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导语：近期以来全球股票市场经历了异常行情。今天A股市场遭受了较大幅度的调整，美股市场更是从周五以来连续两个交易日回落，这引起了投资者的高度关注。为了解答大家的疑惑，小海螺请来了华商基金策略研究员张博炜，听听他对近期全球市场波动的分析。
事件回顾：北京时间2018年2月3日、6日，美国道琼斯工业指数、纳斯达克指数以及标准普尔500指数均出现大幅度的下调，道琼斯指数更是跌幅近5%创6年来最大单日跌幅。2018年2月6日，国内A股市场也出现了一定程度的回落，市场情绪受到影响。
解读人：张博炜
华商基金策略研究员
解读
美股下调
短期超调打开收益空间
美股上周五及本周一连续两个交易日大幅度下跌，引起了市场短暂的避险情绪，对市场信心产生了一定的影响。美国劳动力市场数据超预期走强所引发的市场对于通胀、利率的担忧短期内确实会对美股估值造成一定冲击。此外，在较高的估值水平、较大的累计浮盈背景下，投资者容易对包括无风险收益率快速上行在内一些估值层面的扰动过于敏感，加上交易带来的程序化趋势，容易形成负反馈，造成日内的下调行情。
从宏观角度分析，美国的国内生产总值保持稳健增长，美国劳动力市场数据更证明了美国经济的好转明显超过市场预期。从联储的利率指引及近期的表态看，对后续经济增长的持续性也有较强信心。宏观经济及企业基本面的好转是支撑美股牛市的核心因素。鉴于美股一般会放大经济增长带来的收益，所以在宏观经济和基本面被破坏之前，市场短期超调或将是相对较好的布局时机。
但是从结构角度分析，美股整体估值虽然提升明显，但是纳斯达克权重股近几年估值并没有明显提升，投资者对于纳斯达克权重股的投资收益实质上主要由业绩因素支撑。长期来看，考虑到科技龙头的盈利在稳步提升，其股价上涨的基本面基础比较牢固，短期系统性的估值下降之后，股价将有较强的修复动力。短期估值的剧烈波动应该不会改变美国企业盈利持续改善的中长期逻辑。总体上，在美国经济稳健增长的大背景下，股票市场仍然是可以博得绝对收益的优质资产，相对维持对美国市场向好的判断。
A股回落
金融、地产和部分周期股攻守兼备
同美国市场一样，A股2016年以来也一直延续着盈利驱动的上涨逻辑，从为沪深300为代表的权重指数来看足以说明当前的A股市场估值水平依然不高，通过横向比较可以得出A股市场仍然处于被低估状态的结论。在宏观经济、政治环境稳定的大背景下，A股市场2018年估值收缩的概率较低，盈利增速全年有望将取得一定收益。因此总体上对后市发展抱有相对乐观的态度。短期的下跌使得指数及个股更具有投资价值，下行风险整体可控，超调可能带来一定加仓的机会。
从行业层面分析，金融、地产、以及部分周期品种由于低估值、较高盈利确定性的优势，兼具防御与进攻属性，其配置价值有望不断得到市场认可，建议投资者关注这些板块的后续发展。
（原标题为华商基金：全球股市“抛售潮” 短期超调打开收益空间）
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