作者:John J Hardy(盛宝银行外汇策略主管)

文章要点:

风险偏好苏醒,金发姑娘或将回归

趋势有利于风险最高的新兴市场货币和G10中的小型货币

日元反弹,引发了大规模的套期保值


                                       金发姑娘回来了吗?

                                       图片来源: Shutterstock

全球风险资产似乎要重返金发姑娘时代,近期市场的波动性冲击,或许只是由过高杠杆造成的一次性事故。

与此同时,美元再度走软——全球央行将维持政策趋同。美联储释放了一个关键信号,从其上周五发表的长期货币政策报告来看,美联储不会基于任何对劳动力短缺将引发通胀的担忧,而加快升息步伐。

美债收益率自上周三达到顶峰以来,已开始转低。

如果金发姑娘真的归来,风险最大的新兴市场货币,和G10货币中的小型货币和商品货币可能会表现良好。市场关键风险指标里,除了整体市场表现淡静、美债收益率小幅走低外,标普500徘徊在2750点附近,继本月初恐慌指数大幅波动后,2750点成为该指数的关键阻力位。

与2017年大部分市场相比,这次大不相同的一个因素是日元,日元在本周开始再度走强。正如我们上周所述,这看起来是受流动性驱动,也许是市场对日本央行的政策路径的自满情绪爆发,也或许是因为关键技术水平下降(之前美元/日元见108-114),引发了大规模的套期保值。

一些加元交易员准备发力,因美元/加元受压于阶段性阻力位,小幅下滑,200日均线也出现下移,尚未出现刺激该货币对重回之前低位区间的因素(上周五,加拿大公布的1月CPI数据表现强于预期,风险偏好回归,油价再度走强)。如果金发姑娘继续回归,那加元和其他商品货币可能会表现非常强劲,尽管澳大利亚和新西兰利率在再通胀利率表现温和的情况下反应冷淡。

不过从较长期来看,我们高度相信这些货币并不会进一步上扬。

本周的焦点是,美联储新主席鲍威尔在美国众议院金融服务委员会就货币政策进行的半年度证词演讲。其他方面,我们将关注美国税收改革对经济势头的影响有无新进展,我们将关注2月美国ISM制造业PMI数据(非制造业ISM指数将于下周一公布),另外周四将公布的PCE通胀数据也将是对本周市场情绪的关键考验。

图表观察:美元/日元

我们观察到,美元/日元维持良好的下行趋势,跌破107.50-108.50。如果全球市场风险偏好情绪依然强劲,那该货币对或将继续有序下跌,但如果日元空头仓位大规模削减,那日元可能将显著走高,在这种情况下,美元/日元可能将继续测试100关口。


来源:盛宝银行

G10货币分析

美元 – 本周美元走势对判断金发姑娘(美联储缓慢平稳加息,美债收益率受抑,风险偏好强劲复苏)是否回归很关键。

欧元 –
若金发姑娘回归,欧元可能会受益,尽管受头寸影响,欧元可能会跑输其他大多数非美货币,这是鉴于日元走强。同时,即将到来的这个周末,意大利将举行大选,可能至少会让欧元稍微走软,虽然恐慌情绪温和(自上周五起,欧元/美元周波动率飙升)。

日元 –
正如我们在上文所强调的,市场可能正在对日元进行重新评估,因为其他经济体的“利差”对货币的影响不大,那么为什么对日元影响就大呢?市场对日本央行未来的政策预期转向了吗?无论金发姑娘是否回归吗?

英镑 – 英镑企稳,英镑/美元本周可能会大幅反弹,因近期有消息称,欧盟议会可能会给予英国单一市场特殊准入权;该货币对已涨破心理关口1.4000。

瑞郎 –
欧元/瑞郎停滞不前,也许要等到周末意大利选举结果尘埃落定后,才能明确方向。从期权波动率(自上周五以来飙涨,但相比去年法国第一轮大选前要温和得多)来看,市场对周末大选态度淡定。

澳元 – 澳元/美元回升,因市场预期金发姑娘归来。如果本周市场表现不如预期,那澳元/美元或将成为第一个回落的货币对,反之将成为明星货币对。

加元 –
如上所述,上周五公布的CPI高于预期,金发姑娘似要回归,且油价走高,导致美元/加元回落,且如果本周美元进一步下跌,该货币对也将进一步走软。

纽元 – 尽管最近美元曾经反弹,但纽元/美元看起来一直很安全,若重回0.7400上方,则有望上攻多年高位。关注明早新西兰公布的贸易帐数据。

瑞典克朗 – 欧元/瑞典克朗重回10.00关口上方,但如果风险偏好继续改善的话,可能会失守,尽管上周五瑞典央行发布的会议纪要偏鸽。

































挪威克朗 –
本周,如果风险偏好继续改善,那欧元/挪威克朗或将下攻下行支撑位,因为在意大利选举前,欧元将停滞不前,且油价强劲反弹,为挪威克朗提供了有力的支撑。

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