摘要:一把掐准“闪崩股”命门,继续大金融的超额收益;回归地产周期本质,20%的上涨空间就藏在地产股的金字塔里;白酒价格会议对春节前的茅台出货量和销售量影响几何;PPP失宠订单下滑,建筑股上涨劲头却丝毫不减;视觉中国搭上区块链,图片版权付费的壁垒越修越高;获客渠道涵盖10万名链家经纪人,东易日盛要做家装大哥大。

往期推荐回顾:前不久,钢铁周期回归,板块逆势上涨,一度高开高走。行业向好的情况下,方大特钢(600507)趁势发布业绩预告,创下上市以来最高归母净利润,正处于历史最佳盈利时期。今日公司再次大涨5.47%,自1月29日推荐以来已累计上涨9.87%。

1>天风策略徐彪:闪崩不可怕,抓稳三要素,一秒准“排雷”

上周市场因为业绩暴雷和信托去杠杆产生了巨大波动,闪崩股频现,让人不禁怀疑“金融守正、成长出奇”投资策略的可靠性。这一点就要从徐彪团队上周与30家公募基金的交流中看反馈了。

全年银行地产继续守正,低估值成长股出奇在即

关于银行股:有进一步加仓的空间,且更偏好大银行。17年银行资产质量改善、估值提升,主要赚的是经济复苏的钱。进入18年,随着宏观去杠杆步入深水区,全社会经济体系债务风险下降,金融体系尤其是银行,赚的是风险化解的钱。

关于地产股:如果一个行业龙头市占率超过50%及以上,一旦出现整个行业性质的利空,那么压缩行业蛋糕,就基本等于是压缩了龙头的蛋糕,因为龙头市占率非常大,代表着整个行业的情况。但相反,目前我国房地产行业龙头的市占率还远远没有达到此水平,因此越是收紧的行业政策(限贷、限购),反而越有利于龙头地产通过收购小企业,将集中度进一步提升。

关于低估值成长股:过去两年滞涨的低估值成长股,业绩相当稳健、估值也不贵,性价比开始逐步提升。但是,由于这些低估值成长股已经太久没被仔细研究过,想重新获得市场的认可和关注,一季报至关重要。因为目前市场的风格还是给予近端利润以高估值,给予远端利润以估值折价。

徐彪认为在成长“出奇”的方向里,坚守三个严格的筛选标准:一是市值不能太小,小公司的流动性问题和公司治理问题会被投资者持续给予估值折价;二是规避外延并购业绩承诺到期后业绩大变脸的风险;三是选择连续1-2年PEG维持在1以下的公司。按照这样的筛选标准大概率可以躲避业绩暴雷的公司。

应该躲避的暴雷公司通常具有以下特点:业绩预告变脸和大幅低于预期。具体的市场表征为:三分之一以上分布在TMT,且公司市值小、PE高;业绩表现来看,公司16年开始趋势性走低,各项盈利指标表现皆弱;财务结构上三项费用高、现金流差、应收高、商誉高。


2>招商房地产赵可:周期说,地产全年超额收益仍有20%+!

赵可从17年11月份强调“市场流动性风险和地产板块机会并存”,言下之意就是,市场由于流动性风险加速资金在板块之间进行切换,不管是对存量资金切换还是增量资金入场而言,大都会去找相对便宜的板块,地产板块就是中间确定性比较高的选择。


有人担心,年初以来持续的地产股上涨,会随时引发调整,但就市场反馈来讲,投资者普遍认为地产股后面上涨的预期仍然存在,一致预期正在慢慢达成。只要地产板块有回调或其他板块有资金切出,都会对地产板块形成正面配置意愿的回升,这就是市场流动性风险与地产机会并存的底层逻辑。


过去中国完整的地产周期样本只有三段,每段大概都是6-10年的中周期,包含两个3-5年的小周起,并包含两波最佳配置区间——位于小周期从底部左侧两个季度开始到右部销量上升大概走到一半,或顶多再多一点的位置,整个地产股的超额收益就走完了。

本轮中周期中,14年底-16Q1是基本面的第一浪,对应14-15年行情;16Q2-18年年中属于基本面调整浪;18年中往后到19、20年属第三浪。在基本面第三浪开启前两个季度,也就是今年年初,本轮中周期第二波机会便已来临。

18年属于15-20年的上行周期,叠加整体经济向上的环境对地产、通胀、需求,财富实现都是比较正面的,从这个角度来讲,超额收益不会低于2012年的30%。17年底以来板块超额收益累计涨幅已超10%,预计18全年仍有20%+的空间。


这也意味着,一线龙头仍有空间,1.5线和二线龙头补涨机会较大。配置组合:首选1.5线蓝筹——金地(600383)/华侨城(000069)等;一线龙头关注——万科(000002)/保利(600048)等;二线龙头关注——阳光城(000671)/中南(000961)等。

赵可还强调,把握2018年地产股的投资策略,要忘掉一直以来强调的集中度提高,回归周期本质。集中度提高和城镇化程度关系密切,是一个结果,过去7年间,地产行业周期向下时,集中度仍是提高的,两者并非正相关。还有一点,是过去地产周期不可预测的拉长、运行等,让大家失去了对周期的信心,进而提炼出集中度提高的逻辑,但这只是阿尔法逻辑上的一条而已。


3>方正食品饮料薛玉虎:白酒价格会议对春节的茅台是爱抚还是打压?

