导语:2018年3月11日,华商基金策略研究员张博炜接受了广东广播电视台股市广播栏目《走进机构大本营》节目专访,在节目中华商基金策略研究员张博炜分享了他对“两会”政策的分析和对相应市场机遇的解读。





















以下为部分实录



财经政策强调结构调整


总量层面适当弱化




主持人:感谢张博炜先生接受我们的采访,现在全国“两会”正在召开,引起了万众瞩目。证券市场参与者想必也非常关心从“两会”中传递出来的财经信息,比如《政府工作报告》里就提到了非常多的财经政策,今天请您来和大家分享一下对于“两会”财经信息的思考和解读,您最关注的财经政策是什么,以及其中隐含的投资机遇。



张博炜:好的,谢谢主持人。今年的政府工作报告,我首先关注到了三个总量层面的问题。第一是GDP增速,第二是财政赤字率的调整,第三是货币政策表述的变化,目前市场也对这三个问题比较关心。



从总量层面来看,GDP增速预期目标定为6.5%左右,但是实际执行争取更好结果的表述相对弱化,这也略微超过了市场预期。从变化的实际结果来看,强调经济增长质量放在首要位置并不意味着经济托底重要性立即减弱。地产和基建投资仍是政府相机抉择、稳住GDP的重要工具和主要抓手,不会彻底放松。所以,今年不会容忍总量经济出现超预期失速下滑风险的情形出现。



今年来看,财政政策也吸引了很高的关注度。相比过去两年3%的赤字率,今年的财政目标下调到2.6%。在当前防控金融风险和经济稳健的大背景下,财政收入端也在明显改善,这种赤字率的调降更多是传达出控制宏观杠杆率的政策信号,并不表示积极财政政策发生转变。应从更为广义的财政方面理解这一变化,如果从新增加的地方政府专项债和年初以来央行的PSL投放明显放量来看,整个放量情况也显示了积极财政政策并没有大的改变。



从宏观政策角度分析,今年明显超过市场预期的、最突出的变化就是并没有就M2和社会融资总量规模增速提出预期目标,这可能给央行带来了更加充足的调控空间。除此之外,报告中还提到了要突出解决结构性问题,比如差别化准备金差别化信贷政策的提法。因此我判断定向降准政策依然会在今年出现,并具有巨大发展空间,“三农”、小微企业及国家重点支持的先进制造业企业可能因此受益。



从总体来说,2018年总量层面政策体现出的核心特点,是在总量层面淡化,更加重视结构优化的问题。这一现象还有待政策的逐渐落实来验证。



结构性调整助力行业发展


制造业价值凸显



主持人:刚才您提到了宏观经济、经济GDP总量调控、财政政策以及货币政策方面的预期目标,可以说这些目标对于整个结构调整带来了更大的政策灵活性,也带来了更多的投资机遇。具体到产业政策方面,今年在政府工作报告里也有比较多的新表述和新亮点,也可能带来产业投资及板块投资的崭新机遇,您认为,有哪些产业值得关注?



张博炜:在产业方面,有两个方向值得着重关注。首先,从“三去一降一补”来看,今年钢铁煤炭基本延续了去年的高标准,整体力度比较稳定。因此,钢铁煤炭将继续受益于产业去产能结构性改革以及龙头集中度提升,今年价格可能依然维持较高位置。此外,供给侧改革可能继续助力行业发展。



制造业方面,今年的《政府工作报告》再次提出制造业要提质增效,淡化对制造业投资总量的要求。在这一背景下,包括具有后发优势的薄弱战略性产业、具有共性技术难题或是产业背景正在发生重大变化的行业都值得重点关注。中国制造必须向高附加值领域延展,从这个角度分析,包括半导体、液晶面板、5G、新能源汽车等终端制造业,将涌现比较好的投资机会。





































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