国事聚焦
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2018年央行工作会议指出，2018年将健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，保持货币政策稳健中性，加强影子银行、房地产金融等的宏观审慎管理；稳妥推进重要领域和关键环节金融改革；持续推动金融市场平稳健康发展；稳步推进人民币国际化。
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中证资讯：从权威人士处获悉，工信部正在制定2018年工业互联网专项，将重点支持工业互联网三大体系建设，包括网络体系、平台体系、安全体系。据权威机构估计，在未来20年中，中国工业互联网发展至少可带来3万亿美元左右GDP增量，将为制造业升级和经济持续增长注入巨大的发展动力。
03
经济参考报：综合多方预测，受到天气因素影响，近期食品价格出现明显上涨，但在高基数的下拉作用下，即将公布的2018年1月份居民消费价格指数（CPI）反而会走低，同比涨幅或为1.4%左右。
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21世纪经济报道：经过多轮调研，资管新规过渡期可能延长半年至2019年底（1.5年 0.5年），下发时间尚不明确，但争取“两会前后”的说法较为普遍。
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中国证券报：业内人士认为，资金成本上升叠加非标回表导致银行的资本金压力上升，将促使贷款利率上行，今年个人房贷利率上涨是大概率事件。同时，银行信贷资金可能更多地流向先进制造业、普惠金融、小微企业等领域。在零售业务方面，银行为了提高资产收益率，可能加大信贷资源向信用卡、消费金融等领域投放的力度。
世界风云
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美国财长努钦表示“不过分担心”市场大跌，市场“运作良好”，特朗普政府的政策对长期经济增长非常有利。
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高盛首席经济学家认为，股市暴跌尚不足以打乱全球经济增长步伐或美联储的加息计划，如果说有什么影响的话，那就是增长预测仍然面临上行风险。
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日本央行行长黑田东彦：日本股市受到美国市场波动的影响，正密切关注市场的变化；股市的波动，短期内受到多方面因素的影响；日本央行将持续实施货币宽松政策；目前不宜提高10年期国债收益率目标，哪怕只是一点点。
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知情人士透露，欧洲央行就最近股市大跌与市场参与者接触，以判断是否存在金融稳定的风险。
大行研报
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海通证券荀玉根：美股大跌增添A股调整阴霾
2月6日上证综指、沪深300、中小板指、创业板指分别跌-3.4%、-2.9%、-4.3%、-5.3%，1月下旬以来最大跌幅分别为-6.2%、-6.2%、-11%、-13.7%。上周A股跌源于部分公司年报预告出现地雷及部分信托计划到期不续等内因，近两日跌源于美股大跌。
美股连续两个交易日大跌的诱因是就业数据很好、加息预期升温，美国股债同跌。本质源于美股走牛9年后估值偏高，标普500、道指目前PE(TTM)分别为21.6倍（1993年以来79%高位）、19.7倍（1980年以来83%高位）。过去美股牛转熊的条件通常是通胀高企、不断加息最终引致盈利恶化。标普500成分股17年前三季和上半年、16年净利同比为10%、11%、6%，目前暂不能确定是否为拐点。参考1970年以来标普500、道指同时连续两天跌幅超过2%的22次急跌，此后一周指数平均上涨2.6%。
16年8月宣布陆港通全面开通后，A股与港股、美股的联动性明显上升，2月6日北上资金大幅流出98亿。但A股中期趋势仍取决于内因，故最近两日A股跌幅小于港股、日股。维持《躁动后的蛰伏期》观点，短期A股本身就进入躁动后的休整期，美股大跌影响情绪，休整仍需时间。中期保持乐观，趋势性机会需等到3-4月盈利增长确认和监管政策落地。坚持业绩为王，银行代表的价值股更优。
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国泰君安：风险兑现后，无须过于恐慌
第一、美股为什么巨幅调整？核心是此前市场低估美联储加息次数，现在加速上修。
2月4日报告《关注全球经济同步复苏和近期市场风险点》，再次重申“美国市场对加息预期发生调整，美债收益率超预期上升，美元汇率修复性升值，或引发全球资本市场调整”。
第二、美国调整会否引发“股灾式”黑天鹅事件？不会，市场不必过度恐慌。
美国2018年经济增速仍会加快。美国经济已形成“消费回升—投资回升—就业回升—薪酬回升—消费回升”坚实反馈循环；
股市对美国经济周期的反映从“经济复苏”到“通胀预期”。“薪酬加速回升”是经济周期复苏的确认信号，也是“通胀预期”开启信号；
从历史数据来看，薪酬增速在4%、短端利率在3%左右，才会引发美国趋势性调整；
美国当前波动率上升，要注意微观交易结构对资产价格造成的反向影响。
第三、美股调整对国内经济影响如何？油价持续上涨及对我国通胀影响部分化解；美国及全球经济复苏加快对我国经济的外溢效应越来越明显；从贸易与金融渠道等来看，美股调整对国内经济实质性影响不大。
第四、如何看美元汇率趋势及影响？“弱”美元获得阶段支撑，“强”人民币趋势还要等待央行释放“不合意”信号。
第五、如何看宏观主导变量的切换？2017年的主导变量是“经济强、金融紧”(宏调锚决定)。2018年分为“两段式”：上半年（海外、国内）经济预期继续上修，下半年看通货膨胀与经济组合形式。预计美联储2018年加息4次。我国短期不会调动基准利率，其信号要等到2018年8、9月份之后乃至2019年。
