游族网络（002174）
投资要点：
1、产品方面： 老产品《少年三国志》、《狂暴之翼》等能够继续为公司提供稳定的流水，《少年三国志》尽管已经运营三年，但是产品流水依然较平稳，未出现断崖式下滑现象；《狂暴之翼》的表现是全球性的，构成了公司主要的海外流水收入，上线时间仅一年多，现处于产品生命周期的中期。 1 月份新上线的《天使纪元》表现良好，邀请刘亦菲代言，目前处于畅销榜 30 名左右，流水值得期待。
2、新产品期待： 2018 年新产品方面主要是《权利的游戏》、《星球大战》、《女神联盟 3》等大 IP 产品，全球化的 IP 加上公司重点研发投入以及上线后的全球化运营，《权利的游戏》手游值得重点期待。公司目前研发人员 830 人，与一线厂商的研发团队人数差距较大，后续扩充研发团队的需求较强，为未来新产品研发做补足。
3、股票回购 大股东增持 股权激励 定增倒挂彰显公司发展信心： 公司此次股票回购计划金额高达 3 亿-5 亿，回购价格不超过 30 元/股；大股东增持不低于 500 万股，已增持 132 万股； 股权激励覆盖了公司 180 名核心管理层及技术（业务）人员，行权价 29.25 元；完成约 7 亿元的定增，林奇等大股东、高管认购 1 亿元，定增价格 25.78 元/股。 公司一系列的动作都显示管理层及核心人员对公司长期发展的信心，稳定的管理层和研发运营团队是公司宝贵的财富，是新产品的背书，也是公司中长期的价值所在。
投资建议： 公司产品新老交替有序，产品丰富，《少年三国志》、《狂暴之翼》等产品持续问公司带来稳定的流水， 2018 年开年大作《天使纪元》开了一个好头，后续大作关注《权力的游戏》等产品。公司 2017 年 12月公布 3 亿-5 亿的股票回购计划，叠加大股东增持计划、股权激励计划实施及定增倒挂等重大利好，目前股价未完全反应公司实际价值，公司未来发展值得期待。我们预测公司 2017 年、2018 年、2019 年的营收为 36.09亿、 50.57 亿、 67.87 亿，净利润为 8.08 亿、 10.67 亿、 14.30 亿， EPS为 0.90 元、 1.18 元、 1.58 元，对应 PE 分别为 25 倍、 19 倍、 14 倍，给予“买入”评级
风险提示：
产品计划不及预期、股权质押风险、行业增速下滑等风险
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