快报业绩符合预期，通讯、新能源、军工业务稳步增长，战略新兴领域实现新突破。公司业绩快报显示，2017年实现营收63.62亿元，（同比+8.7%）；实现归属于上市公司股东的净利润8.25亿元，（同比+12.5%）。报告期内公司营收与归母净利稳步增长，主要原因为通讯、新能源汽车以及军工业务均保持稳步增长，战略新兴领域实现新突破，国际市场快速增长，并且公司深入推进优化整合融合，经营质量和效益进一步提升。
军品业务：行业地位稳固，受益于产品升级与武器装备换代。公司作为国内规模最大的军工防务及高端制造领域互连技术解决方案提供商，军用连接器产品广泛应用于航空、航天、船舶、兵器、电子等军工领域，整体市场占有率超过30%。公司积极改善产品结构，将产业链拓展至集成化产品，目前相关产品已在多个领域成功应用，公司行业地位进一步稳固。军改逐步结束后我军武器装备升级换代需求或将加速，公司军用连接器业务有望继续保持稳健增长。
民品业务：新能源和轨交领域发展看好，国际市场逐步扩大。新能源汽车领域，公司客户涵盖比亚迪、宇通、中通等国内知名汽车企业，在大功率液冷充电领域行业地位领先，未来有望充分受益于国内新能源汽车产业的发展。轨交领域，公司与国内多家大地铁制造商及相关配套厂家合作，铁路信号系统用连接器占据国内70%的市场份额，随着我国二线城市轨交建设的进一步铺开，公司相关业务发展前景向好。国际市场方面，公司积极布局欧美和新兴经济带，成功进入国际通信巨头供应链。2017年上半年，公司海外市场增速已超过国内市场，随着品牌影响力的提升，公司国际市场份额有望进一步扩大。
可转债募资助力新品产能提升，远期盈利能力进一步增强。公司拟发行可转债募资不超过13亿元，用于新技术产业基地项目、光电技术产业基地项目（二期）建设以及补流。新技术产业基地建成后将有效提升公司在液冷、光有源设备、高速背板及新能源电动汽车配套产品等业务产能，扩大公司市场占有率。该项目达产后预计年新增销售收入13.75亿元，新增利润总额2.17亿元。光电技术产业基地项目涵盖宇航、核电、医疗、深水、集成互连系统等领域用连接器产品，项目的实施将有效推动公司在高端装备、数据通信、新能源汽车领域的市场份额提升。项目达产后预计年实现销售收入10亿元，年税后利润总额1.75亿元。
风险因素。军费预算下降；军品交付进度不达预期；新能源汽车订单不达预期；通信领域投资大幅下降；外延拓展低于预期等。
盈利预测、估值及投资评级。鉴于市场竞争因素及资本运作的不确定性，我们小幅调整公司2017/18/19年EPS预测至1.04/1.33/1.63元（原预测1.05/1.30/1.59元），当前股价37.99元，对应2017/18/19年PE分别为36/29/23倍，考虑到未来2-3年军品订单持续较快增长，公司由部件供应商向系统级产品供应商转型、新能源汽车业务高速增长、通信业务趋于稳健以及公司外延式增长预期，并结合市场估值水平，维持公司“增持”评级，目标价43元。
作者：高嵩 出处：中信证券
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