引言
近日，随着飞天茅台的旺销，茅台生肖酒也一路上涨，最近，茅台狗年生肖酒的市场售价涨到2900 元/瓶，茅台鸡年生肖酒为3699 元/瓶，茅台猴年达到4799 元/瓶。为什么茅台生肖酒价格快速上涨？中国历史崇尚礼尚往来，产品有价而感情无价，从送礼这个角度来讲，消费者愿意给高档白酒情感溢价，以至于对价格相对不敏感；同样的产品，越稀缺，溢价程度越高，对于熟知茅台酒的人群而言，见证了近两年生肖酒价格的快速上涨，今年的生肖酒无疑也在被热捧。
招商证券披露，其研究部食品团队在春节后，最新跟踪12 家白酒经销商，总体感受春节期间动销旺盛，消费升级明显，符合前期市场预期。良好动销之后，库存保持低位。名酒企业稳价放量，利好真实需求，更有利行业长期发展。
白酒板块基本面跟踪
1. 春节动销旺盛，茅台排队购买，五粮液略超经销商预期，洋河经销商反馈进货太少出现断货；
2. 良好动销之后，库存保持低位。茅台库存最低，五粮液预计在1 个月以内；
3. 消费升级明显，中高端价位增速更快。春节期间宴请、礼赠、公司活动升级显著。茅台节后预计非标产品发货加大，量价表现弹性更大；
4. 稳价利好真实需求，企业营销更接地气。茅台终端限价、限量出售，执行层面指令清晰，秩序井然，而渠道稽查也预期成为常态；
5. 需求再向品牌集中，企业表现略有分化。市场表现较好的品牌，多为价格带核心品牌及核心单品。
白酒板块差异化分类跟踪
1. 高端白酒：高端白酒受益品牌消费升级，业绩确定性强。茅台1 季度发货预期为9000 吨以上，奠定全年业绩基础。五粮液改革红利持续释放，业绩走高；
2. 次高端：扩容与分化并存，选股需在确定性弹性之间平衡；
3. 中档酒：存量博弈，关注产品升级和国企改革。
精神消费正在崛起，中高端白酒品牌或将受益
产品力、品牌力强的产品有望持续受益。随着80 后、90 后成为新的城市消费主力人群，消费的方式正在悄然生变。在一个万物俱备、什么都不缺的年代，比起金钱和物质，更重要的是精神层面的充实感。对于食品而言，以逐步由吃饱过渡为吃好的时代；对于高档酒，精神消费的占比要素比较重，高档酒的旺销印证了精神消费在崛起。此外，春节假期前6 天累计实现综合票房49.18 亿元同比增长66%，春节前4 天全国旅游接待总人数累计2.87 亿人次，同比增长11.1%；这些数据均印证一个逻辑——精神消费在崛起。
白酒进入需求周期和库存周期双共振的阶段
白酒尤其是高端白酒行业将长期享受消费升级带来的红利，涨价预期以及渠道良性循环的前提下，白酒进入需求周期和库存周期双共振的阶段，只要市场预期白酒价格易涨难跌，白酒还将进入增库存周期。目前市场普遍预估茅台酒在2019-2020 年供不应求，价格有望继续上涨，茅台酒依旧处于增库存周期中。高端白酒（茅五泸）2018 年业绩也有望实现近30%的增长，次高端汾酒、水井坊等增速更快一些；古井、洋河业绩也有望分别实现30%、25%的增长。
五年内白酒市场规模或将达万亿
2月26日，由茅台集团发起的贵州白酒企业发展圆桌会议召开。会上，茅台集团董事长袁仁国表示，白酒行业要响应中央经济工作会议提出的高质量发展，迫切需要加强供给侧结构性改革。白酒行业进入了新的增长周期，发展呈现出“五个更加”：一是行业回暖趋势更加明朗；二是生产集中度更加提升；三是提价增利趋势更加明显；四是品牌营销更加风行；五是白酒企业探索新零售更加快速。初步估算，未来五年内，白酒行业市场规模将达到万亿级。
重仓白酒股多年的林园投资董事长林园多次强调，“白酒的成瘾性以及国人独特的餐桌文化是白酒行业长盛不衰的基础，大型基建和房地产行业的持续走热也会催生了白酒行业的高景气度。我相信，未来5年白酒板块的确定性机会还是很高的。”
对于白酒板块基本面的整体大幅向好，长江证券食品饮料行业研究团队认为，目前白酒行业整体估值与上一轮行业峰值相比仍有差距，行业复苏才刚刚开始。丹阳投资首席投资官康水跃也表示，白酒行业目前正处在“重塑期”，“经过前几年的调整，此前占居半壁江山的政务消费在白酒消费结构中的占比已低于5%，普通群众消费已占据绝对地位，整个白酒行业跟随国内消费水平提升同步升级，而这是未来几年白酒企业业绩增长的核心逻辑。”
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