动力源的更替是汽车发展史上最重要的变革。从国内看，新能源汽车的产业化势在必行。作为全球最大的汽车市场，国内仅有上汽进入全球汽车行业利润前10名。从全球看，美/欧/日/韩等汽车大国已相继对新能源汽车行业进行战略布局，大众、福特、奔驰、宝马等车企未来5-10年内新推出新能源汽车车型约150款。

　　新能源汽车行业驱动力包括：

　　(1)政策：我国新能源汽车政策经历基础引导期(2008年前)/示范推广期(2009-2012年)/全面推广期(2013年至今)三个阶段;

　　(2)技术进步：新能源汽车电池已经历Ni-MH/LMO-LFP-NCM三个阶段，随着高镍三元电池/固态电池/燃料电池的应用，电池性能有望继续提升;

　　(3)成本下降：受能量密度提升/供求关系改善/规模效应/材料成本优化等因素影响，动力电池价格持续下降(2017Q1LFP/NCM/LMO同比下降25%/27%/15%)。

　　随着补贴退坡及双积分政策的实施，新能源汽车行业将逐步由政策驱动转向市场、技术驱动。

　　2017年我国新能源汽车渗透率约2%-3%，2020/2025/2030年渗透率目标7%/15%/40%，中长期拥有巨大发展空间。新能源汽车产业链与传统燃油车相差较大，汽车电动化的趋势将重塑汽车产业链。

　　(1)下游：主要由整车(乘用车/商用车/专用车)和充电站/充电桩组成;

　　(2)中游：由动力电池(正极/负极/隔膜/电解液/BMS/设备/电池回收等)/电机/电控/电驱动零部件/其他构成，成本构成占比分别为42%/10%/11%/7%/30%;

　　(3)上游：包括锂/钴/铜箔等原材料。

　　结合长期、中期和短期的发展趋势，天鼎证券建议关注：

　　(1)原材料：天齐锂业、赣锋锂业、洛阳钼业、华友钴业;

　　(2)正极材料：当升科技、杉杉股份;

　　(3)负极材料：璞泰来;

　　(4)隔膜：创新股份、星源材质、沧州明珠;

　　(5)电解液：天赐材料、新宙邦;

　　(6)锂电设备：先导智能;

　　(7)锂电池：国轩高科、亿纬锂能;

　　(8)电机电控：大洋电机、汇川技术、正海磁材;

　　(9)整车及汽车设计：比亚迪、宇通客车、东风汽车;

　　(10)锂电回收：格林美。

　　以上建议 仅供参考

　　天鼎投顾人员：袁超

　　执业编号：A1150615080001

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