【国内市场】
1）中小盘风格较强，主题投资活跃，制造业相关新兴产业标的活跃。
2）2月PMI过差，受到春节期间季调因子混乱、2+26环保限产、天然气和煤炭能源价格冲击以及极寒影响开工运输等短期因素干扰，部分指标触及历史极低水平，库存过度去化且企业经营预期维持高企，1-2月整体经济数据将低于预期但预计3月经济将显著反弹，带动价值板块反弹。即使考虑到两会时期国内限产维持，只是延长了库存去化的时间，库存回补的行为将更加猛烈，周期板块或可迎来一次猛烈的反弹。
3）两会期间，流动性格局已企稳，在贸易战不扩大前提假设下增长因库存回补亦无忧，市场仍在整体反弹过程中。价值和成长风格均有机会，目前持仓以价值股为主或可乘机将风格调整至均衡；成长股风格或可考虑配置已回落至低位的能源、基本金属和贵金属板块。
【海外市场】
实际利率在上周五出现首次可观下行，欧央行鸽派表述以及意大利大选前的主动避险贡献主要推动。
1）意大利大选产生右翼为主的悬浮政府，没有显著脱欧风险，但随后漫长的组阁进程将使得风险偏好和名义利率受到抑制。
2）特朗普对钢铁和电解铝惩罚性关税大概率将在本周落地，预测不会发生全面贸易战，不会对短期经济产生显著负面拖累，但通胀预期将迅速抬升，类滞胀格局得到巩固。无论是80年代里根政府贸易保护措施和02年小布什政府钢铁惩罚性关税在实施期间大部分都没有造成针对产品进口量和进口依赖度下降，针对贸易国的经常账户逆差收窄时间也极慢，部分被征收惩罚性关税商品在涨价预期下短期进口会出现暴增，供应链粘性远大于价格敏感度。整体来看，对全球产能扩张抑制和通胀预期抬升的综合结果是实际利率下降和类滞胀格局的形成，中期将利好贵金属。
3）过去两周全球经济惊喜指数陡峭下降，显著压制名义利率上行空间，利率冲击告终。美联储议息会议将在3月22日召开，未来2周之内大概率不会再发生利率冲击，为权益市场恢复继续创造宝贵窗口。
【债券市场】
公开市场业务: 上周恰逢月末，虽央行公告称临近月末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平。上周，央行逆回购3900亿元，逆回购到期2700，综合净投放1200亿。上周，平均融资成本隔夜、7天抬升，14天较前一周下降。银行间R001、R007平均成本分别为2.75%和3.35%，较前一周抬升12bp和27bp；交易所GC001、GC007平均成本分别为2.55%和3.83%，较前一周抬升79bp和77bp。
债券市场：上周，国债收益率下行明显，对应1Y、3Y、5Y、7Y、10Y收益率分别下行11、7、10、3、3BP。10Y国债收益率收于3.84%，处于历史67%分位数。曲线平坦化。国开债收益率也全面下行，对应1Y、3Y、5Y、7Y、10Y收益率分别下行3、2、5、6、6BP。10Y国开债收益率收于4.84%，处于历史80%分位数。国开债10Y-7Y收益率略微倒挂。上周，信用债收益率1YAAA、AA+上行5BP，1YAA下行1BP，3Y各级别下行7BP，5Y各级别下行12BP。信用利差方面，中短期票据的信用利差1Y走阔16BP，3Y走阔不变,5Y缩窄2BP，位于历史37~90%分位数水平。AAA城投债的信用利差高于产业债的信用利差, 但AA+、AA低于产业债。
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