李佳亮  南方绝对收益、南方消费基金经理

美国南加州大学金融工程硕士,CFA,南方消费、南方中证500增强、南方绝对收益基金经理。

 

一、量化对冲基金特点及定位:

1、基金特点:该类基金通过量化模型选股构建股票多头组合,同时做空股指期货对冲股票市场系统性风险,波动率较小,力争在有效控制回撤的基础上,提供超额收益。

2、基金定位:该类基金与目前较为流行的股票型、债券型基金不同,基金分类上属“股票多空”类基金,属于中低风险产品,具有一定的配置价值。

 

二、影响量化对冲基金的因素:

①组合构建(多头):主要的原理是通过收集股票各维度信息并运用大数据分析,筛选构建出一个力争能跑赢对冲指数的股票组合,该组合表现的好坏会对基金造成较大的影响;

②股指期货市场活跃度及升贴水情况(空头):股指期货市场的活跃度、升贴水情况将对基金的对冲效果产生影响。长期或大幅的贴水将抬升对冲的成本,对基金收益产生不好的影响,反之如果处于升水状态则可能会为基金带来一定的额外收益。

 

三、南方基金量化优势:

拥有长期积累的因子库并结合成熟的量化研究投资框架,为量化选股及组合构建提供了坚实的基础。

①因子积累:南方基金数量化投资部门2008年成立至今已有10年的历史,经过长时间的积累,已经沉淀了多维度底层大数据因子库,如在基本面、技术面及情绪面积累了如规模、价值、成长,反转、情绪、交易行为、盈利质量等丰富的因子。

②因子运用:拥有一套成熟的量化研究平台及系统化的投资选股框架。从因子构建、动态风格调整,组合不断优化等环节来生产最终的投资组合。

 

四、南方绝对收益最新周期运作思路:

①多头方面:我们将不断优化自己的组合,并运用动态风格轮动的模型,争取无论是延续当前风格还是切换以往风格,都可以紧跟市场调整。

②空头方面:目前股指期货市场的不利状况在逐渐改善,后期预计会继续好转,对比2015年7月至2016年,做空成本已显著降低。在对冲策略上,我们主要会选择对冲的股指期货品种为沪深300中证500

 

五、常见问题解答:

1、为什么今年以来绝对收益的业绩比去年好了不少?

答:主要来自于两个方面,一是多头端构建的组合超额收益有较好的表现,另一方面空头端今年以来股指期货市场的贴水情况,相比于2017年已有较好的改观,所以做空的成本不断下降。

2、多空对冲,是否会做反向,如融券、开股指期货的多头?

答:理论上是可以这样操作,不过由于基金合同中对投资范围的限制,不可以进行融券操作,所以我们在策略上主要采取的是构建股票组合,同时做空股指期货来对冲。

3、在市场很极端的情况下,比如单边下跌,该基金是不是也会发生亏损?

答:首先量化对冲策略的目的在于剥离市场波动对于基金整体的影响,所以即使是单边的市场环境也不会对基金造成较大的影响;其次该类基金出现亏损的主要原因在于构建股票组合的超额收益情况及股指期货市场的贴水情况。

 

风险提示:观点仅供参考,不作为投资决策的依据。基金的过往业绩不代表其未来表现,投资有风险,投资者在做出投资决策前请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。