因家事,公众号2月7日至26日暂停更新了20天。在这20天的时间里,资本市场发生了很多事。从小股灾到缩量反弹,从接管安邦到注册制延迟两年。这些天后台留言和信息达数百条,大家都很茫然。就大家关心的一些问题,我(二鸟说)谈一下自己的看法。

一、近20天走势复盘

先做一下复盘。2月7日至9日连续三天大跌。特别是2月9日当天,就盘面而言,构成系统性风险的概率相当高。一是短期指数快速下跌。二是不论大盘股还是小盘股都一起下跌,绩优股也不能幸免。三是部分股票流动性趋于枯竭。在2月9日,部分以量化模型为投资策略的机构,和部分智能投顾发出了风控的指令,进行清仓操作。 

此后两天是周末,期间证监会发出了窗口指导,再加上两天的休市时间使恐慌情绪得到了一定的缓解, 2月12日起大盘转危为安,缩量反弹了六个交易日,沪深300将近收复一半的跌幅。昨天因老板电器业绩不及预期,白马股又开始调整。期间创业板相对强势。

二、如何给当前的市场定性

我用两句话来概括:1、当前的市场环境不可能产生牛市。2、当前的市场环境不允许发生系统性风险。

1、当前的市场环境不可能产生牛市。目前正处于降杠杆、调结构的大环境之中,所有的机构都以合规作为最高指导思想。外部也面临美联储加息等不利因素。可以说,2018年可能面临着相当大的困难。AB就是典型的案例,对市场可能产生较大的影响。如此巨大的市场波动,投资者的风险偏好也会降低。在这种环境下,是不可能产生牛市的。

2、当前的市场环境不允许发生系统性风险。与2015年的股灾不同,这次降杠杆也好,调结构也好,都是监管机构主动为之。不能为了降低风险而形成一个新的风险,这是一个最基本的原则。而且各种场合、各种报告中都明确表述:牢牢守住不发生系统性风险的底线。这是一个可以上升到政治层面的问题。

我始终认为,目前A股市场作为一个新兴加转轨的市场,有一个看不见的手在调控。这就是大家常说的“政策市”。前面说的窗口指导也好,国家队基金再度进场也好,都是监管机构“守底线”的具体行动。在当前的政治经济环境之下,绝对不允许再度发生系统性风险。

三、后市如何应对

对当前的市场形势,我们要有清醒的认识,但同时也不宜过分悲观。

在基金投资上,对今年的收益要有合理的预期。像去年那样动辄五六十个点的收益,今年恐怕是很难实现了。“高筑墙,广积粮,缓称王”,去年年底提出的这九个字不知道是否还记得。

在仓位上,保持中等仓位即可。今年市场波动会远高于去年,仓位不是收益的决定性因素,仓位高没用。特别是不能满仓操作。在这种巨幅震荡的行情下,满仓操作对投资者的心理承受力是一个巨大的考验。

以下几个策略适合今年的行情:

1、长期持有策略

我始终认为,坚持价值投资和长期持有优秀的基金能穿越牛熊。长期持有优秀的基金,以时间作为成本,以承受短期波动作为风险对价,回报的将会是比较明确的收益。

这是东方红沪港深(002803)近三个月在走势图。大家可以看到,它在调整中跌幅相对较小,反弹比较犀利,基本已经收复了最高点。在震荡市中,基金依靠每次跌的少一点,涨的多一点,也可以积累正收益。实践早已证明,价值投资+长期持有是可以穿越牛熊的。

2、定投策略

在去年,对于定投我不怎么感冒。因为去年基本是一个爬坡的行情,市场波动也不大,一次性买入收益会远远高于定投。但在今年这个波动巨大的市场,定投规避择时风险的优势会充分发挥。在今年,定投是一个比较适合的策略。

3、择时策略

这是一个最难把握的策略,交易成本也太高,平时我不太主张。但今年如果想获取更高的收益,确实还是需要择时。如果你有这个能力,我并不反对做一下波段。市场波动的空间应该是足够了,至于能不能摘回果子,看自己的本事了。