董承非
兴全基金副总经理
兴全趋势基金基金经理
兴全新视野基金基金经理
风格切换，掘金中证500
Q:2017年是一个风格特别鲜明的市场，您觉得今年行情还会延续吗？
董承非：一季度行情可能会延续，但是全年而言可能不会。今年应该会发生更大的变化，所以现在应该是决断比较关键的时刻，什么时候转，什么时候换，以及转换的节奏，我认为全年来看今年中证500指数不会输给上证50。
Q:2017年除了板块比较明显以外，龙头比较集中，您觉得这个跟去杠杆的大趋势有什么联系？您觉得这种趋势今年会对自身业绩比较好的上市公司更具有优势吗？
董承非：股票其实是个很复杂的东西，它和基本面有时候是息息相关的，但有时候又没有什么关联。现在大家都讲确定性，都希望大市值的股票是蓝筹股，但是不知不觉中很多东西都已经被price in。2016~2017年中小市值的股票确实给投资者带来很大的伤害，从经营风险角度来看，中小市值的公司确实经营风险要更大，但是股价里面是否已经包含了风险因素，是否被过度担忧，这个是值得思考的。
Q:前两年传媒那么不景气，为什么您还一直看好传媒？
董承非：我觉得传媒挺好的。我相信人的物质生活到了一定程度大家一定会为精神层面多买点单。物质的需求是有限度的，但人们可以为精神方面的需求花很多钱。如果要给这个关注度一个期限，应该会坚持两三年直到这个板块得到大家认同吧。
三次牛熊穿越，十三年从业历程
Q:翻阅公募基金从业比较久的基金经理资料，可以说您是这个行业为数不多从业时间比较长的，已经有13年了，经历过3次的牛熊转换，您觉得最宝贵的经历是什么？
董承非：一方面，我觉得13年对于一个投资人来讲才是刚刚开始。虽然从业已有13年但是感觉自己变成熟也就是这一两年的事儿。过去的10多年更多的是完善和学习，当然以后还是要继续学习。一个完善的投资是需要花费很长的时间，其实十几年的投资时间对国外来说还是很短的。另一方面，确实经历过三次牛熊转换，最大的感悟就是，无论怎样一定要活下来。在做任何决策时候，对市场的判断和看法都应该让位于投资机遇，只有这样才能在中国这个大市场中、在任何波动下都能活下来美好的时光就在后面。
Q:基金业发展到现在20多年，有很多基金经理都有自己的特点，您觉得一个基金经理最重要的品质是什么？最需具备怎样的条件？
董承非：基金经理最大的特点是做决策，决断意识是最难能可贵的品质。我所说的决断意识包含两个方面，一是独立性，是否有自己原创的想法，二是从想法到实践是否很有效率，坚定执行自己的想法，而不是想一套做一套。
Q:在投资过程中您有没有最窝心的时刻？
董承非：当然有啊，太多了。2017年上半年就很窝心，一度非常被动。如果市场比较差，基金净值表现不佳可以理解，但去年上半年本来属于我的风格。所以可以说去年上半年是我从业十几年最难熬的一个阶段，还好最后还是调整过来了。
塞翁失马焉知非福，投资顺利的时候感悟或许就少一些，但是投资不顺的时候，恰恰是反思检讨的时候。对整个投资体系进行反思，就是完善方法论的时候。所以都有两面性，于生活而言2017年确实难熬，于成熟投资而言受益匪浅。
Q:您从毕业就加入兴全了，这么多年以来兴全给您最大的印象是什么？
董承非：兴全是个舞台，员工是在上面跳舞的人，十多年来，我深有体会。公司能成就员工，能让员工充分的发挥自己的长处。
纠错成长，防守反攻
Q:您最喜欢的投资明星是谁？
董承非：比较喜欢美国的John Neff。在平时看书的时候发现，自己过去在很多投资方面与其很像，但不得不说是有弊端的。一直比较偏于保守，从防守的角度来讲完全没有问题，但这也可能带来一个问题就是攻击性不够，也是我一直以来想解决的问题。2016年起，我开始有所尝试，适当增加攻击性，恰逢2017年市场风格转变，这就意味着可能面临节奏上的错位，所以，投资体系与市场是需要反反复复的磨合适应。
Q:您的产品从单年来看并没有非常显眼的优势，但是拉长时间看，在时间的沉淀下获利情况越好，您可以简单的概括下您的投资风格吗？
