业绩为王、估值低、市值高的市场风格正进一步清晰下，我们该如何选择对应的投资行业标的？
研究员注意到，从2017年消费结构来看，消费龙头、地产、医疗、体育文娱有着更强的业绩支撑。
消费增速再创新低，消费龙头高歌猛进，这意味着消费龙头更具备稳定业绩增长预期。
中部消费区域塌陷，主要源于居民大加杠杆，这意味着房地产业依然有着较强的业绩支撑。
在消费品类中，医疗保健支出以11%的增速领跑，文体突出，必须消费普遍下跌。
进一步来看，研究员认为，虽然同样有着业绩增长，但由于2017年来市场偏好估值低、盘子大的个股，资金更希望在总体经济下行趋势中找到为数不多的确定性经济增长，因此地产行业、白酒、家电和医疗、体育文娱在A股上有着截然不同的表现。
不可否认计算机技术服务、医疗、体育文娱行业具有巨大的业绩增长潜力，但这些行业要么还属于新兴行业，还不够成熟，其业绩增长稳定性和可持续性仍有待观察；要么细分领域过多，投资标的分散，很难找到代表性龙头企业；要么已有的优质公司还未在A股上市，国内投资者尚缺乏大规模的便利的投资途径。
相比之下，地产、家电、白酒这些行业则相对成熟，行业龙头一目了然，既有着扎实的业绩支撑，不确定性因素又相对较少——房地产行业增长依然强劲，与其相关的消费需求依然有着较大增长空间，而无论是房地产行业还是家电行业，不同于煤炭、钢铁主要源于政策性因素在推动，其资源集中向大企业积聚、行业集中度提高更都是市场自发的选择；白酒尤其是高端白酒则已经成为了未来消费升级趋势的一大代表，而其行业格局也是已经相对稳定，行业定价能力也相对较强，龙头效应不断凸显。
综合来看，业绩为王、估值低、市值高的市场风格，地产、白酒、家电板块的相对走好不仅是A股日趋成熟的标志，也更是市场投资跟随经济风口的具体体现，未来依然值得投资者重点关注。当然，如果有其他投资板块也具备扎实稳定的业绩增长、经济相对确定性的特点，也可能成为市场新的追捧热点。
从2017年消费结构来看，消费龙头、地产、医疗、体育文娱有着更强的业绩支撑
正如研究员在上一篇研报中谈到的，业绩为王、估值低、市值高的市场风格正进一步清晰。那么我们又该如何选择对应的投资行业标的呢？
研究员认为，这点我们可以从2017年中国消费结构变化找出线索。
消费增速再创新低，消费龙头高歌猛进，这意味着消费龙头更具备稳定业绩增长预期。
总体来看，17年消费表现走弱，社会消费品零售总额名义同比增速降至10.2%，创下自04年以来的增速新低。而包括了服务消费的全国居民人均消费支出实际增速也跌至5.4%，较16年下滑了21%，创该数据公布以来的历史新低。
中部消费区域塌陷，主要源于居民大加杠杆，这意味着房地产业依然有着稳定的业绩支撑。
从社会消费品零售总额同比增速上来看，17年西部省份以11.3%的增速领跑，中部省份以11%的增速位居次席，东部省份以9.1%的增速垫底。进一步来看，可以发现中部省份消费出现明显的“塌陷”现象。17年3季度中部省份人均消费支出累计增速为8.4%，较16年的9.9%下降1.5个百分点，而同期东部省份仅下降0.4个百分点，西部省份甚至提高了0.3个百分点。
