本周市场回顾
A股落下2018年第一场“雪”
正如之前全国人民苦苦期盼下雪一样，2018年的A股市场在先后经历了9连阳和7连阳之后，随着股指快速走高，何时调整也引发了越来越多的猜测。结果异常凑巧的是，与全国性的降温降雪异常同步，A股也在近期遭遇了异常剧烈的调整。继上周后半周上攻乏力之后，本周A股快速下跌。上证综指全周下跌2.70%，报收于3462.08点。风格指数方面，二八行情依然延续。上证50下跌幅度最小，仅下跌0.73%，沪深300下跌2.51%，略小于上证综指。而创业板和中小板再度成为下跌重灾区，其中创业板指下跌6.30%，中小板指数下跌5%。港股恒生指数同样受A股下跌和短期涨幅过大的拖累，本周下跌约1.54%。
数据来源：Wind，截至2018年2月2日
避险需求再起 资金扎堆蓝筹行业
尽管市场大幅下跌，但本周依然有板块上涨。受益于近期供应紧张带来价格上涨的煤炭行业周五大涨超过5%，本周累计涨幅5.82%，成为为数不多逆势上涨的行业。钢铁、餐饮旅游等板块也因其业绩确定性较高、估值尚合理，同样受到避险资金追捧，分别录得2.57%和0.28%的涨幅。
与之相反的是，农林牧渔、TMT等行业因其陆续爆出多个业绩地雷而导致投资者对全行业业绩产生怀疑，成为抛售重灾区。其中通信板块本周下跌近10%，农林牧渔下跌8.6%，计算机下跌8.3%。截至2月2日收盘，通信行业以12.2%的跌幅成为2018年表现最差的行业；银行、地产等蓝筹股则均上涨超过10%，成为表现最好的两大行业。
图一：煤炭板块逆市走强，TMT和农林牧渔遭抛弃
数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2018年2月2日
本周的快速下跌主要源自三大原因，上市公司业绩预告不及预期，中小创和部分蓝筹股估值较高有调整需求，清理理财产品传闻引发的对流动性的担忧。但经历2015、2016年之后，监管层应对流动性风险已经有了比较丰富的经验，市场面临的流动性风险并不大。同时业绩预亏很大一部分源自对于资产的一次性计提，并不一定影响上市公司内生成长性。因此短期调整后，市场整体向上的基础并没有太大变化，保持谨慎乐观。
本周重要数据及事件
业绩“地雷”陆续引爆市场或将继续分化
本周乐视网、保千里、獐子岛等上市公司陆续公告业绩大幅预亏，市场中的业绩“地雷”陆续引爆。
汇丰晋信动态策略基金基金经理郭敏认为，从具体事件来看，所谓的“地雷”中有一大部分是依据2014-2015年重组并购的对赌协议，对商誉等资产的进行一次性计提，并不影响上市公司内生成长性，股价下跌反而有可能让其投资价值更加凸显。
汇丰晋信动态策略基金基金经理郭敏认为，从去年以来，市场的风格越来越趋向于价值，未来热点或将进一步分化。估值合理、内生成长性高、业绩稳定性好的上市公司越来越受到投资者追捧。因此2018年的投资上需要淡化风格，行业配置上趋于均衡，价值板块上继续看好金融、各行业龙头公司的估值修复，成长股中看好估值合理、长期成长空间确定的板块，如传媒、家电、医药、新能源、电子等，同时看好风电、航空等板块景气反转带来的价值重估。
PMI连续两个月回落
2018年1月全国制造业PMI为51.3%，虽高于荣枯线，但连续2个月回落，指向制造业景气仍弱。主要分项指标中，需求、生产同步走弱，价格再度回落，库存被动回补。分规模看，大、中、小型企业PMI均回落，但大企业仍处于扩张区间，小企业低于临界点。而从中观行业数据看，终端需求仍在下滑，工业生产普遍回落，生产资料价格持续下跌，供、需、价三方面均表明经济依然偏弱。在去杠杆、防风险、去水分的背景下，2018年经济增速仍有下行压力，但经济质量将明显提升。
图二：官方PMI持续两个月回落
数据来源：Wind，2017.1.1-2018.2.2
下周重要关注点
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