来源：信和投资资讯
本文全篇都仅仅是一种假说。
股市的真实点位是由股票的总市值决定的，并且是按一定比例倾斜向上的，和国家发展成正比。
现实的点位会逐渐和真实点位出现偏差，一旦这个偏差达到一个程度就会引发报复性上涨或下跌，从而造成牛熊。
个股的牛熊也是由真实价格和现实价格决定的。
企业净资产的增加速度决定真实价格的增速，股价超过或者低于真实价格的最终结果一定是回归，这个偏差越大，回归的动能就越大。
无风险收益率决定了资本市场整体的收益率水平，无风险收益率越高，资本市场的估值中枢越低，越难以形成牛市。
中国的股市长期现实价格低于真实价格，不断累积，差距逐渐扩大，最终引发报复性上涨，就是牛市。然后因为上涨过高，矫枉必须过正，导致又出现报复性下跌，同时一定会跌破真实价格。所以牛短熊长，美国相反，现实价格长期高于真实价格，所以熊短牛长。但最终发生的震荡幅度是一样的。
企业最根本的是净资产，收益率和成长都属于故事的部分。
寻找不断压缩的，现实价格增加幅度小于真实价格增加幅度的公司，会大概率的得到爆发性补偿，提高收益率。而现实价格不断上涨，高于真实价格的公司下跌风险也在逐步累积，最终一定释放。
中国逐渐强大，股市的游戏规则也会发生变化，低估状态也可能转变成美国一样的溢价状态。
我们来看看中国股市的牛熊历史：
第一次牛市：96.05~1429（一年半后，1380%）；第一次熊市：1429~386（半年，-73%）；
第二次牛市：386~1558（三个月后，303%）；第二次熊市：1558~325（17个月，-79%）；
第三次牛市：325~1052（一个半月，223%）；第三次熊市：1052~577（八个月，-45%）；
第四次牛市：582~926（三天，59%）；第四次熊市：926~512（八个月，-45%）；
第五次牛市：512~1510（17个月，194%）；第五次熊市：1510~1025（两年，-33%）；
第六次牛市：1047~2245（两年多，114%）；第六次熊市：2245~998（四年多，-55.5%）；
第七次牛市：998~6124（两年半，513%）；第七次熊市：6124~1664（一年，-73%）；
第八次牛市：1664~3478（九个多月，109%）；第八次熊市：3478~1849（三年，-39%）；
第九次牛市：1849~5178（两年，180%）；第九次熊市：5178~2638（七个月，-49%）；
第十次牛市：2016年1月27日~迄今（2638~3289）涨幅已经达到24.7%，目前是在牛市之中
前面九次的牛市持续时间平均是13.8个月，平均涨幅341.7%，剔除掉第一次牛市的话，平均涨幅212%。前面九次的熊市持续时间平均是18.7个月，平均跌幅54.6%，因为跌幅永远不可能超过100%，所以直接对比涨幅和跌幅的差是没有意义的，但是依然可以看出来中国的股市是一条向上的斜线。
熊市的平均时间仅比牛市长不到5个月，可是为什么很多人感受到的是熊市非常非常漫长呢？这个用去年经济学奖获得者，理查德塞勒的禀赋效应理论可以很好的解释，人类的情感系统反馈中，相同亏损带来痛苦远远大于相同的收益，所以人们在牛市中的感受是时间过得飞快，而熊市时又会觉得时间是那样的漫长。
一共是29根K线，29年中发生了10次牛市，9次熊市，平均每三年就会有一次100%涨幅的小牛市，而每十年会有一次超过300%涨幅的大牛市。从上次的最高点2015年6月12日算起，到现在已经两年半多了，历史上最长的熊市也不过四年，而上次的6124点是07年，到今年11年了，无论怎么计算，在未来的两年内都必然要有一个牛市，甚至是一个超过6124点的大牛市才符合规律。这个真可能是真的。
接下来，我们试图破解一下现实点位和真实点位的差距，2245点的时候是2001年六月，然后跌了四年，到达998点，这四年间中国的GDP每年都有着10%以上的增长，然后两年后从998涨到了6124，又在次贷危机的背景下跌到1664。
开始推导，2245点一定是高了，而998点也一定是低了，因为经历了六年的时间在07年时，真实点位以每年10%的速度上升，到达2200点，所以6124就是高太多了，回归08年1664是低了，09年的3478一定又是高了，那么那时候的真实点位就应该在1664和3478之间，预估是2400点，然后每年增加150点的样子，到14年低点时是3100点，15年高点5178就又高了，真实点位继续上升，16年时是3400点，而16年初跌到2638，那么就又低了，这时候真实点位应该在2638和5178之间，从幅度看3200比较完美，正好是5178的0.618位置，黄金分割点，而2638反弹到3200也正好是20%，17年底3550点，18年底预计是3700点。