那么，究竟是什么因素导致中部省份消费在17年出现了大幅下滑呢？事实上中部省份收入并无大幅下滑，相比于16年，17年3季度人均可支配收入累计增速中，中部省份提升幅度居首，达0.5个百分点，而东部省份和西部省份分别只有0.3和0.2个百分点。主要原因在于住房开支居民的消费支出。从16年分区域城镇居民人均各类消费支出增速的变化中，我们发现居住支出在中部省份的增长要明显快于其它地区。相较于中部省份人均消费支出平均增速，中部地区居住消费支出增速要快3.7个百分点，而东部地区居住类支出比其支出平均增速只快了1个百分点，西部地区更是刚过0.5个百分点。因此，消费品类结构上的变化似乎说明中部省份的消费塌陷还是和地产因素有关。
中部省份省会城市的房价涨幅也提供了佐证。15年以来，随着70大中城市新建住宅价格的走高，中部省份省会城市普遍领涨。合肥市房价同比增速在16年下半年一度达到过40%以上，郑州、武汉在同一时期也都达到过25%以上的水平，而安徽和湖北两省恰是17年中部省份中人均消费支出增速下滑的主要拖累。由此可见，房价上涨挤出了中部省份的消费支出，造成中部地区的消费增速“塌陷”。
而这些迹象均显示出地产仍有较强业绩支撑，而这也与几大房企龙头披露的业绩数据相吻合。
在消费品类中，医疗领跑，文体突出，必须消费普遍下跌。
在17年全国居民各类人均消费支出增速中，医疗保健支出以11%的增速领跑，其他用品服务类、居住类和文教娱乐类消费支出增速紧随其后，增速普遍在9%以上。从商品消费上来看，17年限额以上零售企业零售额同比增速中，必需消费普遍下跌，可选消费涨跌互现。体育娱乐类商品以15.6%的增速排在首位，化妆品、家具、药品和通讯类商品增速位居前列，可选消费主要受到汽车类消费增速的拖累，而以食品、服装为代表的必需消费增速排名普遍靠后。
为什么同样有着业绩增长，地产、家电、白酒和医疗、体育文娱在A股的走势截然不同？
可以看到，从2017年消费数据来看，消费龙头、地产行业、医疗和文娱行业，有着更强的业绩支撑。
值得注意的是，为什么同样有着业绩增长，地产行业、消费龙头这些投资概念可以在A股市场有着充分验证，而医疗、体育文娱相应的投资概念却体现不多呢？
研究员认为，这也与2017年来市场偏好估值低、盘子大的特点有关。正如研究员此前反复谈到的，中国经济虽然已经企稳，但长期看仍是“L”型走势，因此资金更希望在总体经济下行趋势中找到为数不多的确定性经济增长。
不可否认计算机技术服务、医疗、体育文娱行业具有巨大的业绩增长潜力，但这些行业要么还属于新兴行业，譬如计算机服务，行业还不够成熟，其业绩增长稳定性和可持续性仍有待观察；要么细分领域过多，投资标的分散，譬如医疗文娱，很难找到代表性龙头企业；要么已有的优质公司还未在A股上市，譬如阿里、腾讯、京东、百度虽然选择在海外上市股价也是屡创新高，但国内投资者尚缺乏大规模的便利的投资途径。相比之下，地产、家电、白酒这些行业则相对成熟，行业龙头一目了然，既有着扎实的业绩支撑，不确定性因素又相对较少——房地产行业增长依然强劲，与其相关的消费需求依然有着较大增长空间，而无论是房地产行业还是家电行业，不同于煤炭、钢铁主要源于政策性因素在推动，其资源集中向大企业积聚、行业集中度提高更都是市场自发的选择；白酒尤其是高端白酒则已经成为了未来消费升级趋势的一大代表，而其行业格局也是已经相对稳定，行业定价能力也相对较强，龙头效应不断凸显。
显然，正是由于真实的需求增长和“L”型经济中为数不多的确定性，让地产、白酒、家电成为了A股中表现更为亮眼的投资板块。换句话说，业绩为王、估值低、市值高的市场风格，地产、白酒、家电板块的相对走好不仅是A股日趋成熟的标志，也更是市场投资跟随经济风口的具体体现。
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