当前军工估值和基金仓位皆接近于历史波动区间的下限附近。当前军工整体估值为83倍,基本回落至2013年三季度同期水平,一些军工白马和龙头股的平均估值为63倍。


从资金配置来看,目前军工重仓股的仓位处于12年以来的历史低位。建议关注军改临近尾声的军品采购的恢复性增长和军队编制改革带来的补装需求


随着十九大中提出的国防和军队现代化建设时间节点的临近、十三五后三年军工订单的放量,预计国防军工行业景气度将持续得以拉动。


尤其是编制改革作为军改的重要部分,扩编不但会带来新型号的列装需求,扁平化指挥体制也会增加对老型号的升级替代需求。


且随着周边热点事件及军民融合等政策的催化,军工板块仍会存在向上机会


坚定看好低估值的白马股和成长确定的龙头股。


低估值白马股:此类股票或是成功完成资产注入后估值得到消化,或是近期资产重组失败导致估值下降到低位。


且公司本身所在行业需求快速释放,成长性逐渐确定,所以公司未来有望受益估值和EPS的戴维斯双升,如航天电器中航光电内蒙一机


成长确定龙头股:一些关注度较高的子行业龙头标的,尤其是一些总装类标的。此类标的逐渐完成产品换档期,多个新型号有望陆续定型进入批产,叠加军队现代化建设补短板等带来的补装需求,公司销售收入有望实现显著增长。


同时受益于军品定价机制改革的预期、资产证券化相关政策不断加码等带来的改革红利,盈利能力中长期改善趋势确定,如中直股份航发动力等。


18年军工行业基本面存在较大改善。考虑到军品交付5年周期前松后紧、军改影响逐步削弱带来订单补偿性增长、预计18年军费7.2-7.5%左右的增长等。


预计18年将是军工订单大年,订单增长率或将呈现较大增长,近期部分军工上市公司的订单公告或业绩预告,基本可反映军改影响逐步削弱的积极变化。


而即便16、17年,以航天和电科为代表的军工集团近三年一期的收入增速/利润增速仍分别为16.6%/9.4%、17.3%/25.7%、12.1%/9.4%、9.5%/12.3%,预计18年军工行业整体增速将达到15%以上,甚至更高。


此外,军民融合、科研院所改革等军工体制改革将继续深化,与上市公司的相关度或将有所提高。


一季度往往存在较强的政策预期,近期军民融合等相关政策不断出台,关注军民融合政策的深入推进及国家级军民融合基金成立等

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