董承非：我最早的投资风格可以简单理解为捡便宜货。偏好低估值的股票，防守方面做得比较好，所以2007-2012年市场下跌的年份里产品的相对业绩表现不错。但是这两年可能在排名上就没有那么突出，所以从2013年开始在调整自己的攻防状态，整体而言目前在攻防两端相对成熟，对市场也更有感觉。
Q:不可否认的是，正是由于您的防守策略，您的产品回撤要比同类少得多，那么在投资策略调整的过程中，挑选个股时的安全边际您如何拿捏？
董承非：我是保守的投资者。反思原来挑便宜货的策略，可能是对安全边际的理解过于狭窄。低估值其实是很狭隘的安全边际，认识到这个问题后我便试着调整。投资就是一旦有什么想法，一定要尝试践行。比如在这之后会试着从管理层的因素考虑对股价的影响，一个公司的业绩目前不佳，但是管理层很优秀也可能会持有3~4年，探索管理层因素对上市公司的影响是相对漫长的过程。
Q:您的改变除了在低估值、人的因素之外，还会考虑什么？
董承非：以前在投资方法上，对过去的回报和现在的因素看得多一些，比如低估值。但其实拓展边际的概念以后，会对未来的因素加大关注。影响未来的因素很多，确实收益的确定性会有所降低，但是关注未来所带来的回报，却可能会比经常关注过去所带来的回报大得多。
Q:有人总结说您在投资中是“善坚持，易求变”，那也看出您在投资中有自己坚持的逻辑，但是在13年之后有一些变化。您如何看待坚持和求变之间的关系呢？
董承非：其实在公司内部讨论的时候，我们也很看重这个问题。对于基金经理来讲，考核周期是5-6年，那么何时坚持何时求变就具备艺术性。一个基金经理有自己的想法而且一定要坚持自己的想法，但是又不能盲目地坚持，这其中“度”的把握，也是摸索了很多年之后才稍微有了一点感觉。
给持有人的一点建议
Q:您以前提到过趋势的老持有人非常多，我们获取了一个数据：趋势的持有人中持有超过五年的有十万人，持有超过八年的有8.8万人，您是怎么看待这些老持有人以及他们对于兴全趋势这些产品的粘性的？
董承非：因为这么多人信任我们趋势基金，所以在趋势基金的运作上我们也是尽量能让这些老持有人少担心一些，能把钱安心地放在我们这里，所以我们的趋势基金和其他的基金比确实波动要小一点。我对趋势基金的定位不考虑它能不能排进前10%或20%，但目标是它每年能排进前三分之一，长期而言追求稳健的回报。
兴全趋势基金自成立以来业绩表现
业绩数据来源：Wind，截至2018年2月7日
Q:很多客户都是首次购买基金产品，对基金产品的了解不是很深，如果要让您对这部分客户提供建议的话，您的建议是什么？
董承非：我的建议首先是购买与自己风险承受能力相匹配的基金产品，对于首次购买的客户可以从定投开始尝试，其次是大家对基金可以抱有一定信心，相信专业的投资机构，坚持长期投资，基金这么多年的发展历史表明了基金确实为大家赚钱了。我们公司已经成立了15年，我们最早的产品转债基金也已经有14年的历史，公司这十多年来确实创造价值。我还是希望大家多一些耐心，未来几年中国公募基金的权益投资收益率跑赢中国的M2问题不算太大。事实上，过去几年公募基金跑赢中国M2的几率不低，况且在中国能跑赢M2的大额资产真的不多。
Q:您最看好的国内的行业是什么？
董承非：3到5年，新能源汽车是一个非常好的方向，但是行业波动会非常大，需要专业团队去把握。
彩蛋：生活篇
Q:您是什么星座的呀？
董承非：我是8月份的应该是处女座。
Q:其实我们都知道基金经理的工作压力很大，除了每天9点半到3点处于盘中状态，在工作之外还要进行复盘的研究，那想了解下您每天的睡眠时间是多久？
董承非：上班和下班其实是分不来的，虽然严格意义上交易的时间只有9点半到下午3点，但是实际上交易以外的大部分时间都是给了工作，这是没有办法的。
本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证，基金投资有风险，请审慎选择。 观点和预测仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考。
完
本文作者可以追加内容哦 !
