【国内市场】

1)陆股通大幅流出触发国内机构踩踏,公募重仓、银行理财与两融贡献主要卖压,市场处于寻底状态,或应保持低仓位。创业板因机构卖压较少且指数基金增持具有相对收益价值。

2)实际利率走高、全球股市下跌的波动传导至汇率和债券市场,金融条件整体恶化,需观察实际利率走低、诱导金融条件再度缓和的拐点。由于新兴市场的金融条件比美国更苛刻,美股企稳并不是新兴市场企稳的充分条件,简单地来说商品和美债同时企稳且商品强于美债的环境更有利于AH股企稳。

31月通胀数据整体较低,能源显著走低后通胀预期已大幅下降,未来通胀更多由粮食而非服务及能源项贡献。非食品项的大幅走低已证实经济的潜在动能已削弱,通胀在未来应缺少显著上升空间。

41月出口数据保持平稳,进口数据呈现较大波动,其中能源和黑色原料进口增幅难以持续,2+26限产期间进口预计将回顾低增速,3月中限产结束后是进口真正复苏的时点,届时实际利率将再度急速走高。

【海外市场】

全球股市因实际利率走高而大跌,截至上周五实际利率仍未停止上升,意味着金融条件仍未企稳,股市上涨的宏观环境并不稳定。

1)股市企稳的前提是金融条件稳定,目前波动率已一步调整到位,但风险溢价与资金流动仍在走弱过程;实际利率的回落是股市企稳的重要前提,即商品和债券均出现稳定。全球央行的联手宽松容易实现实际利率回落的目标,但美欧日中四大央行均未做出回应,风险资产暴跌过程中农产品价格的逆势上涨可能是受到了央行的影响。

2美股内部利率敏感的公用事业、必需消费和房地产信托板块已相对企稳,显示短期实际利率有企稳可能性;3月美国加息概率已回落至80%,若经济数据尤其是信心类指数因股市下跌的反身性走弱、局部信用风险爆发或者2月就业数据较弱,则实际利率阶段性回落确认。

3)美元停止走弱之后发达国家通胀预期普遍回落,压制长债收益率进一步上升,名义利率的顶部相比实际利率的顶部更为确定,推理到新兴市场资产,债券企稳比股市和商品企稳更加确定。


免责条款: 本报告为研究人员依据公开资料和调研信息撰写,交银施罗德公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料,交银施罗德公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述具体证券买卖的出价或征价。

转载条款: 本报告版权归交银施罗德基金管理有限公司所有,未经本公司书面授权,任何机构、个人不得刊载转发本报告或者以其他任何形式使用本报告及其内容、数据。


追加内容

本文作者可以追加内容哦 !