各位读者朋友,告别了《唯基解密》专栏,我们即将进入第二个研究方向——债券。对于债券的学习实在是一个庞杂的工作,同时它的重要性,也远超大家的想象。



本文转载自“正念投资”









让我们先说一说债券的重要性。



日常生活中,老百姓的注意力更多的集中在股市,首先是因为人们的参与度比较高,同时是因为它可以造就“神话”,而且很好的满足了中国人的“赌性”。而对于债券,老百姓似乎少有研究,虽然它像空气一样满布于我们的投资生活之中,但是,因为个人投资者很少直接投资于债券,所以,似乎觉得它离我们很远,结果是,错失了很多赚钱的机会(或者避免亏损的机会),或者,购买产品后造成了很多困扰。所以,这个章节,我们将系统的向大家介绍关于债券投资的基本知识和框架。






















银行理财投资于债券的比例











大家是否知道,张大妈买的银行理财产品(自营理财),有相当一部分是投资于债券的,我们给出两个数据:




1. 银行业理财登记托管中心近日向市场公开发布的《2017年全国银行理财综合能力评价报告》显示,在2017年银监会“三违反、三套利、四不当”的监管要求下,理财投资债券、银行存款、拆放同业及买入返售、同业存单等标准化资产金额较2017年上半年的增幅为2.89%,占理财投资资产余额的67.56%。以理财资金投资债券为例,2017年年末理财资金投资债券金额较2017年上半年的增幅为4.59%,占理财投资资产余额的42.19%




2. 来自中泰证券研究所的2017年上半年银行理财资产配置方向















点击放大图片(下同)










其中42.19%的银行理财资金投资于债券。



这两个数据都说明一个问题,就是我们生活中购买的理财产品,40%以上都是投资于债券资产的,债券资产+现金类资产(银行存款、同业存单、同业拆放、买入返售)的占比达到近70%,如果再加上16%的非标资产,基本就85%了。






















债券都卖给了谁











让我们再来看一看债券都卖给了谁?















上面两幅图是截至2018年1月末中国国债企业债的存量投资者分布,我们可以看到商业银行、基金公司是债券投资的最大买家。



同时,我们还可以看到,商业银行(四大行+股份制银行+城商行+农商行+农村信用社)、基金公司、保险机构、证券公司等,都是债券的投资人,对应前文提到的42%的银行理财投资于债券,所以,老百姓平时购买的银行理财、货币市场基金、券商集合资产管理计划、保险公司资产管理计划等全部都会购买债券。



既然债券这么重要,为什么老百姓之前从来不研究呢?首先,老百姓不直接购买债券;其次,大家购买的银行理财还有其他各种计划只是简单告诉大家一个“投资期限”和“预期收益率”,而淡化了“投资风险”,所以,大家的意识里面形成了一个错误的概念——这些产品没有风险(“刚性兑付”),从而就更不需要关心底层资产(债券等)。




其实呢?银行给大家的收益不是天上掉下来的,银行拿到钱后需要进行投资来获取收益,从而才能把“预期收益率”兑付给大家,但是,过去的历史中,银行和发行产品的管理人基本自己承担了这部分风险,换取老百姓的放心,这也是为什么国家现在要花大力气整治金融机构,对所有产品进行净值化管理的重要原因之一。






















债券市场有多大


















“北冥有鱼,其名为鲲。鲲之大,不知其几千里也。化而为鸟,其名为鹏。鹏之背,不知其几千里也,怒而飞,其翼若垂天之云。”


庄子.《逍遥游》















我们给出几组数据,截至2017年末,中国债券市场存量74.68万亿,占GDP的比重为90.29%,截至2018年3月4日,债券市场总存量74.97万亿。

















如果这个数据不明显的话,我们换个直接点的















我们可以看到,债券市场的存量规模达到74.68万亿,是A股流通市值的1.66倍。






















有没有点实际点的东西?











可能有读者会问,反正银行理财现在还是照样买,而且收益还有增加趋势,有没有实际点的?


有!




大家还记得2008年的金融危机吧?一个字:“赔死我了!”,请问,有没有东西赚钱?


有!















这是2008年7月1日-2008年12月31日期间中国市场上一级债基的业绩表现,半年的绝对收益在3.17%-12.30%,当所有人笼罩在A股断崖式下跌的恐惧中时,其实,还是有人在赚钱的!这样的机会后续再次出现了吗?




是的,再次出现!而且多次出现!















可以看懂这张图的亲们,你们肯定已经进阶了。




这里是告诉我们当市场利率见顶回落的区间,就是债券升值的时间,也是我们赚钱的时间。这里暂时就先不展开了。




可能有朋友还有许多疑问,


银行理财是怎么运作的?


债券种类有哪些?


市场利率由什么决定的?


……




请先让我喘口气,这只是个债券的开篇,时间很慢,日子很长,容我们慢慢分解。



各位读者朋友,说到这里,我想大家对于债券市场应该有了一个初步了解,首先,债券市场非常重要,他们我们日常购买的银行理财、基金产品、券商集合计划的最重要的基础资产之一;其次,债券市场非常巨大,比A股市场还要大,和国家GDP差不多大;最后,学习债券可以赚钱。



用一句名言结束吧,


“长期投资者最理想的投资方式是,保持一种股票与债券适当比例的投资组合,然后持有它,度过市场的一次次潮起潮落。”


——约翰.博格 《共同基金常识》













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