摘要：大热的分析师回乡见闻，究竟说的是什么实质性投资机会；NBV限期将至，蓄力一年促保险业大涨在即；即将IPO的富士康能像客户苹果一样带动产业链崛起吗；从对标公司的来头验证海康威视的5倍蓝海新空间。
往期推荐回顾：春天是万物复苏的季节，种植业和林业板块今日上涨3.23%，其中登海种业（002041）大涨7.17%，自节前我们推荐以来累计上涨9.83%。预计随着乡村振兴战略的全面部署，公司作为种业龙头，将会有更好的业绩表现。
1>天风策略刘晨明：从两家族三代人看真实中国社会需要什么
天风策略团队分析师春节回乡过节，从自己和妻子两个家族三代人的视角对当前中国社会做出思考。考虑到选取的样本量不足、样本分散度不足，相关数据仅供参考。但中国有句话叫做“透过现象看本质”，本文城市化背景下血脉相连却彼此割裂的三代人相信也绝非个案。
两个家族共78人，从不同角度分析会得到不同的结论：
1.从家族情况观察，城镇化水平已经较高，青壮劳动力几乎全部城镇化。以小见大，我国未来城镇化提升的空间比较有限。
2.从就业情况看，第一产业就业比例已经很低，未来传统农业可能面临后继无人的风险。粮价有可能在5-10年内受到冲击，全面农业现代化的大潮或将迅速推进，新型农业产生新机会。
3.老龄化人口将主要在农村养老，在农村发展养老设施亟待实行。
4.下一代教育仍然面临城乡二元格局，户籍城镇化的下一代接受精英式教育，学区房和学而思是其关键词；户籍未城镇化的下一代大部分仍是留守儿童，县城寄宿制民办学校是较好的解决方案。政府应加大教育改革，化解留守儿童问题。
5.K12教育面临巨大的发展机遇，课外培训和民办学校都有发展潜力。
6.未来10年应加快建设针对农民工的保障房，促进居民城镇化。25-35岁的农民工尚处成家立业时期，再过10年他们也将难以彻底城市化。
7. 针对富裕的市民，理财需求将非常巨大，股票和保险有望取代房地产成为最主要的理财方式。
8. 都市化仍将是未来城市化发展的方向。由于人口有由一线城市回流省会的现象，近期以省会为代表的二线城市动力更强。远期而言，下一代人成年后将向一线城市聚集，一线城市发展空间还很大。
具体数据可参照下图：
正所谓“窥一斑而知全豹”，从以上两大家族的现实情况反应来看，未来的政策导向将集中5个方面：1）农业现代化，农业规模化经营；2）满足农民工房产需要，大力建设保障房，这能有效刺激其城市化需求，带动住房、 汽车、家具、家电；3）推动教育改革，解决“留守儿童”问题；4）独生子女仍占多数，二胎政策仍需加强，扭转生育观念是重点；5）回农村养老刺激养老建设投入，大病保险提升老年人生活生存质量。
2>海通保险孙婷：保费调整期限将至，NBV迎来新增长，保险盈利再上一层楼
近日，保监会披露2017年保险行业预计利润总额2567亿元，同比增长29.7%。孙婷团队推算，保险业Q4单季利润总额约710亿元，同比大幅增长73.5%，其中预计平安、国寿、太保、新华Q4净利润增速较之前亦显著提升，全年净利润增速分别升至28%、67%、30%和23%。
保险业利润增长加速的主要原因在于投资收益增加，以及准备金计提减少。2017年保险公司主配的大蓝筹股价格大幅上涨，沪深300指数上涨21.8%，其中Q4单季上涨5.1%，远高于2016年Q4的1.8%。准备金计提减少是指750天曲线终于在2017年Q4迎来回升，环比上移1-2bps，因此“会计估计变更” 对Q4的利润有正面影响。
此前，2017年Q2开始，上市保险公司主动放慢寿险新单保费的增长速度，NBV实现主动减速，为2018年的高增长蓄力。而134号文带来保费的调整期为2017年4月至2018年3月，2018年4月开始新单保费和NBV将开启新一轮的上升通道！
NBV增速变化对于EV的影响较小，预计2017年末平安、国寿、太保、新华的 EV较年初分别增长25.4%、15.0%、20.1%和17.7%。
保监会还披露2017年财产险保费增速回升，全行业保费收入同比增长12.7%；商车费改和偿二代监管体系利好大型上市险企，预计2017年人保、平安、太保的综合成本率分别为96.6%、96.2%和99.0%，较2016年稳中向好。
NBV调整后将迎来新一轮增长期，继续看好 “价值增长 估值提升”。目前平安（601318）、国寿（601628）、太保（601601）、新华（601336）的股价对应2018年P/EV分别仅为1.28、0.87、1.04和0.93倍，处于历史低位，未来合理估值应在1.5-2倍。随着保障型业务占主导带来的NBV稳定增长，估值水平将持续提升。
3>华泰中小市值孔凌飞：未上市已超越99%标的，苹果生产商的IPO之路真能顺利吗？
