资深欧洲经济师及策略师Azad Zangana
尽管经济增长疲弱，英国决策者对通胀感到担忧；我们目前预测该行将于11月份加息。
在英国央行举行最新的新闻发布会及刊发季度通胀报告后，我们将会上调政策利率的预测。
我们目前预测该行将于2018年11月加息25基点，以及我们之前预测的2019年的两次加息。
供应方面的限制促使我们调整预测
英国央行最新的评估对短期经济增长动态作出上调，部分原因受惠于2017年第四季度国内生产总值优于预期，另一部分原因是全球其他地区的经济增长强劲。
通胀方面，由于上一季度环球油价上升，近期的预测已大幅上调。
然而，促使我们调整预测的主要因素是英国央行对英国经济供应方面的最新假设。
该行已将潜在经济增长率由1.7%下调至1.5%，意味着即使明年的经济增长预测处于1.7%至1.8%的疲弱水平，该行仍认为剩余产能将会用尽，而2020年初将会出现需求过剩。
卡尼的强硬言论
英国央行行长卡尼在新闻发布会的取态也明显较平常更为强硬。他在开幕致辞的结语中表示：“据货币政策委员会判断，若经济增长形势与2月份通胀报告的预测基本一致，则需要在预测期内较11月报告的预期更早及更大幅度地收紧货币政策，以将通胀回复至目标水平。”
当然，该声明与下一段相矛盾：“所有委员均同意，未来上调银行利率将会逐渐及有限度地进行。”
他将目前的展望与11月份的预测相比并未带来帮助，因为两者是以不同的利率走势为条件。例如，2019年与2020年的通胀展望基本一致，但最新的预测假设未来三年将会加息三次，而11月份的预测为两次。仅此一项能够为卡尼的声明提供保证，但当被问到今年利率的问题时，他拒绝作出任何澄清。
如下图所示，我们的预测将会高于英国央行最新预测所用的条件。我们认为今日的声明中有两点发出更为强硬的信号。
资料来源：英国央行2月份通胀报告、施罗德经济研究团队，2018年2月8日。
首先，有关2020年将会出现需求过剩的言论意味着届时的利率将会升至高于中性利率（假设约为2%）的水平。另外，利率或会更快地回升至中性水平，以避免经济增长过热。央行通常倾向于选择后者。
声明的第二项变动是该行将通胀目标的评估时间恢复至两年，而非环球金融危机期间所定的三年。在该行的通胀扇形图中，中位数/均值/模型路径在预测期内仍高于2%，意味着需要实施更具约束性的政策。
英国脱欧的影响仍然不明朗
正如卡尼所说，该行的预测及政策利率的路径面临的最大不明朗因素是英国脱欧。委员会仍预期供应及需求结果较为温和，但该行下调人口及生产力预测部分的原因是确认英国脱欧的影响。
资料来源: 施罗德投资
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