市场震惊了:美债收益飙涨,美元却频频走软?!


外汇市场都懵了!美债收益飙涨,为何美元却暴跌?德银这样解释!


【一牛财经】 讯:本周早些时候,美元和美国债券价格持续暴跌,原因是日前公布CPI远超预期,进而导致股市飙升。这种离奇、无法解释的暴跌,甚至连花旗的一名交易员都爆炸了,发警告称:“醒醒吧,这不是一种积极的风险。”


也许这不是所有的事情无法解释的。正如德意志银行外汇策略师乔治萨拉维洛斯( George Saravelos )所写,他一直在接受无数客户的询问,他们询问: 美国国债收益率怎么会大幅上升,而美元却同时如此疲软?


外汇市场都懵了!美债收益飙涨,为何美元却暴跌?德银这样解释!


以下是德意志银行该分析师的解释和分析,一牛财经编译而成:


我们已经进入2018年,最近在迈阿密参加TradeTech FX会议的反馈是:外汇市场仍难以理解或接受美元疲软。 为什么美国国债收益率大幅上升,而美元却如此疲软?


答案很简单:尽管收益率较高,但美元并没有因为他们而下跌。较高的收益率意味着较低的债券价格,而美国债券价格则较低,因为投资者不想购买它们,这一点与往年完全不同。



为何今年美元会走软?


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该行表示,今年美元走软主要和2个问题有关。


第一个问题:美国资产估值极度紧张。



正如德银此前的2018年外汇前景中所说的那样,美股市盈率和债券长期溢价已经达到20世纪60年代以来最高水平。简而言之,美债和股市不能同时继续上涨。这种相关性的崩溃在结构上对美元不利,因为它抑制了资金持续流入美国债券和股票市场。



美元的第二个问题是:不管资产估值如何,美国的双重赤字(经常账户和财政平衡之和)在未来几年都将急剧恶化。




国会近期通过的额外财政刺激措施将拉低债券公允价值,而且经常账户的扩大需要通过进口乘数效应。若在达到充分就业的情况下刺激经济,消化国内需求的唯一途径是扩大进口。


在未来两年,保守估计,美国双赤字将恶化GDP的3%以上。





美元未来疲软之路还很长


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所有这一切的镜像是,无论如何,进入欧洲和日本的资金流量一直在显著改善。随着欧洲央行非常规政策导致的流量扭曲开始调整,欧洲的正向流量动态将会发生变化。但近年来,由于服务平衡(中国游客)的大幅改善以及日本对美国的流入大幅减少,日本的基本平衡也飙升至4 %的盈余。因此,美国国债根本无法提供足够的持续时间补偿。


最后,德银表示, 疲软美元之路还很长


关于这一点,高盛此前也有类似的看法。据此前也提及,高盛表示, 未来美元将回到疲软的趋势 ,特别是在美国经济走强时期,这种情况尤为明显。


该行的全球外汇和新兴市场策略联席主管Zach Pandl在接受采访时指出,近期美元上涨只是其全线下行趋势中的一次短暂反弹,而且美联储加息举措无碍美元下滑。


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此外,随着通胀和预算赤字不断增加,投资者重新评估美国经济前景, 美元多头可能面临更多痛苦。


 此前 《到底发生了什么?美国通胀已经大超预期,美元怎么还是暴跌?》 文中提及,道明证券外汇策略师Mazen Issa也表示,外汇市场正在应对一个“拐点”,宏观经济基本面表明,日元和欧元将进一步升值。


Issa说道:“从长期来看,宏观经济基本面倾向于在这里获得更多的信任,投资者更重视经常账户盈余的货币。当然,在这个指标上,日元和欧元在清单上位居榜首。”


(版权说明:本文为一牛财经的王海林编撰,转载请务必注明出处!)

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