上周三,发改委召开白酒价格会议让白酒板块出现大幅回调,市场担心政策干预会持续发酵。发改委会议的核心思想是维持春节期间的价格稳定。白酒行业是充分竞争行业,发改委此次动作在于维护公平竞争,指导合理定价,并没有限制价格的职能和意图,因此,投资者不必过度忧虑。


对此,还有人曲解为这是政府层面对茅台的打压,事实并非如此。茅台是民族重点品牌,政策的变化是为了督促其向更加健康、各方共赢的方向去发展,展现的是一种关心与呵护。

茅台集团在上周五召开的市场工作会上,传达了白酒价格会议的重要思想,并要求所有经销商春节期间必须把库存的茅台酒全部投放到市场,近期进货的市场投放率不得低于90%,以保证市场供应。这背后反映了公司的责任心和政治意识——价格并非越高越好,茅台酒只有被真正消费掉,公司才能健康可持续!

据渠道反馈,茅台1月份整体发货高达四千吨以上,目前离春节尚有十余天,预计春节期间不少于七千吨的投放计划可以顺利完成。供应端较为稳定。


茅台1200-1700元的单价现已维持了一年半,获得市场普遍认可,需求重新被激活,消费群体扩大。需求端春节将迎来火爆场景。

另外,近期调研反馈,很多经销商都在按照1499元限价和公司要求进行销售,出货意愿明显增强,并且很多经销商确实没有库存。整体来看,茅台市场存在“高估渠道库存,低估消费者需求”的嫌疑!茅台(600519)仍可坚定持有。


4>兴业建筑装饰孟杰:四季度PPP订单下滑,建筑股却强势反弹!

截止2月2日,除中国交建(601800)之外,大型建筑央企的四季度经营数据已全部披露完毕,其中,中国建筑(601668)、中国电建(601669)、葛洲坝(600068)四季度的新签订单较去年同期有所下滑,原因有二:一是,去年四季度基数相对较高;二是,受国资委192号文影响,大型建筑央企开始放缓PPP项目承接速度,订单下滑。

考虑到2017年大型建筑央企均承接了较多PPP项目,因此2018年的新签订单增速将会较2017年略有放缓,但是由于订单基数以及汇兑损益的变化,2018年的业绩增速会较2017年略有提升。当前大建筑央企的基本面基本平稳,近期股价的变化主要源于低估值板块的轮动。

在我们的研究框架中,我们一般会将大型建筑央企的估值与上证50以及沪深300的估值进行比较,进而发现了一些比较有趣的结论。从大型建筑央企的估值/沪深300的估值这一指标来看,大型建筑央企与沪深300的估值比例已经接近于历史低点,这或许是解释近期大建筑股上涨的比较有力的理由。个股方面,仍重点推荐中国建筑。


5>东北传媒颜书影:版权图片龙头嫁接区块链技术,要搞大事情了!

颜书影研究小组首次覆盖视觉中国(000681)并给予“增持”评级, 给出2018年45倍PE,目标价23元。

这年头,文章不配上几张版权图片都不好意思发,这意味着版权和图片付费意识增强。视觉中国是A股唯一一家专业版权图片公司,也是国内版权图片行业的龙头。

供应端方面,公司与全球240多家顶级版权机构建立独家合作关系,签约超过17000名图片供稿人,2017年图片储备超2亿张、视频超500万条,处于行业领先位置。需求端方面,公司不断探索,不仅在B端客户上增长迅速,还积极与互联网平台合作,开拓长尾流量。2017年以来,已接入百度、腾讯、阿里巴巴、搜狗、微博云剪、一点资讯、凤凰网等多家大型互联网客户。

视觉中国费尽心力大搞版权,是因为这块蛋糕实在太肥了,而且竞争者相对较少。当前国内版权图片市场空间234亿,实际渗透率仅为15.7%,预计未来5年图片正版化复合增速将达30%,2020年国内图片版权市场实际销售收入规模百亿。通过大数据、人工智能技术,以及最近大热的区块链技术,视觉中国将在图片版权领域继续大展身手。


6>太平洋轻工陈天蛟:家装大哥大牵手链家,实现100亿市值so easy!

东易日盛(002713)创立于1997年,为家装行业龙头,旗下拥有21家子公司,业务覆盖全国132个重点城市。东易日盛业绩增长稳定,2016年同比增长33%;传统A6业务持续扩张,过去几年传统业务A6直营门店保持15-20家/年增长,客单价稳步提升。

行业空间巨大,集中度仍然较低,2016年行业总产值达到1.78万亿,但由于重服务,产品和施工流程过于非标,严重依赖人等因素,行业集中度较低,CR50 仅2.65%。

东易日盛能够从众多家装企业中脱颖而出,原因有以下几点。一是,公司的服务对象覆盖中小户型刚需、中大面积改善需求等,满足消费者全方位需求;二是,以DIM+系统为核心的信息化系统,实现高效运营,目前交付周期行业领先;三是,建立智能物流仓储管理平台,提供高效物流配送服务;四是,行业中唯一完美整合定制家具的家装公司,F2C工厂直采实现规模效益,降低成本。


东易日盛第二大股东即链家。链家作为目前地产服务的最大流量平台,有望为东易日盛打开获客通道,而获客成本过高也是行业其他竞争对手最为头痛的问题之一。

目前家装行业正处于集中度加速提升的初期阶段,未来空间巨大,公司目前交付时间全行业最短。给予至少33倍的估值水平,目前市值72亿,我们认为公司的第一市值目标位为100亿!

文章来源:进门财经手机客户端

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