项：继上周黑色星期五之后，美国本周一（2月5日）继续暴跌，道琼斯指数/标普500/纳斯达克综合指数分别下挫4.6%/4.1%/3.8%。受隔夜美股暴跌影响，欧亚股市周一全面下跌，英国富时100/德国DAX/法国CAC/日经225/恒指分别下挫1.5%/0.8%/1.5%/2.5%/1.1%。周二（2月6日），全球股市共振传导至A股，上证综指下跌3.35%，创业板指数下跌5.34%。
全球共振是A股今日调整主因。
高估值+事件冲击下美股调整明显。一方面，1月非农数据和薪资等经济数据超预期，通胀预期上行，加息预期继续维持高位（3月加息预期维持在75%左右），引致利率上行，十年期国债收益率高达2.77%，形成“股债”双杀局面。另一方面，美股长期慢牛积累了大量的获利盘，且看多趋势下没有做好充分对冲准备，而估值又处于历史高位（标普500的12个月远期P/E为18.6，是2003年以来的最高值），因此在利率上行杀估值的格局下，出现大量获利盘了结，引发短期暴跌。
2017年以来，海外资金增配包括A股在内的新兴市场，也是支撑A股上行的重要力量。海外资金进出A股的便利化使得A股对外围市场波动反应更敏感。近期全球资金避险和恐慌情绪较强，引起A股的共振也不难理解。再考虑到资管新规渐近、业绩“地雷”频现等因素，步步惊心，A股处于短期利空因素比较集中的释放期。
基本面有支撑，估值有韧性，中期不必过度悲观。
外盘方面，此轮暴跌不同于2008年或1987年，美国经济基本面尚在改善中。此次“黑色星期一”与以往不同之处在于，虽然美股估值确实偏贵，但是盈利尚在高位，且当下经济基本面数据并不差，不论是非农和薪资数据超预期，还是周一公布的ISM非制造业指数达59.9，均创2005年以来新高，显示美国尚在复苏通道之中（通胀或者加息预期高位也正是由于经济改善）。因此，哪怕是短期调估值，由于盈利本身并不差，对美股的中长期走势也不必过分悲观。
A股安全边际更高，预计叠加的利空会更早出尽。首先，与美股估值偏贵截然不同的是，A股目前的估值水平尚在合理区间内（有盈利覆盖的品种整体12个月远期P/E为14.35倍，处于历史平均水平），A股安全边际更高，且国内长债利率也一直处于高位，短期快速上行的可能性不大。其次，虽然美股回调才刚刚开始，但是对于A股而言，由于近期国内多重利空因素集中爆发（如：业绩预警期“地雷”频现，资管新规终稿落地渐行渐近，前期获利回吐等），预计会先于美股利空出尽并企稳。
决定股市安全边际的核心依然是基本面，对美股如此，对A股亦如是。一方面，全球贸易和投资复苏稳健，中美经济大幅低于预期可能性不高；另一方面，虽然目前处于国内经济数据空窗期，但是目前并看不到基本面显著低于预期的信号。
“守正”为上，步步为营。再次强调我们本周周报《确定性和流动性的溢价上升》的观点，建议把握兼具业绩确定性和流动性优势的品种，配置上仍旧以“守正”为上，坚持金融+消费底仓配置。
风险因素：海外股市持续大幅调整，导致外资持续撤离A股；国内金融监管执行严于预期，压制国内投资者风险偏好。
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