策收紧无疑会抬高美元指数，包括港股市场在内的新兴市场可能面临一定的流动性压力。不过总体而言，港股市场的机会仍大于风险。
沪港深基金与港股QDII业绩亮眼
这些微风险难掩港股资产锋芒，去年沪港深基金与港股QDII基金大多交出了亮丽的“成绩单”，今年以来，亦有不俗表现。
1、超九成主动型沪港深基金取得正收益
Wind数据显示，2017年，在可统计的63只主动型沪港深基金（已剔除2017年成立的次新基金）中，除 宝盈国家安全亏损15.70%外，其余全部取得正收益。
其中，东证资管旗下5只“东方红”系列基金业绩靠前，最高收益率达67.90%，尽管这5只基金配置港股的比例较低，在12%至24%之间；张金涛参与管理的嘉实沪港深精选收益超50%，这只基金在去年配置港股的比例一直在60%左右；低配港股的 前海创新A和 前海创新C分别取得50.32%和49.29%的回报；周可彦参与管理的银华沪港深增长全年赚49.61%，虽然该基金配置港股的仓位也不高，但去年在不断加仓。
真正意义上的沪港深基金（配置港股比例超过80%） 中海沪港深、 前海沪港深蓝筹、 工银沪港深、 广发沪港深收益也都在30%以上。
正如牛市里不乏踏空的韭菜。港股基金业绩普遍大好的情况下，也难免会有表现逊色的基金。
前面提及的宝盈国家安全就出现明显亏损，从资产配置来看，该基金几乎没有买入什么港股，完美地错过了一轮大牛市。当然，这并不意味着只要配了港股就能赚钱， 融通智慧生活去年后三个季度配置港股的比例都在八成以上，可全年收益只有8.48%，远远跑输恒生指数同期36%的涨幅。
2、主投港股QDII基金最高赚超五成
根据基金2017年四季报，可统计的持仓港股比例超过50%的主动型QDII基金有27只，Wind数据显示，2017年，这27只基金收益均在10%以上。 华宝海外以54.16%的收益居首， 上投全球和 工银香港美元均取得超40%的回报。
总体而言，不管是沪港深基金还是港股QDII基金，港股仓位较高的基金业绩都不错，令人好奇他们都是将宝押在了哪？
基金这样押宝，基民如何投资？
由于QDII基金资产配置市场更为广泛，不仅限于港股市场，本期深1度将以沪港深基金为例，分析一下这些取得不俗收益的港股基金，到底都选择了哪些行业及个股。
从沪港深基金中港股行业分布可以发现，去年四季度，基金配置最多的板块为以 中国平安和 汇丰控股为代表的金融板块，以及 腾讯控股所在的信息技术板块，投资市值占基金净值比分别达到1.96%和1.21%，市值环比增长13.15%和17.91%。这两个行业也正是估值扩张幅度较为明显的板块。
就个股而言，在上述统计的63只沪港深基金中，被港媒誉为港股“股王”的腾讯控股，成为24只沪港深基金的十大重仓股之一，展现出一派“王者风范”。
去年的情况是这样，那么2018年呢？基金公司又垂青哪些行业呢？
前海开源基金首席经济学家杨德龙对深1度表示，今年港股还会延续慢牛行情，恒指还有上升空间。行业板块来看，金融、消费、科技等板块龙头股，具备更多机会。
周可彦也指出，2018年港股投资环境大概率还是有利于投资人的，由于绝大多数上市公司的业务在中国内地，我国实体经济向好的方向不会变，再者还是有不少行业的港股估值低于A股，如寿险、银行、医药、TMT等行业，强周期行业的估值更是显著低于A股。两地市场各有优势品种，整体估值水平均不高。
对普通基民来说，上面这个首尾差距超过80%的基金收益排行榜，难免会带来一些困惑。郭志斌从投资标的、申赎效率和业绩三个方面，分析了沪港深基金和港股QDII基金的不同之处：
投资标的方面：沪港深基金通过港股通渠道投资港股，标的范围较窄，港股QDII投资范围较广；
申赎效率方面：沪港深基金同一般股混基金，申赎效率高于QDII基金，资金使用效率更高；
业绩方面：主要还是看基金经理的操作及港股研究团队的贡献，依不同公司及基金经理有所差别。
具体来说，雷昕建议聚焦在投资风格上，以基本面驱动进行个股精选的基金产品，同时选择在海外市场有长期管理经验、深谙海外投资之道的基金经理。
郭志斌则指出，因为是以投资港股为目的的，所以第一点要看港股的投资比例。其次，还是要看基金经理的操作方式，有些基金经理会哑铃型操作（即选取风格差异较大的两类投资产品进行组合），攻守兼备；有些会侧重一个方向，风格较为明显。基金产品方面：中海、嘉实、富国、广发的产品都不错，各有特色。
市场有风险 投资需谨慎
过往业绩并不代表未来表现
基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证
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