作者：John J Hardy(盛宝银行外汇策略主管)
文章要点：
?意大利选举结果“是一场大规模的民粹主义式反抗”
?选举结果比民调预测更具戏剧性
?很明显，欧盟风险有所减轻，但面临长期问题
移民恐惧推动欧洲怀疑论政党北方联盟的支持率涨至惊人的18%。
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关于意大利大选的新闻表明，此次大选结果并不出人意料，政党间可能会出现长期的联合谈判，并延长意大利政局失调的现状。但我认为选举结果比直接的民调预期更具戏剧性。民粹主义政党获得的票数远超最近的民意调查预期，五星运动党似乎已经获得了比一般预期更多的投票(超30%
vs. 预期值27-28 %)，或许最重要的是，持欧洲怀疑论的反移民政党北方联盟获得了比贝卢斯科尼所在党，即更中立派政党前进党高得多的票(约18%)。
当然，在意大利以某种形式组阁前，可能还将等上很长一段时间，正如许多人所指出的，要组成一个新政府，没有实际的时间要求，意大利总理还能连任吗?很难想象，两院议会多数竟会支持北方联盟党主席Salvini领导的右翼少数联盟。因此，尽管意大利的政治局势可能是欧盟存在威胁的一个突出问题，但这个长期问题在这次选举结果之后出现了戏剧性的变化。请记住，这是意大利在全球金融危机之后所做的最好的选举结果——想象一下，如果这次选举发生在一场严重的经济衰退中，那后果会怎样?
显然，欧盟面临的威胁又少了一点，周末德国社民党同意联合组阁，为欧盟重组迈出了重要的第一步，未来欧盟重组，或将能使其幸存于下一次不可避免的经济衰退。欧盟真的可以吗?可能要过很久，我们才能知晓答案。主权债券利差等方面，未像2010-12年主权债务危机中那样面临直接压力，重组欧盟可能就会缺乏紧迫感。特别是现在，重大选举风险不再存在。简而言之，这是一个非常长期的问题，市场没有必要久久紧盯着这个问题，所以眼前的忧虑可能会很快消失。
本周，如果市场收盘远低于上周五低点，且继续大幅波动的话，那风险偏好的整体状况将很快成为焦点问题。否则，本周将主要关注一系列央行会议，特别是星期三的加拿大央行会议，这是本周影响加元走势的主要事件，因为该行将透露对经济的风险评估，及在美国保护主义政策压力下该行的加息意愿。尽管最近加元迅速走软，但实际利率前景在最近几周内几乎没有变化，如果加拿大央行采取新的更谨慎的基调，那这种情况就可能会改变。
此外，我们预计德拉吉将表现偏鸽，市场也已基于此定价。日本央行则或将苦口婆心地重申其上周观点，即要实现货币政策正常化，需通货膨胀达到目标水平。这对日元将不会产生多大影响，因为日元最近是受过度自满情绪和风险偏好减弱后的调仓影响。
图表观察：欧元/美元
在意大利大选公布结果之后，欧元/美元相当淡定，这戏剧性地提高了欧盟长期存在的威胁的可能性，但以蔓延性和长期性的方式出现，因为这次大选对主权债务利差等方面没有产生实际影响。目前，我们认为欧洲央行公布利率决议后，欧元/美元日收盘至少见1.2350，若能突破，或将继续小幅上扬;下行区域则见重要区间1.2200-1.2150。
来源：盛宝银行
G10货币分析
美元 –
在欧洲会议即将开始之际，美元表现出弹性，或许是基于对意大利大选结果的猜测，但也是因为美元在避险情绪浓厚时(除了兑日元)一般表现良好，原因在于它的流动性。
欧元 –
欧市早盘，欧元面临考验，因意大利大选开启了欧元区面临长期不确定性的大门，当然，任何新危机都有很长的导火索。本周的欧洲央行会议上，德拉吉可能会一味打压欧元。
日元 –
目前消息面利好日元，因欧市早盘，避险情绪再度升温，且债券收益率下降。美元/日元或将跌至100，另外，如果欧盟风险持续一周以上，那欧元/日元将值得关注。
英镑–欧市早盘，英镑兑苦苦挣扎的欧元小幅回升，因英国首相梅在上周五关于英国退欧的讲话，很大程度上被视为是在安抚大众，而非表述最终脱欧计划，她承诺会保持与欧盟监管标准高度的一致。
瑞郎 – 亚市早盘，欧元/瑞郎从高点急跌，观察欧盟风险短期内会否持续。
澳元–澳元/美元仍然在0.7750附近徘徊，暂时仍看跌该货币，因只要风险偏好较弱，澳元就可能表现疲软。明日，澳大利亚将公布最新的零售销售数据，且澳洲联储将公布利率决议(我们预计没什么看头)。
加元 –
特朗普宣布保护主义政策，且周末美国方面宣布没有豁免国，加上避险情绪浓厚，加元是受此打压最严重的货币，周末消息还刺激美元/加元进一步上涨，若突破区间高点1.2920，则或将突破1.3000。
纽元–纽元/美元承压，很有可能会跌至重要点位0.7175，这既是区间低点，也是200日均线所在位置。
瑞典克朗–尚不确定陷入困境的瑞典克朗的底部，因为瑞典央行可能会为了刺激通胀上扬，而打压瑞典克朗。
挪威克朗 –
上周五，挪威央行将通胀目标从2.5%降至2.0%，暗示将加快升息速度，刺激挪威克朗一度反弹，但近期油价和风险偏好疲软，抑制了挪威克朗的涨幅。
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