因家事，公众号2月7日至26日暂停更新了20天。在这20天的时间里，资本市场发生了很多事。从小股灾到缩量反弹，从接管安邦到注册制延迟两年。这些天后台留言和信息达数百条，大家都很茫然。就大家关心的一些问题，我（二鸟说）谈一下自己的看法。
一、近20天走势复盘
先做一下复盘。2月7日至9日连续三天大跌。特别是2月9日当天，就盘面而言，构成系统性风险的概率相当高。一是短期指数快速下跌。二是不论大盘股还是小盘股都一起下跌，绩优股也不能幸免。三是部分股票流动性趋于枯竭。在2月9日，部分以量化模型为投资策略的机构，和部分智能投顾发出了风控的指令，进行清仓操作。
此后两天是周末，期间证监会发出了窗口指导，再加上两天的休市时间使恐慌情绪得到了一定的缓解， 2月12日起大盘转危为安，缩量反弹了六个交易日，沪深300将近收复一半的跌幅。昨天因老板电器业绩不及预期，白马股又开始调整。期间创业板相对强势。
二、如何给当前的市场定性
我用两句话来概括：1、当前的市场环境不可能产生牛市。2、当前的市场环境不允许发生系统性风险。
1、当前的市场环境不可能产生牛市。目前正处于降杠杆、调结构的大环境之中，所有的机构都以合规作为最高指导思想。外部也面临美联储加息等不利因素。可以说，2018年可能面临着相当大的困难。AB就是典型的案例，对市场可能产生较大的影响。如此巨大的市场波动，投资者的风险偏好也会降低。在这种环境下，是不可能产生牛市的。
2、当前的市场环境不允许发生系统性风险。与2015年的股灾不同，这次降杠杆也好，调结构也好，都是监管机构主动为之。不能为了降低风险而形成一个新的风险，这是一个最基本的原则。而且各种场合、各种报告中都明确表述：牢牢守住不发生系统性风险的底线。这是一个可以上升到政治层面的问题。
我始终认为，目前A股市场作为一个新兴加转轨的市场，有一个看不见的手在调控。这就是大家常说的“政策市”。前面说的窗口指导也好，国家队基金再度进场也好，都是监管机构“守底线”的具体行动。在当前的政治经济环境之下，绝对不允许再度发生系统性风险。
三、后市如何应对
对当前的市场形势，我们要有清醒的认识，但同时也不宜过分悲观。
在基金投资上，对今年的收益要有合理的预期。像去年那样动辄五六十个点的收益，今年恐怕是很难实现了。“高筑墙，广积粮，缓称王”，去年年底提出的这九个字不知道是否还记得。
在仓位上，保持中等仓位即可。今年市场波动会远高于去年，仓位不是收益的决定性因素，仓位高没用。特别是不能满仓操作。在这种巨幅震荡的行情下，满仓操作对投资者的心理承受力是一个巨大的考验。
以下几个策略适合今年的行情：
1、长期持有策略
我始终认为，坚持价值投资和长期持有优秀的基金能穿越牛熊。长期持有优秀的基金，以时间作为成本，以承受短期波动作为风险对价，回报的将会是比较明确的收益。
这是东方红沪港深（002803）近三个月在走势图。大家可以看到，它在调整中跌幅相对较小，反弹比较犀利，基本已经收复了最高点。在震荡市中，基金依靠每次跌的少一点，涨的多一点，也可以积累正收益。实践早已证明，价值投资 长期持有是可以穿越牛熊的。
2、定投策略
在去年，对于定投我不怎么感冒。因为去年基本是一个爬坡的行情，市场波动也不大，一次性买入收益会远远高于定投。但在今年这个波动巨大的市场，定投规避择时风险的优势会充分发挥。在今年，定投是一个比较适合的策略。
3、择时策略
这是一个最难把握的策略，交易成本也太高，平时我不太主张。但今年如果想获取更高的收益，确实还是需要择时。如果你有这个能力，我并不反对做一下波段。市场波动的空间应该是足够了，至于能不能摘回果子，看自己的本事了。
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