文/墨白 美编/Nick


本周国内商品期货市场一片哀鸿遍野,其中铁矿石主力1805合约今日再度破位,收盘483.5元/吨,最低价479.5元/吨,较昨日结算价跌幅达5.20%,跌幅高居整个商品期货之首,跌破2017年12月的最低价490元/吨。而其余黑色系商品主力合约也是紧随其后,焦炭1805合约跌4.68%,螺纹1805合约跌3.74%,热卷1805合约跌3.33%,焦煤1805合约跌3.06%。这一波大跌的背后究竟有何原因,铁矿石为何领跌整个黑色,后续行情如何演变,本次大宗内参圆桌解盘,邀请多位业内嘉宾为您做出专业的解读。详细内容如下:


欧冶云商首席分析师—曾节胜: 


本周以来,钢材和铁矿石市场同步出现了大幅下跌,而铁矿石更是领跌整个黑色系。在去年以前,铁矿石和钢材走势保持一致是相当正常的,也是很好理解的,但去年以来,钢材和铁矿石市场在很长的时间段里走势并不一致,在一些时间里甚至出现相反的走势。 


近期,铁矿石和钢材出现同步下跌主要有以下几个方面的原因:


1、 钢材库存创近三年新高、供需基本面正在发生改变,钢铁行业的大环境使得大家对钢材后市变得有些悲观,支撑铁矿石价格上行的基础发生了动摇;


2、 前期铁矿石价格涨得过高,在1、2月份钢材市场出现回调之时仍然保持强势,最近钢材市场下跌,铁矿石市场也就自然受到钢材市场的拖累而下跌;


3、前期铁矿石价格持续高涨,一方面是由于季节性因素导致国外矿山发货减少,钢厂冬季补库存等因素所致,更为重要的原因是对3月份取暖季限产结束后高炉全面复产的良好预期,近期发现:3月份北方还要继续限产,同时数据显示限产导致的钢厂减产规模并不大。原来的预期难以兑现。 


在市场普遍弱势的情况下,铁矿石市场本身存在的令人一直担忧的问题重新浮出水面:港口库存高达1.6亿吨,全球铁矿石供大于求,矿山利润丰厚,成本下移空间巨大等。由于铁矿石市场这些内在因素的存在,也就难怪市场上又有相当一部分群体在评论说:最大的做空对象还是铁矿石。


西本新干线首席分析师—邱跃成:


今年春节后库存超预期上升是大家都认同的,分歧在于需求能否出现超预期释放,春节开市几天在雄安新区建设方案启动以及山东等省公布大规模基建计划的带动下,市场对3月需求释放一度过于乐观。这也导致本周以来市场需求一直不见放量,市场乐观情绪遭到直接打击,悲观情绪在市场蔓延,在各网站库存大增的数据出台后,空头资金大举打压期货,现货市场商家恐慌性抛货开始出现,期现货出现一轮暴跌。此外,两会期间释放的经济增长放缓信号,以及美国对进口钢铁加征关税等,也使得黑色商品面临的宏观环境利空重重。


在经过本周的暴跌之后,目前的期货价格已比春节前低200多元,现货价格也比春节前低100元左右,期货相对于现货的贴水幅度也拉大到近250元。短期市场利空情绪已经得到较大释放,在终端需求尚未实质证伪之前,我认为跌势会有所趋缓,甚至有小幅反弹的可能。其实市场刚需还是存在的,今天下午上海、杭州市场都出现成交放量的情况,价格也有低位有所回升,杭州市场沙钢、中天螺纹价格回升到3850-3880元,唐山市场带钢价格也反弹了20-30元。只是在市场整体氛围偏空的情况下,市场情绪仍较为低落,商家更多是寄望于趁反弹降低部分库存。


当前市场关注的焦点一是下周终端需求能否实质启动,库存拐点能否形成;二是如果价格继续下跌,托盘商资金回笼会否面临考验;三是当前的价格已跌至电炉钢的成本以下,电炉钢会否有减产情况出现;四是现阶段的库存压力已由市场逐步传导至钢厂,主导钢厂价格会不会出现大幅下调。在库存拐点没有出现,电炉钢也没有明显减产消息出台前,我认为黑色盘面有反弹的可能,但整体下跌趋势还难言结束。


弘业期货太原营业部煤焦机构部总监—雷毅:


焦炭方面,基本面没有大的变化,目前焦化厂近乎满产,但厂内库存很低,春节期间积累的库存都被贸易商搬到了港口,导致港口目前库存爆棚,青岛和日照库存达到110万吨(据说日照港已经满库),贸易商仍以看涨为主,还没有发生大规模抛货的行为,钢厂自身焦炭库存处于正常偏高水平,对焦炭需求以正常采购为主,所以港口成交一般。焦化厂因为库存较低,订单良好,焦化利润150元左右,没有动力去向下调价,而且未来钢厂提产的空间远大于焦化厂的提产空间,刚性需求仍然存在,所以焦炭现货仍以稳为主。 


