作者:John J Hardy(盛宝银行外汇策略主管)

文章要点:

市场极为担忧鲍威尔领导的美联储将不得不更为激进地加息

市场出现反常:股市债市齐跌

主要货币走势尚不明朗


                                      暴风雨即将来临时,可不能自满。

                                      图片来源:Shutterstock

上周五,美国股市暴跌,出现两年来最大单日跌幅,显然是由于美国平均时薪数据意外上涨而引发的。市场最担心的是,由于通胀在2018年回升,鲍威尔领导的美联储将不得不以比我们预期更激进的速度加息,而我们对于该风险已经过于自满了。这从而导致了股市和债市齐跌的新现象。汇市方面,主要货币走势尚不明朗,交易者是应该简单地去杠杆化呢,还是这只会导致美元进一步走弱?

上周五,美元/日元走强,因美国长期利率大幅上涨,而通常利好日元的避险情绪这次并未发挥作用,但利差对其他货币走势完全没有影响,所以不太好讨论债券收益率上涨对汇市的影响。上周五市场大幅抛售,最终导致风险相关性最强的G10中的小型货币和新兴市场货币大幅下跌。

本周要确定的是,这是否是“最低点”,且买方是否会趁低买入。无论如何,需要重点关注,即使在股市抛售之前,全球风险因素已经出现回升,波动性也出现了大涨,即使风险偏好在短期内反弹。从主要风险指标来看,股市波动率在1月中旬开始回升,尽管当时股票指数继续走高,且之后企业信贷增加,但上周却突然拉响了警报。

汇市波动也一直在增加,但新兴市场货币对此通常反应迟缓,因为新兴市场利差并没有显示出真正的恐惧迹象。这可能是由于美元疲软,但如果风险偏好继续恶化,以及日元继续升值,尤其是美元走强,如果这演化成全面的去杠杆化行动,则可以警惕一下新兴市场货币。

图表观察:美元/日元

上周五公布的美国1月平均时薪数据表现强劲,刺激美债收益率和日本央行控制的日债收益率进一步上扬,美元/日元从而涨至关键水平。但该货币对尚未突破110.20-111.00的上行枢纽区间。如果债市对美元或澳元后市影响不大,那又怎能保证其能继续影响日元走势呢?另外,若避险情绪进一步升温,可能会引发市场整体去杠杆化,而且市场看空日元严重。


                                     来源:盛宝银行

G10货币分析

美元 – 目前美元货币对走势不一,上周五由于薪资数据强劲,美元指数收高,但如果风险偏好情绪仍旧低迷,则可能兑日元汇率走弱。

欧元 - 欧元对波动性有点被动,如果风险偏好情绪进一步恶化,从仓位角度来看,欧元在这种环境下难以受到支撑。但是目前还没有真正的走弱迹象,除非欧元/美元跌破1.2300,否则这种迹象不会出现。

日元 – 美元/日元只有完全涨破110.25-111.00,才能重拾涨势。尽管走高的美国长端利率以及日本央行的收益率控制政策对美元/日元产生影响,但只要风险偏好处于悲观状态,我们就仍然认为该货币对后续反弹无力。

英镑 – 英国首相梅已经排除了英国在脱欧后留在欧盟之关税联盟内的可能性。英镑从而承压,欧元/英镑再次逼近阻力位。如果风险偏好疲软,且脱欧没有进展,那市场还会关注英国央行加息前景吗?

瑞郎 - 只要波动率上升,瑞郎/欧元能否保持涨势就值得怀疑,因为近期利差的影响在很大程度上已经被忽略了。

澳元 – 明日澳洲联储将公布利率决议。传统上,当全球风险偏好承压时,澳元表现不佳。澳洲联储在之前的会议上保持乐观的态度,但最近的通胀数据表明澳大利亚没有必要保持鹰派态度。

加元 – 技术面上,美元/加元看起来出现了反转,因美元有所反弹,且油价调整也令加元承压。美元/加元若涨破1.2600关口,或将进一步上扬。

纽元 – 市场稍有风吹草动,纽元都很敏感。如果市场波动继续维持高位,那么纽元/美元或将跌至0.7150。

瑞典克朗 - 传统上,疲弱的风险偏好情绪利空瑞典克朗,目前欧元/瑞典克朗已经远离下行支点9.75。

挪威克朗 - 油价大幅下挫,不能给挪威克朗提供支撑,如果欧元/挪威克朗维持在9.60上方,那空头将好运不再。