提起富士康，第一个跳入脑海的关键词就是——苹果手机生产商。是的，富士康是一家主要从事各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售业务的“代工巨头”公司。
作为全球电子产业最大的制造服务商，公司以往“代工巨头”的形象广为人知。但“士别三日，当刮目相看”，现如今公司正致力于引领电子制造服务业从传统制造向智能制造转型，依托规模优势和技术优势为客户提供以自动化、网络化、平台化、大数据为基础的科技服务综合解决方案，妥妥的走向智能制造先锋之路。
富士康股份母公司鸿海精密工业股份有限公司早已在台湾地区挂牌上市，此番富士康冲击A股上市，是首例台湾上市公司分拆资产在A股上市。理顺富士康与鸿海精密的关系很简单，富士康前身为福匠科技，福匠科技控股股东为中坚公司，鸿海精密间接持有中坚公司100%的股权。
背靠全球3C代工服务领域规模最大的国际集团鸿海精密，富士康冲击A股自带巨大光环，从公司2017年营收3545.44亿元来看，2016年已上市的公司中仅有13家超过此数字，也就是说富士康收入体量已超过99%的上市公司。数据显示，2015-2017年公司综合毛利率保持在10%左右，主营业务中精密工具和工业机器人的毛利率最高，在全球追逐科技崛起的时代，预计富士康的盈利优势正继续拉大。
与此同时，在工业互联网领域，公司积极参与由工信部牵头成立的工业互联网联盟的各项活动，参与撰写《工业互联网平台白皮书》，与工信部共同推动工业互联网平台建设及标准制定，积累了丰富的先进智能制造经验，更将积极推动工业互联网的建设以及中国智能制造产业的转型升级。
前有“代工巨头”做经济支撑，后有工业互联网做技术支撑，富士康A股的IPO之路必是一场不容错过的股市经典。如公司顺利IPO，上游企业有望受益，概念股的标的有安彩高科（600207）、京泉华（002885）、奋达科技（002681）等。
4>申银万国电子刘洋：海康威视自建五大壁垒，买它就是买安全收益
申万宏源分析师刘洋首次覆盖了海康威视（002415），和市场主流观点不同的是，其从海康威视自身产业布局、对标公司、升值空间等多层面分析，给你五大买入理由。
理由一：超预期的秘密并非产品，而在于销售数千种方案化
官方网站披露7大行业、约80种方案大类。其实，每一项方案又有数十类性能类别，组合后形成数千种解决方案，形成壁垒。
理由二：23%净利率是压制同行的微妙平衡点，体现对外与对内议价权
方案化转型成功后，2015、2016年薪酬分别增长3%、8%，提升并不极高，体现公司对员工的内部议价权。对内的议价权不代表压制员工，“跟投创新机制”是薪酬补偿另一种方式，目的是让广大核心员工成为与公司创新业务共担风险、共享收益的事业合伙人。
根据IHS报告，海康威视近六年蝉联全球视频监控市场占有率第一，掌握对外部竞争对手的议价权。但23%的净利率却是海康威视制约对手的平衡点。若经常性利润率降为5%，同行难以支撑销售与研发团队扩张，海康威视则可通过延缓销售与研发人员扩展，减少薪酬支出；若经常性税前利润率将提升至35%，这时候公司将超额获得的40亿利润支持10000人新员工扩张，为后续研发与销售积蓄潜力。
理由三：方案化方式再切入新领域工业“智”造，为五倍新空间
2015年公司明确提出智能制造，将机器视觉解决方案服务于工业，41个工业大类包括表面处理、组装、检查、包装、搬运、物流等大量消耗人力的生产环节。预计海康威视将类似安防的解决方案销售面向工业制造全领域，布局智能制造、物流、机器人、汽车、技术五大领域只是开始。两种方法可使得工业“智”造蓝海空间为安防的五倍。
理由四：对标Keyence等工业AI巨头，公司可能成为新冲击者
2017年之后，海康威视对标公司是工业视觉巨头，例如日本巨头Keyence、美国巨头Cognex、德国Isra Vision。
Keyence在《福布斯》杂志的“全球最具创新力公司”排行榜中位列第17位，主要从事自动控制设备和其他电子应用设备以及相关系统的开发、制造和销售，产品盈利能力较高，毛利率约80%，净利率近40%。
这些对标公司出色的盈利能力证明海康威视新空间的前景。
理由五：DCF模型测算估值为68.01元，空间72%
公司将安防解决方案销售向工业制造全产品线，后者是崭新蓝海，市场空间为安防五倍。逐项分拆收入、薪酬、费用、增值税退税，预计2017-2021年利润为94.6、115.4、145.6、169.7、203.6亿元，给予“买入”评级。
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