核心点：股市涨的超过真实点位多了就要跌，低于真实点位多了就要涨。
拿最近15年来说，5178点就一定是超过了真实点位，无论外因是什么，半年内能出现50%的跌幅就说明了问题。而每次牛市的急跌都会超过真实点位，这是因为人们的恐慌心理，另外毕竟真实点位这东西谁又说得好到底是多少呢？可是为什么是2638就止住了，而不是2500点，或者2000点呢？我估计市场最悲观的时候也没人认为股市还能回到998点吧，这是因为社会进步了，上市公司的数量增加了，公司的净资产增加了，多了就是多了，回不去了。所以2638是有道理的，而且还必定是一个跌的深度超过了真实点位的位置，我把其定义为超过了真实点位20%，所以从2638上涨20%正好是3200点，而从5178下降到61.8%也正好是3200点。
而上一次06-07的大牛市从起点998到6124,当时的真实点位估计就是2000点，所以08年的大跌最多达到1664，而1664上涨20%就是2000点，所以在09年反弹之后，慢慢熊途，最终又跌回了2000点，而因为企业的净资产每年都在逐步增加，新上市的公司也越来越多，市场在扩容，真实点位在慢慢上升，最终造成了现实点位2000点和真实点位3000点之间的巨大差幅，从而爆发出了15年的短暂牛市。按说，如果不是因为场外配资凶猛，对应真实点位3000点，15年这波超过07年的高点是完全有可能的，这也是人民日报说的4000点是牛市的起点的根源，但是当时凶猛上涨的股市不符合国家供给侧改革的战略方针，所以被政治性叫停，而事实上现实点位超过真实点位70%也确实有了下跌的空间和动力，所以15的牛市还没来得及全民狂热就短暂夭折了。
OK，长篇大论探讨了半天牛市形成的原因，现实点位长期落后真实点位并且差距逐步扩大导致的报复性上涨。那这种上涨是通过什么形式来实现的呢？
事实上，中国的社会中存在着巨量的资金，这些资金的用途各不相同，有相当大的部分是厌恶风险的，所以才会有债市的存在，超巨量的国债才能够每期都发的出去，最起码我身边的一些有钱人都会买一部分固收类产品，追求的就是一个踏实。
所以当现实点位一直下跌或者不涨，而真实点位逐步上升就会出现这样一个现象，就是一些企业的股息率会逐渐越来越高，我记得在14年的时候市场上大量的企业股息率超过7%，超过9%的也有一些。而这些企业大部分是央企或者大型国企，从债券角度这类企业的公司债的评级本身就是极高的，而当时甚至会出现债券的收益比率不如股息率的现象。
这时候，相当大的追求无风险资金就开始大量买入这些公司的股票，仅仅看中其股息率。而当这部分资金买入后，整个市场就可能被推高了几百点，然后券商机构反应迅速的散户开始跟进，市场又被推高几百点，再然后是后知后觉的机构和一般散户追进，又是几百点，最后是观望的散户追进，这时市场已经涨了一两千点了，各种网站电视媒体就铺天盖地的宣传大牛市来了，然后是场外的新韭菜逐步的进场，最先进场的韭菜还是会赚到纸面利润的，这种收益会让新韭菜欣喜若狂从而更有动力的去传播“牛市来了”这条信息，最终是大量的新新韭菜入场，收割，开始新一轮轮回。
那么是谁在收割？OK，还是最初的追求无风险收益的那些资金是最先卖出的，因为当现实点位的不断上涨就会不断降低股息率，真是牛市的时候，股价很可能会翻番或者翻两翻，这是本来超过债市的股息率就会远远小于债券的回报率了，所以这些人就把股市里的钱又搬回了债市，他们的卖出导致市场下跌了几百点，然后一些券商机构反应迅速的散户开始跟着卖出，市场又下跌几百点，反弹，更多后知后觉的机构和一般散户卖出，暴跌，新韭菜傻眼中，大暴跌，新韭菜打算长期持股价值投资了，最终跌到新韭菜怀疑人生，就是这样一个循环。
雪球蛋卷基金以前推出过一个“二八轮动、牛熊转换”基金，应该就是基于这个原理。
按这个理论来说，前几天的暴跌就完全无需恐惧，根本就跌不下去的，无论如何也跌不破3000点。
那么18年有牛市吗？这个不好说，如果现实点位和真实点位是同步提升或者是差距缩小的方式前进，那就不会有牛市，或者说一直都是慢牛。表现就是现实点位一直在小步的上涨，但是涨的都还不多，美国这十年就是这种方式走的。中国也可以这样，或者说领导层希望中国股市这样走。而如果前几天的暴跌真的跌到3000点又不反弹回来，反复震荡持续到年底还是3000附近的话，那么现实点位就和真实点位相差将近1000点，从而19年就会大概率的爆发牛市，即使19年不爆发牛市，继续压缩积累，20年或者21年就会是一个超大的牛市了。
真实点位与现实点位的差距决定了是否形成牛市，场外追求无风险收益资金的进场是牛市的重要推手。
以上是我对牛市形成原因的一种思考，这仅仅是一种假说
作者：玉灵风
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