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广发证券：股票质押市场风险无忧
今年1月份《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》发布，上周五沪深交易所联合举办了业务培训会务进一步进行了培训解释。
问题一：本次培训会有哪些规定值得关注？
对于整体质押比例超50%的股票，存量场内业务到期后可继续展期。先前市场普遍认为，对于超质押比例的股票，存量业务到期后不能续做，这类股票股价有一定下跌压力。此次培训会明确超质押比例股票，存量业务到期后可以继续展期，较此前市场解读更为温和。
标的股票触及平仓线，不得简单粗暴平仓，更不能引发个股闪崩。这一点略显温和。在处置触及平仓线股票时，证券公司不能立即简单粗暴平仓了事，而是要先与客户积极沟通，要求客户补充担保品，如客户无力补仓，证券公司也应按流程平仓，并且需要遵循减持新规，即通过竞价方式减持的在90天内不超过总股本的1%，大宗交易不超过总股本的2%。
问题二：培训会上述规定反映了什么原则？
在金融监管加强不变的背景下，资本市场不能发生处置风险的风险。
问题三：培训会上述规定对A股有何影响？
新老划断原则下股票质押新规对A股整体影响不大，上述措施进一步降低了股票质押业务对A股的影响。
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天风证券徐彪：关于高分红，这次的关注点有什么不同？
关于高分红关注度较高有三个时期：一是2012年，上交所发布指引支持现金分红制度改革，但当时市场对高分红个股并未表现出热衷；二是2015年，四部委鼓励现金分红、推出红利税优惠以及险资举牌潮，且在市场下跌后出现了资产荒，使得资金重新将目标移向高分红个股；三是2016年底以来，深港通开通、A股纳入MSCI、两会推动分红政策的修订以及神华的派息神话等事件相继催化，北上资金在资金边际增量上占据话语权，而高分红标的一直是外资的偏好，市场估值体系由此开始质的变化。
年报季临近，市场关于高分红的讨论渐多，那么，这次的关注又有何不同？
第一，高分红个股作为传统意义上的低贝塔配置，其实已具有阿尔法属性。以前配置高分红个股更多是出于抗风险，然而今年高分红个股兼具进攻性，17年上证红利、深证红利指数分别以16.3%和46.8%大幅跑赢上证综指6.6%的涨幅，因为高分红个股大多是优质资产。
第二，今年的股利支付率和股息率不会上行太多，甚至还会下降。且从近几年分红情况看，分红公司数量占比整体呈现上升趋势，由10年的41.4%上升到17年的70.4%；但股利支付率（红利/净利润）在下降，由13年的32.4%下降到17年的29.7%；股息率（红利/总市值）由13年的2.22%下降到17年的1.41%。且考虑到近一年从蓝筹股市值也变大了不少，今年股利支付率和股息率均很难上行太多，甚至还会下降。
第三，利率在高位，实质上已弱化A股股息率的吸引力，今年大家对高分红的关注，更多是出自于对背后优质资产的认可。因此，今年的分红选股策略，应更多考虑业绩估值。
第四，今年重点关注业绩持续转好且国企持股集中的周期股。一直以来，银行整体股息率长居榜首；我们对比2014年和2017年各行业股息率，发现银行、非银、食品饮料的股息率反而是走低的，而周期行业（采掘、钢铁）以及地产股息率在回升。周期行业"不是不分，而是太穷"，但17年利润大幅回升后，我们认为周期行业今年具备高分红基础，特别是业绩持续转好且持股集中的国企。
智慧投资
参差多态
大成基金：短期市场或反复 A股长期来看不必悲观
来源： 大成基金
继欧美股市全面重挫后，周二（2月6日）沪深股市也出现大幅下跌，上证综指收盘跌3.35%，失守半年先并创两年最大单日跌幅；创业板指跌幅超过5%创三年新低。大成基金认为，周二市场的全面下跌一方面原因是受全球股市下跌的负面冲击；另一方面，由于港股与欧美股市关联度高，下跌程度大，部分北上资金或回流港股“抄底”。
大成基金称，短期市场可能还会有所反复，但长期来看不必过分悲观。首先，大成基金依然对宏观经济持较为乐观的态度。大成基金分析，2017年中国经济总量增长较为平淡，但有个重要因素是供给侧改革通过去产能大幅降低了传统行业的工业增加值，拉低了总体的经济增速。按照库存周期的运行规律，大概率2018年三季度左右经济重回补库存，年底可能见到库存、产能、地产同时向上。分行业来看，多数中上游制造业分行业资产负债率和行业集中度有所改善。历史经验来看，设备更新周期平均跨度在7-11 年左右；考虑到我国上一轮设备更新周期在2009 年左右开启，新一轮的设备更新需求在2018 年或进一步释放。其次，经过一段时间的集中下跌，市场已经开始趋近底部区域，整体来说，A股估值并未高企。第三，目前市场的流动性整体而言也是充裕的，核心的增量资金来源是海外资金与保险资金，与此同时，对十九大后中国经济稳定的强预期可能会带来风险偏好的提升，偏乐观的市场预期会带来更多增量资金。
对于市场比较关注的地产、消费行业，大成基金的看法是：第一、地产行业显示出周期延长的特点。首先是销售下滑慢（在持续限购环境下，地产累计销售增速正增长27个月以上）；其次是棚改对销售的拉动仍将持续；第三，人口需求还在：新婚的购房需求在下降；但二胎换房的需求上升；第四，投资下滑慢：低库存支撑土地购置。因此，长期以来困扰并拖累中国经济的系统性风险：房地产高库存已经得到较好的解决。未来一旦销售稳住或恢复，补库带动的地产投资的弹性和持续性将超预期。第二，消费是一种具有延续性的板块，对其的影响因素除了收入，还有社会消费习惯、消费观念等，企业盈利修复推动居民工资性收入改善，租金收入上行驱动城镇财产性收入，土地流转改革驱动农村财产性收入，精准扶贫及养老金标准提高驱动转移性收入。可支配收入已经反弹，消费板块应能继续维持比较均衡的态势。
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