期货盘面近几日已经下跌了200多元,我认为主要是跟随螺纹的情绪化波动,市场对于春季钢材需求的预期过于高涨,导致稍有不及预期都是利空,最终市场选择以暴跌的形式来挤掉泡沫,去寻找新的平衡。但目前春季需求仍然无法被证伪,所以在目前这个位置看空做空都是风险极大的。焦炭5月合约有点鸡肋,空头往下打空间不大,多头讲故事的时间和空间又不足,所以期货操作考虑正套或者以做多焦化利润的对冲操作为主。


上海东亚期货研发中心黑色高级研究员—郑威: 


螺纹主力1805合约本周跌幅9%左右,创出一年来最大单周跌幅,而相关的铁矿和焦炭也出现了近10%的跌幅。这背后的主要原因是螺纹的高库存,高供应及需求恢复缓慢。 


目前螺纹钢面临高库存,高供应,需求恢复慢于预期的三个困境。库存方面,由于对节后需求充满信心,贸易商选择在冬季大量冬储,目前主要城市的钢材仓库均偏高,mysteel统计的螺纹钢社会库存比去年节后第三周高250万吨左右。供应方面,高利润刺激高产量,采暖季钢厂限产政策抑制供应的预期落空,当前螺纹钢产量较去年节后第三周高约40万吨/周。需求方面,由于政府限制投资,环保,招工难,资金紧张等多方面因素,需求不但没能提早到来,反而严重推迟,从最新的调研来看,终端需求要到3月中下旬才会全面启动。从全年看,成材供应增加约3000万吨,需求略微减少或持平于去年。


中天钢铁销售处浙江区域负责人—董赟: 


这波下跌的主要原因还是在于两会发布的宏观政策是有点偏空的!其中GDP增长6.5%左右,与去年相比,删除了在实际工作中争取更好结果这一套,所以去年的经济增速是6.9,今年预计6.5%,也就是说宏观做空对冲经济的资金会大量入场,入场的结果和最好的标的就是做空螺纹!做空黑色!今年赤字率拟按2.6%安排,比去年预算低0.4个百分点。今年全国财政支出21万亿元,支出规模进一步加大。支出要增加,赤字还要减少,也就是说财政收入要增加,那么降税的概率就比较低,那么跟美国的减税形成鲜明的对比!中国的钢材靠的是基础设施建设消耗掉的,资金来源是政府的投资,看到了赤字率的下降,对于2018年整体的政府投入是有担心的!一旦需求不给力,就算供应端减少的,那么需求同步减少,行情还是不存在的! 


其次的客观原因是高产量和需求迟到两者错配了!最近的钢厂产量一直居高不佳,跌价3月15日以后还要“2+26”城市的复产,那么供应还会继续加大!最近观察到,下游终端需求释放不及预期,导致库存的绝对值还是比较高!面对惨淡的现实,资金实力不够的贸易商只能选择抛售,抢跑之下的黑色造成了恐慌!而且今天还叠加了美国宣布对钢铁和铝征收关税这样的消息,对于黑色商品也是不利的。


方正中期期货研究院铁矿石研究员—汤冰华: 


春节过后,铁矿石期货短暂拉涨后,随即持续下行,目前主力合约1805已跌破500元整数关口,并继续下探,节后两周时间内跌幅超过11%。春节后港口库存高企及钢厂对原料补库热情较差成为矿价下跌主因,叠加环保限产力度趋严,部分地区烧结机限产数量增多,以及唐山等地非采暖季错峰生产方案的出台共同触发了铁矿石此轮下跌行情。但究其本源,铁矿下跌的核心因素还是钢材。春节过后,钢材库存超预期增加,但在需求复苏预期及唐山错峰生产方案的刺激下钢价还是出现了阶段性反弹,同时可以看到下游开始陆续补库,钢厂长材库存节后首周下降,但随后终端需求复苏情况不佳,下游采购随即放缓,节后第二周在长材社会库存大增同时钢厂库存也由降转升,表明钢材疲软的终端需求上移至钢厂,进而抑制了钢厂对原料补库热情,市场心态转弱,铁矿石期现货价格大幅下跌。目前来看河北、山东两地钢厂烧结矿库存偏低,因此采暖季结束后钢厂补库情况将是铁矿能否企稳关键,在此期间,矿价仍将受钢价左右,因此钢材终端需求情况是决定黑色系走势关键。


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